银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜(yè)美(měi)股开盘不久，第一(yī)共和银行(xíng)盘中(zhōng)跌(diē)幅(fú)一度扩大至(zhì)超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌(pái)，股价再刷新历史新低，市(shì)值一度跌(diē)破10亿美(měi)元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情人士说，几(jǐ)个星期以来，第一共和银行已在(zài)为(wèi)其部(bù)分业(yè)务(wù)寻找买家，但(dàn)潜在的收购方担心承担过多风(fēng)险。目前可能的解决方案是，向近(jìn)期曾(céng)为第一共和银行注资300亿美元的(de)大(dà)型银行寻求帮助，或者(zhě)由美国联邦存款(kuǎn)保险公司接(jiē)管该银行(xíng)，并(bìng)为所有(yǒu)存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白(bái)宫或美国财(cái)政部无意干预(yù)该银行(xíng)的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻(wén)分析师David Faber说(shuō)，他目前(qián)不知道(dào)这家银(yín)行能(néng)否在(zài)未(wèi)来的日(rì)子继续经营下去(qù)，也不知(zhī)道(dào)联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司的接管）目(mù)前正(zhèng)变(biàn)得越来(lái)越有(yǒu)可能，因(yīn)为第一共(gòng)和银(yín)行找到买家的机会‘几(jǐ)乎为零(líng)’。”

　　商(shān三大球和三小球分别是什么 三大球的起源g)品(pǐn)方面(miàn)，今天凌晨，美、布(bù)两油(三大球和三小球分别是什么 三大球的起源yóu)日内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此(cǐ)前API报告(gào)显示美国(guó)上周原油库存降幅大于预期，由于市场消化了(le)疲弱的美国经济(jì)数据(jù)，对美国经济衰退的担忧增加，油价周三延续前一交易日的(de)跌势，目(mù)前已经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣(xuān)布(bù)进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共和银行收(shōu)跌(diē)近30％再(zài)创历史新低(dī)，最(zuì)新报道称，美国(guó)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观层面(miàn)风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断，让美(měi)联(lián)储5月的加息路径(jìng)变(biàn)得“扑朔迷(mí)离”。一(yī)边(biān)是(shì)仍然高企的(de)通胀，一边是银行系统危机以及由(yóu)此扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美联储会如何(hé)选择，无疑是市场最引人(rén)瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程(chéng)小勇看来，对于美联储(chǔ)货(huò)币政策，大(dà)概率还(hái)是维持加息的大方向，只不过加息力度(dù)会维持25个基点，不(bù)会像去(qù)年那(nà)样以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史(shǐ)高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀中的通胀(zhàng)’3月住房(fáng)租金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美(měi)国银(yín)行业危机(jī)引发(fā)了经(jīng)济减速，但是(shì)据我(wǒ)们测算当前美国(guó)私人部门资(zī)产负(fù)债表(biǎo)受冲(chōng)击的影响大约将(jiāng)在三、四季度出现，短期经济(jì)减(jiǎn)速不至于引发美联储货三大球和三小球分别是什么 三大球的起源币政策转(zhuǎn)向(xiàng)。从历史上美联储加息的经验来(lái)看，高(gāo)通胀(zhàng)下的美联储加息并不会因(yīn)经(jīng)济减速而转向(xiàng)。此外，美国地区银行担忧引(yǐn)发银行股大(dà)跌，但由于当前美国商业银行危机主要(yào)是资产负责错(cuò)配(pèi)，并非(fēi)如2007年(nián)次贷危机时那样(yàng)的产(chǎn)品层层(céng)嵌套和加杠杆导致危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市场系统性风(fēng)险暂难发生。”程(chéng)小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究院首席(xí)宏观分析师(shī)赵旭初同样认(rèn)为，由美国银行业“爆(bào)雷”引(yǐn)发系统性风险的可(kě)能性是(shì)较小的，基于(yú)此，美联(lián)储也不会轻(qīng)易改变“显(xiǎn)著控(kòng)制通胀(zhàng)”的目(mù)标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对危(wēi)机(jī)的速度和积极性非(fēi)常高(gāo)，在这种形式下，去押注系统性风险发生(shēng)概率(lǜ)比较低的。