在华尔(ěr)街经济(jì)学家和央行官员(yuán)争(zhēng)论美国经济是(shì)否(fǒu)以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型基(jī)金经理们(men)并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行等(děng)对经济敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出，转而投(tóu)资公用事业和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数(shù)据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其周期性股票与防御(yù)性股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(sī)(这(zhè)些公司的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略(lüè)师表示(shì)，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对(du坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸ì)防御股的比例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股的偏(piān)好与去(qù)年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在(zài)，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步(bù)证明(míng)，专业人士持(chí)续看(kàn)空股市(shì)。在美(měi)国银行4月份对基金坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸(jīn)经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持在较高(gāo)水平，相对(duì)于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成(chéng)了(le)鲜明对比。由于股市(shì)稳步(bù)上涨和(hé)市场波动性下降，趋(qū)势追踪基(jī)金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者(zhě)仓(cāng)位模型(xíng)最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量(liàng)化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大(dà)一(yī)部分归因(yīn)于那(nà)些对价格不(bù)敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他们别无(w坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸ú)选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票(piào)。看(kàn)空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的(de)。由于标(biāo)普500指数(shù)几次(cì)突破4200点的(de)尝(cháng)试(shì)都(dōu)以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限(xiàn)制(zhì)量化基金的需(xū)求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济(jì)数(shù)据(jù)和企(qǐ)业(yè)财报(bào)也提(tí)振股市。尽管各(gè)公司在本(běn)财(cái)报季的业绩超出(chū)预期(qī)，但目前(qián)来看，这还不(bù)足以(yǐ)让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今(jīn)年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国(guó)银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最(zuì)具周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往在衰退前(qián)的6个(gè)月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到(dào)真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股票才开始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地(dì)位通常会在下行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从(cóng)第三季(jì)度开(kāi)始。

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