申万一级(jí)的半导(dǎo)体(tǐ)行业涵盖消费电子、元件等6个二级子行业，其中(zhōng)市值权重(zhòng)最(zuì)大的是(shì)半导体行业，该行业涵盖(gài)132家上市公司。作(zuò)为(wèi)国(guó)家芯片(piàn)战(zhàn)略发展的(de)重点(diǎn)领域，半导体行业具备研发技术壁垒(lěi)、产品国(guó)产替代化、未来前景广阔(kuò)等特点，也(yě)因此成为(wèi)A股(gǔ)市场(chǎng)有(yǒu)影响力(lì)的(de)科技(jì)板(bǎn)块。截至5月10日，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)总(zǒng)市值达到3.19万(wàn)亿元，中(zhōng)芯(xīn)国际、韦尔股份等(děng)5家企业市值在1000亿元(yuán)以上，行(xíng)业沪雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗深(shēn)300企业数量达到16家(jiā)，无论(lùn)是头部千亿企业数量还是沪深300企业数量，均位居科技类(lèi)行业前列。

　　金融界(jiè)上市公司研(yán)究院发现，半导体行业自2018年以来(lái)经过4年快速发展(zhǎn)，市场规(guī)模(mó)不断扩大，毛利率稳步提升(shēng)，自主研发的环境(jìng)下(xià)，上市公司科技含量越来越(yuè)高。但与此同时(shí)，多(duō)数上市公司业绩高光(guāng)时刻在(zài)2021年，行(xíng)业(yè)面(miàn)临短期库存调(diào)整、需求(qiú)萎缩(suō)、芯片基(jī)数卡脖子等(děng)因素(sù)制约，2022年(nián)多(duō)数上(shàng)市公(gōng)司业(yè)绩增速(sù)放缓，毛(máo)利率下(xià)滑(huá)，伴随库存风(fēng)险加大(dà)。

　　行(xíng)业营收规模创新高(gāo)，三方(fāng)面(miàn)因素致(zhì)前5企业(yè)市占率(lǜ)下滑

　　半(bàn)导体(tǐ)行业的132家(jiā)公司，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合(hé)增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主营业务(wù)为半导体IDM、光(guāng)学(xué)模组、通讯产品集成(chéng)的闻泰科(kē)技，从2019至2022年连续4年营收居行(xíng)业首位，2022年实现营收(shōu)580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收稳(wěn)步增长，但半导体行业(yè)上市(shì)公司的营收集中度却在下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收排名前5的企(qǐ)业(yè)，2018年长电科(kē)技、中芯国际(jì)5家企业(yè)实现(xiàn)营收1671.87亿(yì)元，占行业营收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大(dà)企业营收(shōu)占(zhàn)比下滑(huá)至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企(qǐ)业

　　制表：金融界上市(shì)公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　至(zhì)于前5半(bàn)导体公司营收(shōu)占(zhàn)比下滑，或主(zhǔ)要(yào)由(yóu)三方面因素(sù)导致。一是如韦(wéi)尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、闻泰科(kē)技等头部企业营收增(zēng)速放缓，低(dī)于行业(yè)平(píng)均增速。二是江(jiāng)波龙(lóng)、格科微、海光信息等营收体量居前(qián)的(de)企业不(bù)断上市，并在(zài)资本(běn)助(zhù)力之下营收快(kuài)速增长(zhǎng)。三是当半(bàn)导(dǎo)体行业处(chù)于国产替代化、自主研发背景下(xià)的(de)高(gāo)成长阶段时，整(zhěng)个市场(chǎng)欣欣向荣，企业(yè)营收高速增长，使得(dé)集中度分散。

　　行业归母(mǔ)净(jìng)利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业占比(bǐ)不足五成

　　相比营(yíng)收(shōu)，半导体(tǐ)行业的归母净利润增(zēng)速更快，从(cóng)2018年(nián)的43.25亿元(yuán)增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍(bèi)。但受到电子产品全(quán)球销量增速放缓(huǎn)、芯(xīn)片库存高位等(děng)因素影响，2022年行业(yè)整体净利润567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高位(wèi)出(chū)现调整。

　　具体公司来看，归(guī)母净利润正增长(zhǎng)企(qǐ)业达(dá)到(dào)63家，占(zhàn)比(bǐ)为47.73％。12家企业从(cóng)盈(yíng)利转为(wèi)亏损(sǔn)，25家(jiā)企业净利润腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同(tóng)时，也有18家(jiā)企雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗业(yè)净利润增速在100％以上，12家(jiā)企业增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业归母(mǔ)净利润增速区(qū)间

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　2022年增速优(yōu)异的企业(yè)来看，芯原股份涵盖芯(xīn)片(piàn)设计、半导体(tǐ)IP授(shòu)权等(děng)业务(wù)矩阵(zhèn)，受益于先进(jìn)的芯片定制技术、丰(fēng)富的IP储(chǔ)备以及强大的设计能力，公司得到了相关(guān)客户(hù)的广泛(fàn)认可。去年芯原(yuán)股份以455.32％的增速位列(liè)半导(dǎo)体行业之首，公司利润从(cóng)0.13亿(yì)元增长至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润体(tǐ)量(liàng)排(pái)名行业(yè)第92名(míng)，其(qí)较(jiào)快增速与(yǔ)低基数(shù)效应(yīng)有(yǒu)关。考虑(lǜ)利润基数(shù)，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同(tóng)比增长118.37％，是10亿(yì)利润体(tǐ)量下增速最快(kuài)的(de)半导体企业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润(rùn)增速居前的10大企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　存货(huò)周(zhōu)转率下降(jiàng)35.79％，库存风(fēng)险显现