对于通胀率(lǜ)，当前市场主流(liú)的(de)预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场(chǎng)认为有一定降息概率的7月，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎失控的(de)风险，如金融机构或者非金融(róng)企业大面(miàn)积的‘爆雷(léi)’，否则(zé)在这(zhè)个通胀水平预测下，美联储是不(bù)会在7月份就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从(cóng)几十年来的(de)最高(gāo)水平进一步回落多少这一争论(lùn)，全(quán)球知(zhī)名机构的基(jī)金经理(lǐ)们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环球投(tóu)资和西部信托等公(gōng)司认为，美联储(chǔ)和其他央行将在加息方面取得胜(shèng)利，即使这意味着继续加(jiā)息、控制通(tōng)胀到2％的目标可能会让经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质(zhì)疑，面(miàn)对粘性极强的通(tōng)胀，美联(lián)储和(hé)其他央行的(de)政策制定者是否真的愿意(yì)冒让数百(bǎi)万人失业(yè)的风险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关(guān)数据(jù)显示，4月美国(guó)消费者(zhě)信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程小(xiǎo)勇表示，从(cóng)美国居民消费来看，高利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致(zhì)消费者信心(xīn)指数下降，消费支出增速放缓是确(què)定(dìng)性(xìng)事件，说(shuō)明未(wèi)来美(měi)国经济继续(xù)减速也是大概率事件。然而(ér)，由于美国居民消费支出增速(sù)虽(suī)然在下滑(huá)，但在2月还是(shì)维持正增长，使得市(shì)场避险情(qíng)绪短期虽有升(shēng)温，但(dàn)不至于出发市场系统性泡(pào)沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不(bù)过，随着美国居民利息支(zhī)出占可支配(pèi)收入的比例越来越高，未来并(bìng)不排除由于(yú)经济严重减速加快导致(zhì)大规模恐慌再现的情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下(xià)降和最近的美国居民部门信用卡违约率上(shàng)升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利(lì)率经济下行的环(huán)境下，居民部门的资产负债(zhài)表(biǎo)和收入状况边际上会(huì)有恶化也是情(qíng)理之中；但美国居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身(shēn)资(zī)产负债(zhài)处于一个相(xiāng)对健康的状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居(jū)民(mín)部门(mén)的消费贷(dài)款仍然在(zài)继续扩张，这(zhè)显示着美国居民(mín)部门的需求(qiú)仍然(rán)十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场避险情(qíng)绪的催(cuī)化(huà)有两方面的背景，一是按照历史经验看，海外加息结束(shù)到降息之间(jiān)就是一(yī)个容易出风险(xiǎn)的时(shí)间段；二是能够激发风(fēng)险偏好(hǎo)的(de)中(zhōng)国(guó)这边的复苏环(huán)比高(gāo)点已经(jīng)看到(dào)，同比高点接近看到，在(zài)中国没有更多刺激(jī)政(zhèng)策的情(qíng)况(kuàng)下，市场对全球经济的预期想要(yào)进(jìn)一步边(biān)际改善是比较(jiào)困难的。

　　“在这(zhè)样的(de)背景下，近日(rì)A股的(de)主线题材下跌与(yǔ)海外银行业危机共振成(chéng)为了一个激发(fā)避险(xiǎn)情(qíng)绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大的宏观周期和前几年有所不同，国内(nèi)和海外出现明显(xiǎn)的周期背离(lí)，且海(hǎi)外的政策部(bù)门应对危机的(de)速度又(yòu)很快，所(suǒ)以不至于出现单边的持(chí)续性共振(zhèn)，这(zhè)就导致各类风险资产难以出现大幅度的流畅(chàng)单边行情，比较合适的操作思路应该是“在下跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的(de)影(yǐng)响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主(zhǔ)力(lì)合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所(suǒ)有色金属(shǔ)研究总监展大(dà)鹏表示(shì)，整体来看，有色金属的(de)全面下(xià)行有两(liǎng)个利空背景和一个触(chù)发因素，一是临近美联(lián)储(chǔ)5月份议(yì)息会议，加息25个(gè)基点的(de)概率升至高位，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)谨慎(shèn)情绪；二是(shì)面(miàn)临国(guó)内(nèi)五(wǔ)一假期，资(zī)金(jīn)提前流(liú)出规避不确定性风(fēng)险；三是前一晚欧美银行(xíng)季(jì)报再爆利空，引发(fā)市场(chǎng)对(duì)银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然(rán)升温，美股(gǔ)大幅(fú)下挫，美元指数快速回升(shēng)，成(chéng)为有色板块全面下(xià)行的(de)直(zhí)接触发因(yīn)素。

