国内“五一”假期(qī)来了，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济(jì)数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救(jiù)助协议以维持该银(yín)行运营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前包括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司(sī)、财(cái)政部(bù)和美(měi)联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为(wè泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏i)第一共和银行(xíng)制定(dìng)救(jiù)助计(jì)划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的(de)审查督(dū)导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么(me)不堪(kān)一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了(le)风(fēng)险，却没(méi)有采取(qǔ)足够的(de)措施，保证该行足够迅速地(dì)解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不(bù)够自信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审(shěn)查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自身的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问(wèn)题，比如(rú)该行(xíng)多年(nián)来一直突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用(yòng)的流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评(píng)为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美(měi)元(yuán)银(yín)行(xíng)的一(yī)系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督(dū)和(hé)监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行(xíng)适用标(biāo)准和的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银(yín)行(xíng)存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求(qiú)更好(hǎo)地(dì)匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理(lǐ)不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性的(de)要求(qiú)，或者限制股票回购、股(gǔ)息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，根(gēn)据(jù)美国白(bái)宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的(de)地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可在(zài)成本分(fēn)担的基础上提供给(gěi)州政府和(hé)符合条件的地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非(fēi)营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急(jí)和(hé)修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据(jù)泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施(shī)保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标(biāo)之(zhī)一(yī)。此次公布的(de)数(shù)据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天(tiān)，美国(guó)商务部公(gōng)布的一(yī)季度美(měi)国宏(hóng)观(guān)经济数据(jù)显示，美国(guó)一(yī)季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)张晨(chén)向(xiàng)期(qī)货日报记者表示，上(shàng)述数(shù)据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧(ōu)美银(yín)行(xíng)信用危机(jī)的(de)尾(wěi)部(bù)效应持续(xù)存(cún)在，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同(tóng)时(shí)增加了下(xià)半年美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在(zài)内(nèi)的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升，再(zài)加上周五晚间公布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币(bì)政策面临抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度经济(jì)的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及(jí)下(xià)行(xíng)压力已经持续增(zēng)加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意(yì)味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且对未来(lái)加息(xī)的态(tài)度(dù)或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目(mù)前市(shì)场(chǎng)已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无(wú)最新点阵图和(hé)经济展望公(gōng)布，因此会(huì)议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策以(yǐ)及(jí)银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市场还(hái)是权(quán)益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储会议需要(yào)关(guān)注(zhù)三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济(jì)风险的(de)判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如(rú)是(shì)否透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不会(huì)引起市场较大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外(wài)下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属行情则表(biǎo)现乏(fá)力(lì)。张晨(chén)认(rèn)为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对(duì)于(yú)美联储货币(bì)政策(cè)迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现(xiàn)高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)调(diào)整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前(qián)景(jǐng)黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未决以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮(cháo)”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要(yào)是(shì)，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面(miàn)的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但无(wú)论是(shì)新增非农(nóng)就业人(rén)数还是(shì)失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及(jí)美联储(chǔ)货(huò)币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回(huí)归波(bō)折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发(fā)美(měi)联储货币(bì)政策前(qián)景(jǐng)预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计(jì)，在(zài)5月美联储(chǔ)议息(xī)会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述(shù)的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据(jù)指引(yǐn)以及银行风险事(shì)件落地(dì)后，再相机(jī)作出(chū)政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一(yī)步(bù)”的决策思路(lù)。而市场对(duì)于(yú)年(nián)内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的(de)修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一(yī)是美国(guó)经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易结算体系(xì)下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的(de)是美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系(xì)的变化(huà)使得(dé)贵金属获得了(le)越来越多(duō)的金融溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的(de)表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了(le)一定程度的(de)易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风(fēng)险带来(lái)的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有力(lì)的(de)回落压力(lì)。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍(réng)以高位振(zhèn)荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预(yù)期的修正(zhèng)或将带来(lái)金银价格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银(yín)行业(yè)危机(jī)及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者(zhě)要防(fáng)止过(guò)分(fēn)押注引发(fā)的(de)风险(xiǎn)。假期后可关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金属或(huò)将迎来(lái)更加明确的方向性行(xíng)情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应(yīng)布局(jú)。

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