金融界4月(yuè)21日消息 自国家(jiā)统计(jì)局4月11日发布(bù)3月(yuè)份(fèn)物价数据后，近(jìn)日(rì)关于所谓“通缩(suō)”的话题(tí)就不绝(jué)于耳。摩根斯(sī)坦利中国首席经济学(xué)家邢自(zì)强今天在(zài)CMF演讲称，现(xiàn)阶段低通胀(zhàng)可能是我们(men)的(de)优势，至(zhì)少给决策层(céng)提供了(le)充(chōng)足的政策空间，无需(xū)担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可能是(shì)一种优势

　　而我(wǒ)们从疫情中复苏(sū)走(zǒu)过3个月，并且(qiě)没有采取强(qiáng)刺(cì)激，更(gèng)多靠内(nèi)生动力，由于我们产(chǎn)能充裕，供给端恢复略快于需求端，通(tōng)胀暂时起(qǐ)不来，有利于物价相对温和的水平(píng)。

　　邢自强以(yǐ)欧美发达国(guó)家举(jǔ)例，疫(yì)情(qíng)之后(hòu)货币政策(cè)强(qiáng)刺激，带来高通胀后(hòu)果不得(dé)不进行加息，而矫枉过正的加息(xī)过程(chéng)又带来银行业震荡。在他(tā)看来，现阶段低通胀可能是我们的优势，至(zhì)少给决策层提(tí)供了充(chōng)足的政策空间，无需(xū)担(dān)忧通胀掣肘。

　　他认(rèn)为，对于近期中国(guó)通(tōng)胀水平较(jiào)低可以看得更乐观(guān)一些，不必担心中国会陷入长期的需求低迷。

　　关于就业，邢自强也指(zhǐ)出，这也是一(yī)个滞(zhì)后指标，不(bù)会率先好转，需要经济环境(jìng)有明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)、企业(yè)感到盈利、订单有比(bǐ)较强的转机，才会慢慢扩张(zhāng)、扩产和招(zhāo)聘。服务业(yè)率(lǜ)先复苏，就业为什么也没有特别明显改善(shàn)？邢自强指出，现在(zài)还处于经(jīng)济(jì)修复(fù)阶蓝宝石的寓意是什么段，疫情(qíng)前正常年份服务业能创造800万个就业(yè)岗位，但是21年(nián)、22年服务(wù)业(yè)只创造(zào)了(le)100万个(gè)岗(gǎng)位，两年加起来少创造了约1300万个岗位。“这是一种隐形的失(shī)业，现在服务业仅仅是恢复(fù)到2019年的水平，要恢复到原来(lái)的轨(guǐ)迹(jì)上需要时间。”

　　邢(xíng)自(zì)强(qiáng)分析(xī)，就业相对低迷是有原因的，跟感受到的服务业在回升并不矛盾(dùn)，“回(huí)升只是补上去(qù)年底的坑，还(hái)没有回到潜在增(zēng)速上(shàng)，只有回到潜在增速上才能(néng)够逐步消化之(zhī)前积压的潜在失业。”邢自(zì)强判断，服务性(xìng)行业可能要逐(zhú)季恢复，大(dà)概在今年底回到疫情前(qián)的增长轨迹。

　　统计局、央(yāng)行纷纷强调没有通缩

　　4月11日国(guó)家统计局公布3月物价数(shù)据显(xiǎn)示，3月CPI（居民消费价格指数）同比增长0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂价格指数）同(tóng)比(bǐ)下降2.5％，同(tóng)比降幅比上月(yuè)扩大1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同比增(zēng)速双双回落(luò)，一季(jì)度新(xīn)增(zēng)贷款却(què)创纪(jì)录，引发了关于通(tōng)缩的(de)讨论。

　　央行：金融数(shù)据(jù)领(lǐng)先(xiān)于经济数(shù)据(jù)，反映出(chū)供需恢复(fù)不匹配现状

　　4月20日下午(wǔ)，央(yāng)行举行(xíng)2023年一季度金融(ró蓝宝石的寓意是什么ng)统计数(shù)据有(yǒu)关情况(kuàng)新闻发布会。央(yāng)行货币政策司司长邹(zōu)澜回应称，我国不存在长期通(tōng)缩或通(tōng)胀的基础。

