如果要论二(èr)季(jì)度迄今(jīn)，全(quán)球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市(shì)场的(de)投资(zī)者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对(duì)日本市场表现出(chū)的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背(bèi)后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人(rén)眼(yǎn)下正在(zài)看(kàn)到的，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就(jiù)从(cóng)未见过外国投资(zī)者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期(qī)低(dī)迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及(jí)股神(shén)巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外(wài)投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越(yuè)多平时(shí)不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入(rù)又进(jìn)一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街(jiē)资本也(yě)已(yǐ)相继造(zào)访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押(yā)注高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日(rì)本(běn)五大商社(shè)上的加大(dà)投资，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回(huí)报率是在波(bō)动性(xìng)远低(dī)于美国科技(jì)股(gǔ)的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的(de)担忧可能也刺(cì)激(jī)了一(yī)些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外(wài)投资(zī)者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗本多年(nián)的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息(xī)已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今年3月(yuè)的(de)财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的(de)回(huí)购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的(de)这一(yī)比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公(gōng)司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而(ér)标普500指数(shù)成(chéng)分股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供(gōng)了更坚实的(de)底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的(de)情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成本的前(qián)提下推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随(suí)后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这(zhè)方(fāng)面的(de)有利证据(jù)。在(zài)交易所这些变化的推(tuī)动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充(chōng)满活(huó)力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目(mù)前依然宽松的(de)货币(bì)政策和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日(rì)本(běn)内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益(y自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗ì)于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行也获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本(běn)股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)和(hé)估值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财(cái)报(bào)的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的(de)上行催化剂(jì)。

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