财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价值促进央企(qǐ)估值回(huí)归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外(wài)一份则(zé)是沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现代(dài)化中(zhōng)促进金(jīn)融业(yè)估值(zhí)提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的(de)严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金(jīn)融板块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来(lái)添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所(suǒ)谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的(de)结束(shù)，这一(yī)次(cì)历史(shǐ)是否会(huì)重演(yǎn)呢(ne)？多(duō)位(wèi)受访人(rén)士指出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估(gū)后有比较不错(cuò)的表现，中特估(gū)有望持(chí)续为(wèi)投资者带(dài)来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨(zhǎng)，中国(guó)银(yín)行、中信银(yín)行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也(yě)持续(xù)爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起(qǐ)的那些低(dī)增(zēng)速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值(zhí)的企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲(bēi)观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回(huí)报率预期(qī)下(xià)行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行(xíng)股(gǔ)等(děng)来了久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出(chū)，中字头银行目(mù)标(biāo)价估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估(gū)值位置，当前板(bǎn)块交易热度之(zhī)下(xià)目(mù)标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券研(yán)报，国(guó)有大(dà)行近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国(guó)有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提(tí)升(shēng)趋势(shì)平(píng)均股息(xī)率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低(dī)也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一(yī)季(jì)度银行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低(dī)，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安全边际可(kě)以为投(tóu)资者提(tí)供(gōng)不(bù)错的收益。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估(gū)值处于历(lì)史低(dī)位的银行板块(kuài)是高股息策略(lüè)的(de)理想增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板块在一(yī)季(爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语jì)度(dù)是业绩低(dī)点。随(suí)着大行重定价的压(yā)力过去以及(jí)二三(sān)季度(dù)农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国(guó)内银(yín)行仍然(rán)具有较好(hǎo)的(de)投资(zī)机会(huì)。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行(xíng)的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银(yín)行(xíng)的(de)估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得(dé)到改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大(dà)金融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块过去(qù)被(bèi)当成(chéng)行(xíng)情(qíng)结束的(de)指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括(爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语kuò)不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往往代(dài)表市场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场(chǎng)进(jìn)入避险状态(tài)、大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”严(yán)重(zhòng)等。但从(cóng)当前的金(jīn)融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比(bǐ)如(rú)银行(xíng)板块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值的(de)板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板(bǎn)块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也(yě)表爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语现较(jiào)好，因此不能单一地(dì)以过去(qù)大金融上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易(yì)结(jié)构容易(yì)被表征(zhēng)为市场波(bō)动的(de)前奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结构差(chà)异(yì)巨大，建议(yì)不要(yào)单一映射(shè)分(fēn)析。

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