　　邹(zōu)澜(lán)表(biǎo)示，对“通缩(suō)”提(tí)法(fǎ)要合理看(kàn)待，通缩(suō)一般具有物(wù)价水平持(chí)续负增长(zhǎng)、货币供应量(liàng)持续下降的特征，且常(cháng)伴随经济衰退。当前我(wǒ)国物价仍在温和(hé)上涨，M2（广(guǎng)义(yì)货币供应(yīng)量(liàng)）和社融增长相(xiāng)对较快，经济运行持续好转，与通(tōng)缩有明(míng)显区别(bié)。

　　近期的物价回落是(shì)因为经(jīng)济基本面和高(gāo)基数等因(yīn)素。邹澜进一步解(jiě)释，一方面，供(gōng)给能力(lì)较强(qiáng)。在稳经济一揽子(zi)政策有(yǒu)力(lì)支持下(xià)，国内生产持续加快恢(huī)复，物流畅(chàng)通保障到位，特别是“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供给充足(zú)。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，需(xū)求恢复较慢。疫情伤痕效(xiào)应尚未(wèi)消退(tuì)，消费意愿尤(yóu)其是大宗(zōng)消费需(xū)求回升需要时间(jiān)。

　　此外，基(jī)数效应(yīng)也有所影响。邹澜进一(yī)步(bù)指出，去年3月国际油价暴(bào)涨和国内鲜菜价格(gé)反季节上涨，也带来高基数扰动。货币(bì)信(xìn)贷较(jiào)快(kuài)增(zēng)长(zhǎng)与物价回落并存，本(běn)质上受时(shí)滞(zhì)影响。稳(wěn)健货币政策注重从供(gōng)给侧(cè)发力(lì)，去年蓝宝石的寓意是什么(nián)以来支持稳增(zēng)长力(lì)度持续加大，供给(gěi)端见效较快。但实体经(jīng)济生(shēng)产、分配、流通(tōng)、消费(fèi)等(děng)环(huán)节的(de)效应(yīng)传(chuán)导有一个过程，疫情反复扰动也使企业和居(jū)民信心偏弱，需(xū)求端(duān)存(cún)有(yǒu)时滞。总(zǒng)体看，金融数据领先于经济(jì)数据，实际上反映出供需恢复不匹配的(de)现状。

　　统计局(jú)：当(dāng)前(qián)中(zhōng)国经(jīng)济没有出现通缩，下阶段(duàn)也不会出现通缩

　　4月18日一(yī)季(jì)度经济数据(jù)发布会上，国家统(tǒng)计发言(yán)人付凌晖就近期(qī)市场热议的中国经济是否(fǒu)会陷入通缩进(jìn)行了回(huí)应(yīng)。他表示，总的来(lái)看(kàn)，当前(qián)中国经济(jì)没(méi)有(yǒu)出现通缩，下阶(jiē)段也不会(huì)出(chū)现通缩。从下(xià)阶段(duàn)来看，物价会(huì)稳步恢复，价格(gé)带动(dòng)会逐步增(zēng)强。

　　付凌晖(huī)称，从(cóng)价格表现来看，由于(yú)去年基数较(jiào)高，国(guó)际大宗商品价(jià)格涨幅较高，再加上国内受疫情(qíng)影响供(gōng)给偏紧(jǐn)，导(dǎo)致(zhì)去年二季度CPI涨(zhǎng)幅都比较(jiào)高，这样(yàng)影响(xiǎng)今年(nián)二季度CPI涨(zhǎng)幅(fú)可(kě)能保持低位，但这不(bù)说明通货紧缩。随(suí)着下(xià)半年(nián)影响因素逐步消除(chú)，价格会回到一(yī)个合理水(shuǐ)平。

