5月10日，有消息称部分银行(xíng)相关部(bù)门收到《关(guān)于调整协定存款及通知存(cún)款自律上限的通知(zhī)》，四(sì)大国有银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本次拟下(xià)调中协定存款更多(duō)是(shì)对公业务，而通(tōng)知存款则(zé)集(jí)中于短期(qī)存款。

　　就本次协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上(shàng)限拟下调的背景、影响，后续货币(bì)政(zhèng)策(cè)走向(xiàng)等，记者采(cǎi)访了招商基金(jīn)研(yán)究部(bù)首席经(jīng)济学(xué)家李(lǐ)湛、长城基金(jīn)总经理助理兼现金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬(yáng)基(jī)金(jīn)固(gù)定收益副总监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平安(ān)基金、光大保德(dé)信基金(jīn)、德邦(bāng)基金等公募基金公司及投研人(rén)士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更(gèng)多是(shì)出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。对银(yín)行而(ér)言(yán)，存款利率下调有助于减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序(xù)竞(jìng)争，降低银行负债成本；同时本次(cì)降息有助(zhù)于促进投资、消费，也被看作是(shì)促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存款利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行(xíng)。预(yù)计下半年(nián)货币政策不(bù)会出现急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳健货(huò)币(bì)政策基(jī)调(diào)。

　　延续银行存款利率(lǜ)调降的趋势(shì)

　　中国基金报记者：四大国有银行(xíng)为何下调(diào)协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降更(gèng)多是出(chū)于推进利率市(shì)场化改革(gé)深(shēn)化(huà)大背景(jǐng)的考虑。2022年(nián)4月(yuè)，央行指导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市(shì)场化调整机制(zhì)，自律机(jī)制(zhì)成员银(yín)行(xíng)参考以(yǐ)10年期(qī)国(guó)债(zhài)收益率为代表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存(cún)款利率水平(píng)。

　　随后(hòu)，国有大行(xíng)去年9月下(xià)调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟(gēn)进下调存款利率。今年4月市场(chǎng)利率定价自律(lǜ)机制(zhì)发布《合(hé)格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相关指标中引入了存款定价(jià)惩罚措施(shī)。而(ér)此前4月部分中小银行、农商行存款利率下调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率下调，均是在利(lì)率市(shì)场化(huà)改革推进背(bèi)景下，银行出于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银(yín)行近年息差不断(duàn)下行。在资(zī)产端定价压力较大且存款持续高(gāo)增(zēng)的情况下(xià)，压降存(cún)款成本成为(wèi)改善息差的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银(yín)行贷款向企业固定资(zī)产(chǎn)投资(zī)传导较弱，下调协定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)有利于对公(gōng)客户留存的活(huó)期资金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市场利率整体下行(xíng)，实体(tǐ)经济综合融资成本不断下降，银(yín)行资产端收益下降(jiàng)较为明(míng)显；第二，银行整体净息(xī)差(chà)持续走低，银行利润空间压缩(suō)明显(xiǎn)；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款(kuǎn)增长比较明显，存款市场供需(xū)关系(xì)发生了变化，降(jiàng)低了银行高吸揽储的(de)必要性(xìng)；第四(sì)，协定存(cún)款和通知存款介于活期与(yǔ)定(dìng)期(qī)存款之间，自(zì)2022年存款自律机制对于活(huó)期存款与定期(qī)存款利(lì)率进(jìn)行了几轮调(diào)整，本次将协(xié)定存款与通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限下(xià)调也是要将存款产(chǎn)品线的调整(zhěng)进行(xíng)统一，全面缓解银行负债(zhài)压力。

