金融(róng)界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开(kāi)盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显，最终收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系>

　　私募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至(zhì)今(jīn)没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近7年时(shí)间第一只实(shí)现资本上市的白(bái)酒股，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不知道(dào)是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计引(yǐn)入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香型为主的次(cì)高端白(bái)酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民(mín)营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利(lì)率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业(yè)毛利率也(yě)超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的(de)直接原因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐(zhú)年(nián)增长趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书(shū)解释称大部(bù)分存货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有(yǒu)不少针(zhēn)对其(qí)产销(xiāo)失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业(yè)的毛(máo)利率和(hé)“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东的操盘手法密(mì)切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名(míng)白酒行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出生(shēng)在(zài)湖(hú)南(nán)醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫傅(fù)军旗下(xià)新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新(xīn)华联集(jí)团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正式(shì)开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助(zhù)下(xià)，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮(liáng)液(yè)旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后(hòu)，大(dà)量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热化，下游(yóu)经销商的日子越来(lái)越(yuè)难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在(zài)白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六(liù)福在(zài)这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒(méi)体将时任(rèn)男足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢(lú)誉(yù)为神奇教练和好运福(fú)星。深(shēn)谙营销的吴(wú)向东找来米卢(lú)担任金六(liù)福形(xíng)象(xiàng)代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中(zhōng)国人(rén)的(de)福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间(jiān)，金(jīn)六(liù)福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期一天(tiān)能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际(jì)控(kòng)制的金东(dōng)集(jí)团旗(qí)下共(gòng)有(yǒu)华致酒(jiǔ)行(xíng)、华(huá)泽酒业集(jí)团（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块(kuài)。涉足(zú)金融(róng)、文(wén)化旅游(yóu)、新能源、互(hù)联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全(quán)国糖酒商(shāng)品交易(yì)会上，阵阵寒意从(cóng)会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名(míng)的盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销量负(fù)增(zēng)长、收入低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫(yì)情场景中(zhōng)并(bìng)没有太受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季(jì)度上市公司业绩会(huì)出现增速放(fàng)缓(huǎn)和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库(kù)存周期看趋势，现在存(cún)在三个矛(máo)盾：一是产区(qū)和(hé)供需的矛盾(dùn)，大产区都在(zài)扩(kuò)产能，但销(xiāo)量在下降；二(èr)是名酒企业(yè)都在向(xiàng)下扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重(zhòng)心下移(yí)，和(hé)地方酒企的(de)渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部(bù)分劳(láo)动人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城(chéng)市(shì)后，消费(fèi)习惯变了，导致(zhì)未来升(shēng)级空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高端(duān)（售价在(zài)300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组(zǔ)各(gè)价格带(dài)白酒节前(qián)和节后的终端(duān)进货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前下(xià)降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端价格(gé)节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第(dì)一股(gǔ)”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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