　　通缩成(chéng)立吗？券商经济学家激辩

　　中信证券(quàn)直言，当前数(shù)据(jù)呈现复苏信号明(míng)显，通缩观点并(bìng)不成立，预(yù)计下半年基数效应消退后，CPI同比增(zēng)速将开(kāi)始回(huí)升。

　　中金公司称，“我们(men)看到的是回暖，而非(fēi)通缩”，当前物价(jià)下降(jiàng)既(jì)不(bù)全面亦(yì)难(nán)持续，货币(bì)供应(yīng)创新高，经济已步入(rù)复苏。

　　华泰宏观(guān)也指出，CPI可能低估了服(fú)务业和其他不可贸易(yì)品的(de)通(tōng)胀。而作为（不计入CPI的(de)）最大的“不(bù)可贸(mào)易品(pǐn)”，地价和房价“再通胀”是更广义(yì)的通(tōng)胀走势最重要的(de)风向标(biāo)之一。华泰宏观认为，不论是从居民收(shōu)入(rù)、居民消费倾向、还是居民资产负债表的边际变(biàn)化而言，居民消(xiāo)费(fèi)能力和购房意愿在(zài)防(fáng)疫政策优化后(hòu)都在修复，而(ér)非恶(è)化。

　　招商证券提到，一季度(dù)CPI走势(shì)并不满足央(yāng)行对通缩的认定，其主要反映(yìng)局部(bù)性、外(wài)生(shēng)性与阶段(duàn)性现象(xiàng)，货币供应(yīng)（M2）高(gāo)增(zēng)长与CPI持续走弱看(kàn)似反常，实则反映疫(yì)后复苏结(jié)构性特点。

　　粤开宏观(guān)提到，当(dāng)前的物价下行不是通(tōng)缩(suō)，而是与(yǔ)基数效应、前期非经济政策对企业家信心(xīn)的冲(chōng)击以及疫情(qíng)后居民风险(xiǎn)偏(piān)好下降有关。当(dāng)前(qián)中国经济仍在(zài)持续恢复进(jìn)程中，PMI、社融等指标反映经济(jì)恢复向好，并(bìng)且呈现出服(fú)务业好于工业、内(nèi)需恢复(fù)好(hǎo)于外需的(de)特点。

　　国民经济研(yán)究所副所长(zhǎng)王(wáng)小鲁称(chēng)，在货币增长大幅(fú)度超过经济(jì)增长(zhǎng)的(de)情(qíng)况下，所谓“通缩”是个(gè)伪命题(tí)。货币走高，价格走低，这不是通缩，是产能(néng)过剩和消费需(xū)求不足抑(yì)制了价(jià)格(gé)上涨。这种(zhǒng)情(qíng)况下(xià)货币(bì)扩张(zhāng)对促(cù)进增(zēng)长、扩大需求(qiú)不仅(jǐn)于事无补，反而(ér)推高不良债务，加剧产能过剩。

　　国(guó)君宏观则认为，造(zào)成当前“类(lèi)通缩(suō)”复苏(sū)的本质是(shì)货币与有效需求(qiú)或(huò)供(gōng)给的不匹配，背后(hòu)是(shì)居民与(yǔ)企业(yè)支出谨慎、地产角色变化、海外市场(chǎng)转(zhuǎn)向三个原因。经济预期在经(jīng)历一轮(lún)上修与(yǔ)下修后，当前宏观预期波动率再次抬升(shēng)，国军宏观(guān)认为会持续至(zhì)5月之后，当宏观预期波动(dòng)率下降后，“类通缩”复苏(sū)环境延(yán)续，长端利(lì)率依然有小幅下行(xíng)空间，权益成长风格会相对占优。

　　国海策略也指出，通缩环境下景气(qì)行业的稀(xī)缺(quē)是促成成长牛的重要(yào)外部因素，物(wù)价水(shuǐ)平的回(huí)落多与有效需求不足相关，在传统周期行(xíng)业(yè)景气低迷的环境下，产(chǎn)业周期上行的成(chéng)长行业优势凸(tū)显(xiǎn)。

未经允许不得转载：旺华配资网_2020年最专业的大型配资平台_股票配资公司 蓝宝石的寓意是什么