5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复(fù)星医药(yào)、科伦药业(yè)3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明(míng)康德(dé)、智飞生物、沃(wò)森生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处于低位水平，具(jù)有较大吸引力。截至5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历(lì)史(shǐ)较(jiào)低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄火后，医药板块作(zuò)为(wèi)老赛道(dào)是否能有反弹行情？在后疫(yì)情时代，医药板块(kuài)是否还有新的(de)业绩驱(qū)动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏(sū)确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第(dì)一(yī)季度的影响(xiǎng)将会逐步(bù)消退，医(yī)药行(xíng)业的(de)基本面正继(jì)续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外(wài)）营收(shōu)同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比(bǐ)，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除(chú)外）存(cún)在一(yī)定的(de)估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季(jì)度，创新(xīn)药板块的营收与去年同期相3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收(shōu)入的(de)比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金(jīn)已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了(le)2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数(shù)据来看，除去创新药和疫情受(shòu)益细分领域，医药板块中(zhōng)具有较好成(chéng)长能力的低估(gū)值板块有(yǒu)原料(liào)药、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于(yú)许多创新药、器械企业的产品销售前景(jǐng)，国内市场仍未达到预期，原因在于近几年来(lái)，由于老龄(líng)化，国(guó)内医保(bǎo)支出并未增(zēng)加太(tài)多，增速中的增量大部分都被用(yòng)于疫情相(xiāng)关行业。

　　这(zhè)也(yě)是为什么，国内的(de)医疗行业，增长速度并不快。首先(xiān)，结构(gòu)性的分化是非常(cháng)明显(xiǎn)的，传统药企必须(xū)要给创新留出空间(jiān)，比如(rú)在过去的三年中，港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药企(qǐ)的年化营(yíng)收增速高(gāo)达(dá)70％。对本土(tǔ)医(yī)药企业而言(yán)，要实(shí)现高速发(fā)展，必须要双管(guǎn)齐(qí)下，在本土市场之外拓展(zhǎn)国际市(shì)场。

　　02

　　医(yī)疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资(zī)的胜负手(shǒu)

　　目前(qián)在总需(xū)求复苏不及预期(qī)的(de)背景(jǐng)下(xià)，医(yī)药(yào)板块中有刚性需(xū)求的新(xīn)基建(jiàn)板块或是最(zuì)具有确(què)定(dìng)性(xìng)的领域之一，一定程度上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进优质医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新(xīn)基建再获政策(cè)扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召(zhào)开新闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移、区(qū)域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服(fú)务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体(tǐ)系(xì)。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委通过开(kāi)展三级医院对(duì)口帮扶(fú)等(děng)方式，引导优质医疗资源(yuán)下移，不(bù)断提高县级医院的综(zōng)合实力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的(de)下移，通过城(chéng)市三级医院的对口(kǒu)支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域居民的基(jī)本(běn)医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议(yì)同时指出，在接下(xià)来的工作中，将继续推(tuī)进临(lín)床重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭(dā)平台，建载体，促融合(hé)”的思路，重点加强群众需求较大的心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科(kē)、麻(má)醉(zuì)科、小(xiǎo)儿科(kē)、精神病(bìng)学(xué)、病理(lǐ)学(xué)等(děng)专科建设，补(bǔ)齐资源短板，完成预期(qī)的建设任务。随(suí)着(zhe)具体(tǐ)政策的出(chū)台，相关的基层医疗器械市场(chǎng)或将受益(yì)。

　　可发(fā)现(xiàn)与(yǔ)医疗(liáo)成像器(qì)材、生命信息设(shè)备(bèi)和心血(xuè)管(guǎn)耗材相关(guān)的板块将会(huì)有(yǒu)较大(dà)的发展空间。其(qí)中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗(liáo)、心(xīn)脉医疗、海尔(ěr)生(shēng)物。

　　医改政策频频出台，医疗器械(xiè)市场持续扩(kuò)张(zhāng)。随着(zhe)国家继续支持优(yōu)质医疗资源(yuán)扩容下沉(chén)的政策，在未来，医疗卫(wèi)生资(zī)源的(de)分布(bù)将会得(dé)到优化，促进更多(duō)优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基(jī)层医疗机构的采购需求。

　　在国(guó)家(jiā)“十四五”规划中提出要加(jiā)强(qiáng)医疗卫生(shēng)领域(yù)的基础设施建设的背景下(xià)，预计(jì)医(yī)疗器械(xiè)采购(gòu)将(jiāng)更加宽松，这将推动医疗器械(xiè)市(shì)场的快速发展(zhǎn)。在政策推动下，国(guó)产品牌有望凭借(jiè)高性价(jià)比(bǐ)的优(yōu)势加速进入医院(yuàn)，长期而言，随(suí)着多项政策支持(chí)的持续加强，国产(chǎn)替代将(jiāng)逐步加速(sù)，相(xiāng)关大型(xíng)医疗器(qì)械的龙头厂商将会抓住放量的机会(huì)，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建(jiàn)议关(guān)注(zhù)国内(nèi)高端(duān)医疗(liáo)设备的龙头企(qǐ)业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产品性能、较好的(de)渠(qú)道和较强的(de)研发能力。

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