　　综合各(gè)项因(yīn)素，银(yín)行(xíng)从自身经(jīng)营情(qíng)况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通过(guò)自律机制协调调降(jiàng)负债成本，有利于提升(shēng)银行放贷(dài)意(yì)愿，抑制资金脱实向虚(xū)，更好的落实央行宽信(xìn)用(yòng)的(de)政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金(jīn)：中国的存(cún)款利率管控为(wèi)上限(xiàn)管控，贷款利率则为(wèi)下限管控，近年来贷(dài)款利率下限管控彻底(dǐ)取消。存(cún)款利率定价(jià)方式的改(gǎi)变也拉(lā)开序幕，2022年4月利(lì)率自律(lǜ)机制建立以(yǐ)来，4月(yuè)和(hé)9月经历了两(liǎ在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉ng)轮大规模(mó)存款(kuǎn)利率下降，主要是大行和股份行参与，今年(nián)以来(lái)的(de)调整更多是延续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调(diào)，中(zhōng)小银行(xíng)补充下调(diào)。

　　另(lìng)外，考评制度(dù)由原来的激(jī)励为主引入惩罚措施，加速了(le)中小银行存款(kuǎn)利率补降的进度。就(jiù)今年的经济背景而言(yán)，疫后脉冲式(shì)复苏后经济边(biān)际走弱，经济修复存在波折(zhé)。目前(qián)居(jū)民超额储蓄高增(zēng)，实体融资需求有限，银行存款(kuǎn)增加，降低存(cún)款利率可以引导减少信贷套利，助力(lì)经(jīng)济增长。从银行的角度，净息差不断压(yā)缩，银行经营(yíng)压力(lì)增大(dà)，调(diào)整存款成本(běn)成为改善息差的重要(yào)手段。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：下调协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活(huó)期类存款收益(yì)，延续近期(qī)银行(xíng)存(cún)款利率调降的趋(qū)势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解(jiě)商业银(yín)行净息(xī)差(chà)收窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储的成本(běn)压力；另一方面，有利(lì)于引导超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基(jī)金(jīn)：存款利(lì)率机制创设以来，两(liǎng)轮利(lì)率调降(jiàng)都集中(zhōng)在活(huó)期和(hé)定期存款(kuǎn)，实际(jì)上忽略了这些介于活期和定期存款之间(jiān)的(de)存款的利率调整，当下(xià)有必要一(yī)次性调整通知(zhī)存款和(hé)协(xié)定(dìng)存(cún)款利率上(shàng)限(xiàn)，保证存款利率下(xià)调的有(yǒu)效性。银行一季度净息差水平均创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新低，上市银行整体净(jìng)息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率(lǜ)下调可以有效(xiào)降低银行负债成本(běn)，增厚息差，缓解(jiě)银行经营压(yā)力。

　　存款利率下行仍(réng)是(shì)大势所趋

　　中(zhōng)国基(jī)金报：今年“降息(xī)潮(cháo)”迭起(qǐ)，这是(shì)未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融数据(jù)，居民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也在边(biān)际转弱，但(dàn)企业中长期(qī)贷款同比多增幅度较大。在这(zhè)种背景下，MLF利率是(shì)否下(xià)调，还要进一步(bù)观察(chá)5-6月信贷(dài)情况(kuàng)。对于存(cún)款利率，2023年银(yín)行息差压力增大，控制存(cún)款成(chéng)本成为当务之急。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力持续主动下调存(cún)款利率。长期来看，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势所趋。因(yīn)此银(yín)行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅集中在银(yín)行领(lǐng)域。以地方债为(wèi)例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等(děng)发(fā)达地区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于资质(zhì)较好(hǎo)的发债主体，其信用债收(shōu)益率仍(réng)有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍是(shì)由实体(tǐ)经(jīng)济资金供需决定(dìng)的(de)，而央行的政策利率(lǜ)、基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)在一方面(miàn)要(yào)合(hé)适顺(shùn)应市场环境，一方面(miàn)也代表(biǎo)着政(zhèng)策意愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后复(fù)苏的第一年，我们仍面临内生动力(lì)不强需求(qiú)不足的(de)情况，央行(xíng)已(yǐ)经通过降准(zhǔn)以及结构(gòu)性货币政策等多项举措给予了实(shí)体(tǐ)经济所需的一(yī)定的资金投放支持，有效(xiào)降低了(le)实体综合融资成(chéng)本，后续需要财政政策产业政策等配套政策(cè)继续(xù)激活内生动力(lì)扭转预期。