　　“可以(yǐ)看出(chū)，当前宏观情绪(xù)对市场的扰动(dòng)较大。市(shì)场一直在衰退论和加息预期之间(jiān)摇摆不定。一方面对银行业和全球经(jīng)济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退(tuì)，衰(shuāi)退(tuì)论升(shēng)温(wēn)又会使得加息预期降低。加息预期降(jiàng)低后又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊话加息不(bù)应(yīng)停止，市(shì)场又继(jì)续预测(cè)衰退，周而复始。”国海良(liáng)时(shí)期(qī)货(huò)有色金属分析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一假(jiǎ)期，之(zhī)前看多需求修复的情绪(xù)慢慢平复，也使(shǐ)得价(jià)格(gé)下(xià)跌(diē)。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳(yàn)表示，以(yǐ)铜和铝(lǚ)为代表的大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势头(tóu)较(jiào)为明显，而(ér)镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示(shì)，二季度(dù)是有(yǒu)色金属(shǔ)的传统旺季，4月的开局延续了需(xū)求(qiú)的(de)强预期，有色一(yī)度出(chū)现触底反弹(dàn)和(hé)冲(chōng)高预期，但(dàn)随着(zhe)4月(yuè)旺季过半(bàn)，市场(chǎng)却出(chū)现不一样的声音(yīn)。一是精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀(dù)锌板等行业样(yàng)本企业(yè)开(kāi)工率却出现接连下降，社(shè)会(huì)库存虽然持(chí)续(xù)去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加工企业订(dìng)单难以(yǐ)为继，且产成品库存较往年出现小幅累积(jī)，这也就意味着之(zhī)前的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份的高开工透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不支持价格高走，同时国内劳动节(jié)假期(qī)即将到来，资金从(cóng)有色市场(chǎng)流(liú)出规避不确(què)定性(xìng)风险(xiǎn)，价格出现回调并不意外，昨(zuó)日有(yǒu)色价格快速回落也是(shì)近段(duàn)时间对利(lì)空因素的集中体现，节(jié)前宜(yí)谨慎(shèn)。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月(yuè)中上(shàng)旬延续(xù)旺季下，需求不(bù)会大(dà)幅走弱，因此若价格在(zài)节前持续表(biǎo)现(xiàn)偏弱，下游(yóu)企(qǐ)业可适当补库(kù)过节(jié)。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的(de)行业数据来看，下游需(xū)求无(wú)疑是在(zài)慢慢复(fù)苏(sū)的。如房(fáng)屋竣(jùn)工(gōng)面积(jī)19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在下游(yóu)开工率(lǜ)上最近几周出(chū)现了高位停滞，没(méi)有(yǒu)进一(yī)步(bù)的增长，可能(néng)和旺季慢慢(màn)过去也有关(guān)系(xì)。此外，4月的总体预测(cè)值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没(méi)能有(yǒu)力提振需(xū)求。不(bù)过(guò)，何(hé)燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买(mǎi)盘(pán)又会出(chū)现，错综复杂之下走(zǒu)势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面上的市场(chǎng)预期过(guò)于一致，主流观点(diǎn)认为加(jiā)息已近尾声(shēng)，最(zuì)坏的时候已经(jīng)过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们(men)要警(jǐng)惕(tì)这(zhè)种(zhǒng)市场过于一致的情况。因为美通胀高位持(chí)续，美(měi)联(lián)储的结果导向很可(kě)能使得加(jiā)息(xī)时间或(huò)者幅度超预期，这样(yàng)市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增加总体比较(jiào)确定的(de)，需求跟不上供应的增速，整个(gè)周期是向下而不(bù)是向上。因(yīn)此，我对整(zhěng)个板块(kuài)还是持中线偏空思路，投资者可以用(yòng)振荡(dàng)的策略去操作。”何(hé)燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观经济是(shì)对(duì)未来的预(yù)期，更多的(de)是(shì)反(fǎn)映市场(chǎng)对未(wèi)来一(yī)个季度、半年度甚至更长时间的需(xū)求预(yù)期，展大鹏认为(wèi)，其对有色板块的短期(qī)或短(duǎn)线影响并不显著，短期可关注(zhù)供求现状与(yǔ)价格(gé)趋势的关系以(yǐ)及可能突发的风险事件上。“对有(yǒu)色而言(yán)，投(tóu)资者更多担(dān)心(xīn)的是(shì)在多空分歧的(de)位置和时间节点突发(fā)未知的风险事(shì)件(jiàn)，从而放大了价(jià)格短线的波动性，带来持(chí)仓管理的压力。”他(tā)说。

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