尽管周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅(fú)度(dù)，可(kě)能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的(de)规(guī)律(lǜ)和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季(jì)躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明显的(de)调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结(jié)束后，假设按(àn)此速度再调整(zhěng)一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)，估计(jì)在(zài)5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来(lái)“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而(ér)面对(duì)TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新(xīn)高(gāo)。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁(zào)动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要(yào)么(me)计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建(jiàn)议关(guān)注短期(qī)维度(dù)业绩可能(néng)超预(yù)期的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一(yī)步(bù)来看，广发(fā)策略4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算力(lì)载(zài)体和基础。数据量和算力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续(xù)迎来(lái)基本面的(de)确认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音求将呈现指数级(jí)增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光(guāng)模(mó)块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司(sī)将深度(dù)受益AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊(fán)志远在4月(yuè)21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关(guān)电子(zi)产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音注(zhù)AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全(quán)球(qiú)算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密等。

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