　　当前央(yāng)行(xíng)需要观察跟踪经济(jì)运行情况，短期调(diào)整政策(cè)利率的概(gài)率(lǜ)不大(dà)，但仍会维持资金合理充裕的环(huán)境，故(gù)从(cóng)银行资产端的角(jiǎo)度来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率或仍维持低(dī)位，后续是(shì)否进一步下调要(yào)看(kàn)实(shí)体经济复苏的情况(kuàng)。银行负债(zhài)端(duān)，存款基准利(lì)率下调的(de)概率不(bù)大，而(ér)存(cún)款利(lì)率上限的调整(zhěng)空(kōng)间(jiān)仍(réng)存(cún)在，而(ér)是否进一(yī)步下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月(yuè)，人民(mín)银行指导利(lì)率自律机制建立了存(cún)款利率市(shì)场化调(diào)整机制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期(qī)国债收益率为代表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利(lì)率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在存款利(lì)率市场化(huà)调整机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月(yuè)大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存(cún)款(kuǎn)利(lì)率市场化(huà)定价(jià)情况(kuàng)作为合格(gé)审(shěn)慎评(píng)估的扣分项(xiàng)，引发中(zhōng)小银行跟(gēn)随调降存(cún)款利率。我们(men)认为(wèi)，通过存款利率下行(xíng)，稳定商业银行净息差进(jìn)而(ér)保持贷款(kuǎn)利(lì)率维(wéi)持低位或继续下行，最终有利于(yú)社会融资成本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求(qiú)边际弱修复趋(qū)势或(huò)仍在。近期国债(zhài)利率(lǜ)持续下行，银行间利率下(xià)行，叠加(jiā)银行存款定价下(xià)调，4月社融信贷低于预期，国内降息(xī)预期被进一步强化。海外来(lái)看，全球(qiú)经济进(jìn)入衰退周期，加息周(zhōu)期(qī)基本结(jié)束(shù)，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国国(guó)有大型商(shāng)业银行(xíng)和股份(fèn)制商业银行的定期存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款成本(běn)仍(réng)是大(dà)势所趋。一方面，银(yín)行(xíng)仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行(xíng)息差压力加剧明(míng)显，监管层面有动力去持续推(tuī)动存款利(lì)率下降，来(lái)保障银行(xíng)合理利差范围，增加银行信贷(dài)投放的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避险需(xū)求仍在，存款持续高增(zēng)，在(zài)揽储压力不大的基础上，银(yín)行自身也有动力去(qù)下调存款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债及经营压力(lì)

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)调整，将有哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一(yī)方面银行息差压力大是普遍现象，此次政(zhèng)策(cè)调整有望带动中小银行主动跟(gēn)随下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率。另一方面，由于此前经济下行影响，投资者(zhě)悲(bēi)观预期被(bèi)放大(dà)，大(dà)量(liàng)资金集中在(zài)银行存款端，此次(cì)存款利(lì)率下调也有望带动(dòng)存(cún)款资金的释(shì)放，盘活(huó)市场流动性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本次调降通知释放了以(yǐ)下信号：①减轻银行息差(chà)压力。本次(cì)下调(diào)将引导银行的对公活期(qī)成本下降，存款(kuǎn)降(jiàng)价(jià)叠加资产端(duān)让利压(yā)力趋缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈(yíng)利将(jiāng)合理(lǐ)修复(fù)，有(yǒu)利于增强(qiáng)银行内生资本(běn)补充能力；②减(jiǎn)少(shǎo)企业及居民的(de)短(duǎn)期(qī)存(cún)款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次(cì)下(xià)调对市场(chǎng)的影响集中(zhōng)在以(yǐ)下两点：①规范银行的(de)协定(dìng)存款定价秩序，减少(shǎo)存(cún)款定价(jià)的无序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)的协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽(lǎn)储冲击。本次上限(xiàn)下(xià)调后会普遍降低中小行协定(dìng)存款及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而(ér)对股份行及国有大行(xíng)影响较(jiào)小。②长端(duān)利率下行仍(réng)有空间(jiān)。市场降(jiàng)息预期升(shēng)温(wēn)，但大概(gài)率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)，主要影响对公(gōng)客户在商业银(yín)行的活期(qī)类存(cún)款(kuǎn)收益，使得对公客户活期存款收(shōu)益向对私客户看齐(qí)，一方面有(yǒu)助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，另一方面(miàn)有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利(lì)率自律上限调整降低了银行负债成本，目前上市(shì)银行协定(dìng)存款占总存款的比重在13％左右(yòu)，重新规定协定利(lì)率上限后，预计行业资金成本(běn)可以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右(yòu)。另一方面(miàn)可以(yǐ)限制高息(xī)揽(lǎn)储，规范行(xíng)业竞争，特别是降低银行对(duì)公活期存款成本压力，减轻(qīng)银行负(fù)债及(jí)经营压力。此外(wài)，银(yín)行负债端成(chéng)本的下降使得(dé)银行盈利(lì)能力(lì)增强，进一步打开了资产端收益率下行的空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并(bìng)非降息的确定性(xìng)信(xìn)号

