大家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出(chū)一直在(zài)加班，这(zhè)个(gè)长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游消费爆(bào)了，而(ér)海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一(yī)下重大(dà)消息(xī)，以及券(quàn)商老师们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会议。会议(yì)认(rèn)为，今年以(yǐ)来，在以习近(jìn)平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好(hǎo)于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发(fā)展呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会议指出(chū)，当前(qián)我国(guó)经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级(jí)面临新的阻力(lì)，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议(yì)重(zhòng)申(shēn)对刚性和改善性住房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大(dà)城市积(jī)极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制(zhì)造(zào)业(yè)采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)终(zhōng)究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运。美国加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接(jiē)管了第一共和银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第(dì)四家倒下的银行，同(tóng)时也是(shì)美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国(guó)内(nèi)旅游(yóu)出(chū)游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报道(dào)，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图用无人(rén)机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特(tè)种部队及时采取行动，并(bìng)使用电子对(duì)抗系(xì)统，使这两(liǎng)架无人机出(chū)现异常(cháng)，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普京不(bù)在克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日(rì)在(zài)位(wèi)于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻(wén)处(chù)表示，俄方保留在合(hé)适的时间和地点采(cǎi)取(qǔ)回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日(rì)报道，俄(é)罗(luó)斯首都莫(mò)斯科(kē)自当(dāng)日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯科(kē)市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一决定(dìng)是(shì)为(wèi)了防止未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执(zhí)法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克兰(lán)方面表示(shì)“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机(jī)试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌(wū)总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢列梅(méi)特接(jiē)受(shòu)该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的(de)官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无人机(jī)袭(xí)击克宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过度博弈和(hé)心(xīn)态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济(jì)的预期将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业(yè)绩(jì)三个层(céng)面实现(xiàn)统一(yī)，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全(quán)年第(dì)二个关(guān)键做多窗口，财报季(jì)结束后(hòu)，市(shì)场将步(bù)入(rù)业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关注上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提(tí)振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回(huí)归理(lǐ)性，经济内生动能(néng)稳步修复(fù)，并将得到(dào)同比(bǐ)和高频数(shù)据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分(fēn)有限。其(qí)次，财报季(jì)数据显示，A股业绩(jì)跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，投(tóu)资者心态(tài)由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济和(hé)“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及(jí)其他(tā)板块(kuài)中一季(jì)度业(yè)绩明显改善，且在(zài)二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若(ruò)应(yīng)对(duì)得当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不高(gāo)仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因(yīn)素影响可能有所波(bō)动，但(dàn)对后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事(shì)之秋，高(gāo)利率环(huán)境(jìng)下美国银(yín)行风险事件频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场(chǎng)处于(yú)再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结(jié)构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳(wěn)定或(huò)好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对(duì)比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的(de)结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市(shì)初期类似春天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段(duàn)性(xìng)关(guān)注复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海(hǎi)外映射的科技(jì)和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱动逻辑(jí)建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概(gài)率较节(jié)前明显提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月上涨概率(lǜ)则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动(dòng)以(yǐ)及背(bèi)后(hòu)释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从(cóng)“五一(yī)”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现来看，全球(qiú)主要(yào)权益市场及原(yuán)油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收益率下(xià)行，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季(jì)度(dù)经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务(wù)消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局(jú)会议强调(diào)“当前经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内(nèi)政策驱动的数(shù)字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年(nián)底熊市结束(shù)后(hòu)，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第(dì)一次战(zhàn)术(shù)性回(huí)撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期(qī)的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完(wán)成后还(hái)出现(xiàn)了2个月的底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场(chǎng)的表(biǎo)现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会(huì)持续(xù)太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背后我们(men)认为可能(néng)主要有(yǒu)两个短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据最(zuì)容(róng)易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次市场的战术调整虽(suī)然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需(xū)要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通(tōng)策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了(le)长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场(chǎng)估(gū)值极低(dī)、产业趋(qū)势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷(mí)雾(wù)？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注上证50高股息央国(guó)企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎(yíng)来增量资金行(xíng)情，高股息组合(hé)在经济偏(piān)弱、利率下行环境(jìng)下(xià)获取超(chāo)额(é)收(shōu)益(yì)（13只被指数(shù)集中覆(fù)盖的高(gāo)股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明(míng)显调(diào)整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联(lián)储能够在5月完(wán)成最(zuì)后一次加息，中美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起

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