国内(nèi)“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉(lú)后(hòu)，美联储也(yě)将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织下，节后(hòu)市场走势将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美(měi)国第一共和(hé)银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股(gǔ)今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报(bào)道(dào)，自美国第一共和偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧(hé)银行公布其(qí)第一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股价在接下(xià)来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正在与其他(tā)银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布的(de)内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们的(de)确(què)发现了风险，却没(méi)有采取足够的(de)措施(shī)，保证该行足够迅(xùn)速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三点都和美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储(chǔ)的(de)监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已经确定了(le)硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的(de)一大(dà)问题(tí)——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收(shōu)到31项(xiàng)监(jiān)管机(jī)构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范围更广的(de)问题(tí)，比如该行多(duō)年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿(yì)美(měi)元银行(xíng)的(de)一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎样(yàng)监督(dū)和(hé)监管一家银行对(duì)利率流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限的(de)银行存款，监管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足(zú)的公司(sī)，美联(lián)储可能增加(jiā)资(zī)本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分(fē偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧n)担(dān)的基础上(shàng)提供(gōng)给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人(rén)非营(yíng)利组织(zhī)，用于(yú)受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议(yì)

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息(xī)，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次公布的(de)数据(jù)再度印证(zhèng)了美(měi)国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大了(le)美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一(yī)天，美国商(shāng)务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于美国经济衰退(tuì)的(de)忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行信用(yòng)危机(jī)的尾部(bù)效应持续(xù)存在，金(jīn)融(róng)不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反(fǎn)映核(hé)心个人消费(fèi)支(zhī)出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月(yuè)份加息(xī)基本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)认(rèn)为，当前(qián)美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)面临抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的(de)爆发以及(jí)一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将更加(jiā)注重(zhòng)安抚(fǔ)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的(de)把控，且对未来(lái)加息(xī)的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了(le)充分(fēn)的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重点在(zài)于利(lì)率决(jué)议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会后发(fā)言两方面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措(cuò)辞调(diào)整变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策(cè)以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业(yè)危机(jī)引发(fā)的信贷(dài)收(shōu)缩(suō)等方面的观(guān)点(diǎn)论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论对于(yú)商品市场(chǎng)还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储(chǔ)会(huì)议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资(zī)产将继续回调(diào)，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美(měi)联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预(yù)计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)当(dāng)前市场对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较大波(bō)动(dòng)，但是对于(yú)6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不(bù)足(zú)。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次(cì)会议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则(zé)市场或(huò)将面临较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对(duì)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要是(shì)，市场和美联(lián)储对于(yú)后(hòu)续货币(bì)政策之间的预期(qī)差(chà)，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热(rè)态势(shì)有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人数(shù)还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回归波折反复，进(jìn)而引发(fā)美(měi)联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会(huì)议落地(dì)后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述(shù)的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在此之前预计(jì)仍会延(yán)续当前(qián)“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决(jué)策(cè)思路。而市(shì)场对于年(nián)内降息的乐观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金(jīn)属市场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元(yuán)的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及(jí)美元结算体系的变化使得(dé)贵金(jīn)属获得了越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的(de)角度(dù)来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一(yī)定程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业(yè)风险带(dài)来(lái)的(de)避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带(dài)来(lái)的(de)加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵(guì)金属(shǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的(de)官方预期，预计(jì)在高通胀压力下(xià)，市场对(duì)降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价(jià)格(gé)的进一步(bù)回(huí)调。偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着(zhe)国内“五(wǔ)一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观(guān)市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落地(dì)，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息会(huì)议等重要事(shì)件，加(jiā)之银行业(yè)危机(jī)及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注(zhù)引(yǐn)发的(de)风(fēng)险(xiǎn)。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这一(yī)关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留(liú)头寸(cùn)过节(jié)，则(zé)要(yào)保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表示，节(jié)后贵(guì)金(jīn)属或(huò)将迎(yíng)来(lái)更加明确(què)的方向性行情，可根据(jù)美联(lián)储议息(xī)会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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