　　中(zhōng)国基金报：未来(lái在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉)存(cún)款(kuǎn)利率是否还有进一步下降(jiàng)的空间？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大保德(dé)信基金：近(jìn)年来，贷款(kuǎn)和存款利率的非(fēi)对称下行使得商业银(yín)行(xíng)净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利(lì)率有进一步调(diào)降的预期(qī)。一(yī)方(fāng)面(miàn)，为支持(chí)实(shí)体经济(jì)，政策导向下贷款加(jiā)权(quán)平均利率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融(róng)机(jī)构人民币贷款加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款市场上的竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存(cún)款市场份(fèn)额考核压力(lì)使得各行下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年以来上市(shì)银(yín)行存量存款平均成本率基本持(chí)平。贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下行作用下(xià)，2022年(nián)12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调(diào)降预(yù)期，有利(lì)于降低全社会(huì)无风险(xiǎn)收益(yì)率，利多(duō)永续经(jīng)营性质的(de)票(piào)息资产，比如利(lì)率债(zhài)、稳定股息率的(de)央企(qǐ)等。

　　邹德立：存(cún)款利(lì)率仍(réng)然有下降的趋势和(hé)空间。从银行角度，2018年(nián)以来由(yóu)于存款定期化(huà)，活(huó)期存款占(zhàn)比(bǐ)明(míng)显下降，存款(kuǎn)付息率(lǜ)有所抬升，与此(cǐ)同(tóng)时，贷款收益率大幅下行，大(dà)幅加(jiā)剧了银行息差压(yā)力，这使得控制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此(cǐ)外(wài)，从政(zhèng)策角度，居民(mín)超额储(chǔ)蓄高(gāo)增、企业存款提升、消费复苏较(jiào)慢，监管层面有动(dòng)力去持续(xù)推(tuī)动存款利率下(xià)降，促(cù)进存款流向消费(fèi)和(hé)实际(jì)投资。短期(qī)看，存(cún)款利率下调带动流动性继续进(jìn)入债市，中短期利率，特别是中短(duǎn)期信用债利率仍有下行(xíng)空间(jiān)。如果经济复苏较强，流动性也(yě)有可(kě)能(néng)进(jìn)入股市，利好权(quán)益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不(bù)高(gāo)。但银行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战(zhàn)激烈(liè)，贷(dài)款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价(jià)等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中小银行或(huò)有动力主(zhǔ)动跟(gēn)进下调存款利(lì)率。长期(qī)来看，有(yǒu)望带(dài)动存款利率(lǜ)整体下行。现实中(zhōng)，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)降(jiàng)低有助于压低全社(shè)会利率水平，利好债(zhài)券，同时股票市(shì)场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也(yě)将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的信号来看，是否意味着货币政策进一步(bù)宽松？货币政(zhèng)策充裕延续，但解读为边际(jì)再宽松为时尚早。2022年(nián)四季度货币政(zhèng)策执行报告以及2023年(nián)一季(jì)度货政例(lì)会均表明(míng)当前(qián)货币政(zhèng)策基调未(wèi)变，“精(jīng)准有力”仍是(shì)第一(yī)要求(qiú)，而在此(cǐ)基础(chǔ)上强调“着力支(zhī)持扩(kuò)大内(nèi)需，为实(shí)体经济(jì)提供更(gèng)有(yǒu)力支持”。

