财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是(shì)中国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔(gé)8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新75寸电视长宽是多少历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价(jià)值(zhí)促进央企估值回归(guī)”业(yè)务交(jiāo)流会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其(qí)中“在服(fú)务中国式现代(dài)化(huà)中促进金融业估(gū)值提(tí)升(shēng)和高质(zhì)量发(fā)展”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门(mén)词(cí)，尽(jǐn)管披(pī)上(shàng)了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和(hé)低(dī)估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的(de)大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批(pī)的(de)央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一则(zé)无头(tóu)无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概(gài)念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的(de)加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行(xíng)情的结束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑(jí)可(kě)能(néng)不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资(zī)含量”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提(tí)出中特估后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中特(tè)估(gū)有望持续(xù)为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行、西安(ān)银(yín)行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商(shāng)银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛(niú)市(shì)is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看(kàn)，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那(nà)些低增(zēng)速的企业，现在反而(ér)显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度(dù)悲观等背景下(xià)，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策(cè)背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量(liàng)齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三(sān)日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观(guān)都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态(tài)。在这一(yī)轮(lún)估(gū)值修复中，有市(shì)场人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，中字头银(yín)行目标价(jià)估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的(de)估值位置，当前板块交易热度(dù)之下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息(xī)是银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值(zhí)投资和(hé)长期投资(zī)需(xū)要。近(jìn)年(nián)来国有大(dà)行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也(yě)为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以75寸电视长宽是多少来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息(xī)收(shōu)入和(hé)较高的安全边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高(gāo)而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低位(wèi)的银(yín)行板块是高股息策略的(de)理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的(de)压力过去以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特估(gū)背景(jǐng)下(xià)的国内银行仍然具(jù)有较好的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì)。以国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得(dé)这(zhè)些问题(tí)得(dé)到改善，从而提高银行的利(lì)润(rùn)增(zēng)速，持续(xù)修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在中特估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的(de)爆(bào)发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的(de)指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜意识映射(shè)包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往往代表(biǎo)市(shì)场(chǎng)没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血”严重等(děng)。但从当前的(de)金融股走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成(chéng)交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)75寸电视长宽是多少金融(róng)板块(kuài)本(běn)次(cì)表现也不(bù)是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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