金融界(jiè)4月27日消息  顶着(zhe)“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬(gà)的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超(chāo)过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近(jìn)7年(nián)时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入(rù)基(jī)石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是(shì)有(yǒu)着“华尔街之狼”之称(chēng)的(de)私募股权巨头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿美元，两次(cì)成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一(yī)家致力(lì)提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端(duān)白酒产品的中国(guó)白(bái)酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑四(sì)大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型三大(dà)白(bái)酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示(shì)，按2021年收入(rù)计算(suàn)，珍酒李渡是中国第(dì)四(sì)大民营(yíng)白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提供三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母净利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的增速(sù)在(zài)下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比(bǐ)也处(chù)于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因(yīn)之一就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广告支(zhī)出。财报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经(jīng)销(xiāo)开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意8天。招股书解释(shì)称大部分存(cún)货(huò)为(wèi)基酒，但(dàn)仍(réng)然有不少(shǎo)针(zhēn)对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛利(lì)率和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父(fù)”——吴向(xiàng)东(dōng)是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生(shēng)在(zài)湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗(qí)下新(xīn)华联集团(tuán)工作。此后(hòu)四(sì)年，他(tā)升至新华(huá)联集团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开(kāi)启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五粮(liáng)液旗下(xià)川酒王的代(dài)理(lǐ)权，仅一(yī)年(nián)就将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时(shí)，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了(le)一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后(hòu)，金六福在这(zhè)一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向(xiàng)东找来(lái)米卢担任(rèn)金六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六(liù)福(fú)。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投放量都是(shì)全国第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福(fú)迅(xùn)速成为(wèi)国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开(kāi)口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能(néng)源、互联(lián)网、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全球富豪(háo)榜(bǎ数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意ng)》，吴(wú)向东以230亿元人(rén)民(mín)币财富(fù)位列榜单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商(shāng)品交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)进入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行(xíng)业(yè)的分(fēn)水(shuǐ)岭，从(cóng)场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中并没有太受影响(xiǎng)，次(cì)高端库存(cún)仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢(huī)复较快(kuài)。高端的恢复没有看到更强的(de)动力，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊，一(yī)二季度上(shàng)市(shì)公司业(yè)绩会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个(gè)矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下(xià)移(yí)，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年(数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意nián)白酒(jiǔ)行业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消失的主(zhǔ)要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移(yí)到(dào)城市后(hòu)，消费习惯变(biàn)了，导致(zhì)未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨上涨到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前和(hé)节后的(de)终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下(xià)降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价(jià)格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭(shì)目以待(dài)。

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