　　本次调(diào)降意味着当前(qián)长端利率仍有下行空(kōng)间，但这一调降(jiàng)是针(zhēn)对银行(xíng)协定(dìng)存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限，而非直接调降挂牌存(cún)款利率(lǜ)，存(cún)款利率下调并不等于政(zhèng)策(cè)利率就(jiù)必须进行对(duì)等下调，市(shì)场不(bù)应视为降息的(de)确(què)定性信号。

　　兼顾(gù)考量收(shōu)益性、流动性以及(jí)安全性

　　中国(guó)基(jī)金报：当前利率环境下，普(pǔ)通投资者应该如(在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉rú)何守住自己(jǐ)的钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德立(lì)：普通(tōng)投资者的投资(zī)工具应该兼顾考量收益性、流(liú)动性(xìng)以及安全性。在存款利率下降的背景下，短债(zhài)基(jī)金以及其他固收类基金在具(jù)一定流动性的同时，相较活期存款(kuǎn)和相当部分的(de)银行理(lǐ)财产品，具有一(yī)定的(de)超额收(shōu)益，是风险偏(piān)好较低和(hé)风险(xiǎn)偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以(yǐ)来，债券市场利率(lǜ)整体下行，4月以来(lái)下行加速，当前无论从(cóng)绝(jué)对(duì)利率(lǜ)水平还(hái)是从信用利差，都回到了较低历史分位数水平(píng)，虽然债市多(duō)头环境(jìng)仍未改变(biàn)，但一致预期(qī)导致行(xíng)情(qíng)走(zǒu)的比较迅速，市场进(jìn)一步盈利空间(jiān)被压缩(suō)，若看不到央行货(huò)币政策增量政策，后续或(huò)进入震荡环(huán)境，而存量博(bó)弈交易(yì)下也可能会放大市(shì)场波(bō)动(dòng)。

　　对于(yú)普通投(tóu)资(zī)者来说，在这样的环境(jìng)下尽量选择防守类(lèi)型的产品，规避市场波(bō)动，例如货(huò)币基金，而短债基金(jīn)中要选择久期短流(liú)动性好、历史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济(jì)高频(pín)数据的弱化趋势显(xiǎn)现，且4月底政治(zhì)局会议从疫情后(hòu)稳增长转向中长期调结构，政(zhèng)策(cè)发(fā)力预期下降(jiàng)，市场对经济的“弱复苏”预期进一步(bù)强化，因此(cǐ)股票(piào)市场(chǎng)也(yě)进入到“休整期(qī)”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往跑赢市(shì)场。因此在当前(qián)环境下，建议关注行业(yè)估值水平较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率环(huán)境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如(rú)面对收(shōu)益率高(gāo)达(dá)20％且能(néng)保本的所谓理财产品。对普通(tōng)投资者(zhě)而言(yán)，如果不(bù)具备(bèi)相关(guān)专业(yè)知识(shí)，可以选择(zé)把投资(zī)理(lǐ)财交给(gěi)少(shǎo)数(shù)专(zhuān)业的(de)人来做，让优秀的基(jī)金经理管理(lǐ)自己的(de)钱(qián)袋(dài)子(zi)。具备一定(dìng)投资(zī)能(néng)力(lì)和风(fēng)控能力(lì)的人士可通过理财和投资试图(tú)跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适(shì)合自己风(fēng)险偏(piān)好的(de)方向和标(biāo)的(de)。

　　光大保德信(xìn)基金：随着(zhe)存款利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资(zī)金(jīn)保值增值，投资者在评估自(zì)身风(fēng)险承(chéng)受(shòu)能力(lì)后可适当考虑公(gōng)募货币基(jī)金(jīn)、公募中(zhōng)短债基金、商业银行现(xiàn)金管理类产品等风险等级较(jiào)低、支(zhī)取相对灵活(huó)的产品。

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