财联(lián)社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘(liú)越(yuè)）啤(pí)酒行业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企业(yè)的“兵家必争之(zhī)地”，而年(nián)内火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤(pí)酒行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增(zēng)速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同(tóng)比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单(dān)季度营(yíng)收突破(pò)百亿元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与外资两大(dà)阵营(yíng)的(de)分(fēn)化明显。

　　去(qù)年消费整体偏(piān)低(dī)迷(mí)，位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的(de)研报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳(wěn)增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复(fù)苏，叠加(jiā)成(chéng)本压(yā)力边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势(shì)区域持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格(gé)局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现来看位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念，华润啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前(qián)者目前(qián)总市值超1600亿(yì)港元，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠(huì)泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的山(shān)城(chéng)、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南(nán)的(de)金星(xīng)、陕西(xī)的(de)汉斯等(děng)，几乎每(měi)座城市都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市(shì)场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布的研报(bào)罗列五(wǔ)大巨(jù)头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威(wēi)英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指出，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场趋势不(bù)变，经过一(yī)段时(shí)间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一(yī)超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的(de)是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明显，百威英博销(xiāo)量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将低(dī)于去年的水平(píng)，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区(qū)的销(xiāo)售权(quán)划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以(yǐ)销量最大的(de)华(huá)润雪花啤(pí)酒为例，早(zǎo)年(nián)畅销大江南(nán)北的大(dà)绿棒子，现在已(yǐ)经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业(yè)处(chù)于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤(pí)酒成本主(zhǔ)要材料(liào)；下游(yóu)终端(duān)议价(jià)能(néng)力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争时代后，企(qǐ)业为向高(gāo)端化转型已(yǐ)多次实施提价举措(cuò)。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或(huò)不弱于成(chéng)本(běn)催生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年(nián)时有(yǒu)发生。啤(pí)酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区域(yù)由部分到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯(bó)等主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提(tí)价(jià)，中高低(dī)档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们(men)纷纷(fēn)推出(chū)千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百(b位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念ǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端(duān)齐发力 高(gāo)端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出(chū)，在百元级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高(gāo)端(duān)齐发力，高端化势能锐不可(kě)当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生系(xì)及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础上，进一(yī)步提升中(zhōng)档崂(láo)山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品结(jié)构(gòu)持续升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮(yǐn)场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效(xiào)应，预计公司全年(nián)业(yè)绩(jì)将维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜(xǐ)力中国正式完成(chéng)交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年(nián)跻身世(shì)界(jiè)500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指出(chū)，华润(rùn)啤酒高端(duān)及(jí)超(chāo)高端(duān)产品仅占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而(ér)经济型（5元以下(xià)）产品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表明(míng)目前市场更加认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对其高端产品认知度(dù)或(huò)接受(shòu)度相(xiāng)对偏低。公(gōng)司提(tí)价空间较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾(céng)经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续(xù)高增，净利同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的(de)成(chéng)功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新零售(shòu)业态的落地生根(gēn)。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场，推动(dòng)整(zhěng)体销量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利(lì)释(shì)放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定(dìng)，企(qǐ)业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化(huà)企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势(shì)，拥(yōng)有长期可(kě)持(chí)续发展潜(qián)力，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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