　　在(zài)对半导体(tǐ)行业经(jīng)营风险分析时，发现(xiàn)存(cún)货周转率反映了分立器件(jiàn)、半导体设备等相关产品的周(zhōu)转情况，存(cún)货周转率下滑(huá)，意味产品流(liú)通(tōng)速度变慢，影响企(qǐ)业现金(jīn)流能力，对(duì)经营造成负(fù)面(miàn)影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导(dǎo)体企(qǐ)业的存货周转率中位数(shù)分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下(xià)行趋势，2022年(nián)降幅更是达到35.79％雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗。值得注意的是，存货周转率这一经营风险指(zhǐ)标反映(yìng)行(xíng)业(yè)是否(fǒu)面临库存风险，是(shì)否出现(xiàn)供(gōng)过于求的(de)局面，进而对股(gǔ)价表(biǎo)现有参考意义。行业整(zhěng)体而言，2021年(nián)存货周转率(lǜ)中(zhōng)位数与(yǔ)2020年基本持(chí)平(píng)，该年半导体指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周(zhōu)转率中(zhōng)位(wèi)数和(hé)行(xíng)业指数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出(chū)两者相关(guān)性较大。

　　具体来(lái)看(kàn)，2022年半导体行(xíng)业(yè)存货周转率(lǜ)同(tóng)比增长的(de)13家企业，较2021年平均(jūn)同比增长29.84％，该年这些个股平均(jūn)涨(zhǎng)跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑(huá)的116家企业，较(jiào)2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据(jù)说明存货质量下滑(huá)的企业，股价表现(xiàn)也往(wǎng)往更不理想(xiǎng)。

　　其中(zhōng)，瑞芯(xīn)微、汇(huì)顶科技(jì)等(děng)营(yíng)收(shōu)、市值居中上位置的(de)企业(yè)，2022年存(cún)货周转率(lǜ)均(jūn)为1.31，较2021年分别(bié)下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业(yè)中位(wèi)水平。而(ér)股价上(shàng)，两股2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表(biǎo)现较(jiào)差的10大企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　行业(yè)整体毛利率(lǜ)稳步提升(shēng)，10家企业毛利(lì)率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上(shàng)市公司整体(tǐ)毛利率(lǜ)呈现抬升态(tài)势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升(shēng)级、自主研(yán)发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛(máo)利率中位数(shù)

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体(tǐ)毛利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百分(fēn)点，与上游(yóu)硅料等原材料(liào)价格上涨、电子消费品需求放(fàng)缓(huǎn)至部分芯片元件降价销售(shòu)等因素有关(guān)。2022年半(bàn)导体下滑5个(gè)百(bǎi)分点以上企业达到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分点，公(gōng)司在年(nián)报中(zhōng)也说(shuō)明了与(yǔ)这(zhè)两方面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前(qián)且(qiě)公司经营体量(liàng)较大的公司有复(fù)旦微(wēi)电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　超半数企业研(yán)发费用增长四成，研(yán)发占比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内(nèi)自主(zhǔ)研(yán)发上(shàng)行趋势的背景下，国内(nèi)半导体企业(yè)需(xū)要不断通过研发投入，增(zēng)加企业竞争力(lì)，进而对长(zhǎng)久业绩改观带来正向促进作(zuò)用。

　　2022年半导体行业累计研发费(fèi)用为(wèi)506.32亿元，较2021年增(zēng)长(zhǎng)28.78％，研发(fā)费用(yòng)再创新(xīn)高。具体公司而(ér)言，2022年132家企(qǐ)业研发费(fèi)用(yòng)中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿(yì)元，这一(yī)数据表明2022年半数企(qǐ)业研发(fā)费用同比增(zēng)长44.55％，增(zēng)长幅度(dù)可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企(qǐ)业2022年研发费用同比增(zēng)长，32家(jiā)企业增长(zhǎng)超过(guò)50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企业研发费用同比(bǐ)增长100％以上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯国际(jì)、闻泰科(kē)技和(hé)海光(guāng)信息，2022年(nián)研发(fā)费用增(zēng)长(zhǎng)在6亿元(yuán)以(yǐ)上居前。综合(hé)研发费用增长率和增长金额(é)，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较(jiào)突出(chū)。

　　其(qí)中，紫(zǐ)光国微(wēi)2022年研发费(fèi)用增长5.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长91.52％。公司去年推出了(le)国内首款支(zhī)持(chí)双模联(lián)网的联(lián)通5GeSIM产品，特种集成(chéng)电路产品(pǐn)进入(rù)C919大型客(kè)机供(gōng)应链，“年产2亿件5G通信网络(luò)设(shè)备用(yòng)石(shí)英(yīng)谐(xié)振器产业(yè)化”项目(mù)顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研发(fā)费用(yòng)居(jū)前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　从研发费(fèi)用占营收比(bǐ)重(zhòng)来(lái)看(kàn)，2021年(nián)半导体行(xíng)业的(de)中位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企业(yè)研发意愿增强，重视资金投入。研发费用占(zhàn)比(bǐ)20％以上的企业达到(dào)40家(jiā)，10％至20％的(de)企业达(dá)到42家。

　　其(qí)中，有32家企(qǐ)业不仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费用(yòng)还(hái)在(zài)3亿元以上，可谓(wèi)既(jì)有研发高(gāo)占比又(yòu)有研发高金额。寒武纪-U连续三年研发费用占比居行(xíng)业前(qián)3,2022年研发费用占比(bǐ)达到208.92％，研(yán)发(fā)费用(yòng)支出15.23亿(yì)元。目(mù)前(qián)公司思元(yuán)370芯片及加速卡在众(zhòng)多(duō)行业领域中的头部公司(sī)实现了批量销售或(huò)达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占(zhàn)比(bǐ)居前的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

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