财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具(jù)备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必(bì)争之地(dì)”，而年内(nèi)火爆的(de)淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业(yè)绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒以近(jìn)74倍的(de)同比增速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度营收突(tū)破百(bǎi)亿(yì长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名)元。但包(bāo)括百威亚太(tài)、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本(běn)土与外(wài)资两大阵营(yíng)的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去，下游场(chǎng)景逐步复(fù)苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比(bǐ)去年同(tóng)期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释(shì)放(fàng)利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)”格局或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点(diǎn)迄(qì)今股(gǔ)价累计最大涨幅分别(bié)达(dá)159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后(hòu)者总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆(qìng)啤酒股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国(guó)实(shí)施“啤(pí)酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业(yè)兴(xīng)起，北(běi)京(jīng)的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆(qìng)的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河(hé)南的金(jīn)星(xīng)、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头(tóu)的具体市(shì)场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博(bó)子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等(děng)水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升后头部企(qǐ)业将(jiāng)有望进(jìn)一(yī)步提升盈利水平。分析(xī)人士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一(yī)段时间(jiān)的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显，百威英博销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利(lì)润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在(zài)华运营啤酒资产唯(wéi)一平(píng)台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在(zài)中国(guó)多(duō)个地区的(de)销售(shòu)权(quán)划归重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如(rú)同坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这(zhè)几(jǐ)年啤(pí)酒行业的业(yè)绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒(jiǔ)百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华(huá)润雪花(huā)啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅销大江(jiāng)南北(běi)的大绿(lǜ)棒子，现在已经很(hěn)难(nán)见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处(chù)于(yú)产业(yè)链中游(yóu)，对上(shàng)游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤(pí)酒成本主(zhǔ)要材(cái)料；下游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞争时(shí)代(dài)后，企业(yè)为(wèi)向高(gāo)端化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复(fù)将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于(yú)成本催生普遍(biàn)提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由部分到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了(le)继续(xù)突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位(wèi)最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在(zài)坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动(dòng)整(zhěng)体产品结(jié)构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计(jì)公司全年业绩(jì)将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国(guó)正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高(gāo)端产品认知度或(huò)接受度(dù)相对(duì)偏低。公司(sī)提价空间(jiān)较大，高端化完成后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在(zài)。不仅销(xiāo)售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年(nián)的(de)营业(yè)额甚至被重庆啤(pí)酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一季度(dù)延续高(gāo)增，净(jìng)利同比增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析(xī)人(rén)士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新(xīn)零售业(yè)态的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点(diǎn)评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之(zhī)下，公司(sī)业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜(qián)力及空间，且目前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道(dào)超(chāo)车(chē)机(jī)会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品风味及应用(yòng)场(chǎng)景布局多元(yuán)化(huà)企(qǐ)业，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精(jīng)酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可(kě)持续发(fā)展潜力(lì)，并有望成为(wèi)行业(yè)新引领者。

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