北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年度股东(dōng)大会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事(shì)长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自(zì)全(quán)球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈(hā)“先知”再(zài)度和投资者分享了投(tóu)资、成(chéng)功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者(zhě)选择，是放弃(qì)第(dì)二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会(huì)放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是消费(fèi)者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈(tán)到了(le)台积电(diàn)在产业链(liàn)中的重要位置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在(zài)第(dì)一时间获取(qǔ)本(běn)次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成(chéng)三个(gè)阶段的交易(yì)，第一个阶段价(jià)格(gé)很好，第(dì)二(èr)个阶(jiē)段由于他(tā)们去年(nián)优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外(wài)权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的(de)所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人(rén)们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们(men)希望能(néng)够拥(yōng)有多(duō)个(gè)具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年(nián)的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不是无(wú)限(xiàn)的(de)

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面临(lín)的问题不(bù)在于(yú)是(shì)否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了(le)把这个品牌(pái)推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在最初(chū)觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业是(shì)一(yī)个(gè)（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来(lái)临，客流量减少了(le)，但电影(yǐng)院不(bù)能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯(bó)克希(xī)尔出(chū)售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否影响到了(le)微(wēi)软对其的(de)收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复(fù)：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这(zhè)并不代表他们(men)最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱(qián)就能解决的问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会(huì)如何，但即使这笔收购最终没(méi)有成功，也(yě)不代表微(wēi)软或(huò)动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓位中的(de)占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但我能(néng)看明(míng)白消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费者选是放弃(qì)买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的(de)价格，我们可(kě)以在(zài)消费者行为方面(miàn)做(zuò)一定的(de)预测(cè)，以及它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对(duì)于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已经接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资(zī)是没(méi)问(wèn)题的(de)，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是(shì)生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好(hǎo)。消费者(zhě)花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元买第二(èr)辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送(sòng)了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他(tā)看来(lái)台积电是世界范(fàn)围内管理最完善且(qiě)最重要的公司(sī)之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想(xiǎng)要提高美国的芯片(piàn)产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一(yī)家公(gōng)司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们(men)还拥有一位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特(tè)的回(huí)答(dá)是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一(yī)个(gè)不需(xū)要高估就能成为(wèi)天才的(de)人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能的目(mù)标。我(wǒ)们的(de)不同之处(chù)在于，我想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确(què)定性高的工(gōng)作，我不想要(yào)那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年的年度(dù)报(bào)告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车公司(sī)还(hái)会面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实(shí)也并(bìng)非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们(men)觉得，汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大(dà)的成本(běn)和(hé)巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工(gōng)智能并不能(néng)取代很多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍(réng)不完(wán)善，譬如目前还不(bù)能讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是(shì)好的，但很(hěn)多事(shì)情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能可以改变全(quán)世界，但它(tā)并不(bù)能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超额收益的(de)机会在相对降低，但(dàn)这(zhè)并不代(dài)表没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论汽车、工业(yè)、飞机(jī)以及(jí)能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不(bù)断出现，而且会取(qǔ)代(dài)一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家(jiā)公司，就是希(xī)望能够帮助(zhù)解决一些环(huán)境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做了(le)非常多的投(tóu)入。不过，现在(zài)做的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更(gèng)多(duō)精彩观点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能(néng)源(yuán)行业的变革，全球都是(shì)如(rú)此，我们有3家美国(guó)的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的每一(yī)个州制定不同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计(jì)划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面(miàn)希望能够取得(dé)的成(chéng)绩(jì)，但这(zhè)个过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对(duì)投资者提(tí)出的硅谷银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件会带来(lái)怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美(měi)元，这(zhè)是法令的规(guī)定，但这(zhè)不是(shì)美(měi)国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上(shàng)限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公(gōng)众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存(cún)款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的(de)情(qíng)况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后(hòu)的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭(bì)，也是在(zài)那时(shí)，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要(yào)求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们(men)都知道，借了很多钱(qián)的人会(huì)给银行系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了(le)严重(zhòng)的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们(men)正(zhèng)在履(lǚ)行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了(le)代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其(qí)他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买了最初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券(quàn)等(děng)等。如果不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行危机(jī)：

　　银(yín)行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银(yín)行业可(kě)以(yǐ)有各种各样的(de)新(xīn)发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道(dào)会发生什么，因为在目前的(de)情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担了(le)不该承担(dān)的风险，如果你要改变人(rén)们未来(lái)的行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别(bié)人做的(de)一些风(fēng)险性事情(qíng)，银(yín)行(xíng)可能是一个非常(cháng)不错的(de)投资。最初(chū)在(zài)1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万(wàn)美(měi)元(yuán)投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币(bì)，我看(kàn)不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全控制我(wǒ)们的财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策。当(dāng)疫情(qíng)发生的(de)时候(hòu)，并没(méi)有人知道需(xū)要印(yìn)多少数额的货币才能(néng)解决(jué)问(wèn)题(tí)，而(ér)直(zhí)到它(tā)失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式可(kě)能会(huì)完全(quán)不(bù)同。我们(men)无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍(réng)是(shì)一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很多上市(shì)公司(sī)涉(shè)及保险业(yè)务(wù)，但没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可(kě)保(bǎo)险已(yǐ)经(jīng)是一家技(jì)术公(gōng)司，但(dàn)在我们看来，其依(yī)然(rán)是一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需要做(zuò)的(de)工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第(dì)一季度(dù)业(yè)绩表现(xiàn)得非(fēi)常(cháng)好，这背(bèi)后有(yǒu)两个(gè)原因，首先(xiān)是减少了(le)前(qián)一(yī)年的保险准备金(jīn)，其(qí)次一季度还是(shì)汽车(chē)保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严(yán)重，和伯克(kè)希尔是(shì)否会在商业地(dì)产(chǎn)领域(yù)更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域从来不是(shì)特别活(huó)跃(yuè)，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系(xì)列负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界(jiè)很多地(dì)方(fāng)市中心的空洞化(huà)却是(shì)非常严重的，它(tā)会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地(dì)产。

　刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复(fù)长期运营

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提(tí)出(chū)的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切(qiè)关注这一团(tuán)队的运(yùn)营指标，其(qí)中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他(tā)一些(xiē)问(wèn)题。我们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而(ér)不是短期专注(zhù)于在(zài)20年内达(dá)到(dào)某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误的投资决(jué)定时(shí)，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业决定时成为一(yī)个没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的(de)钱(qián)，作为(wèi)股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需(xū)要花(huā)任(rèn)何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会(huì)是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做(zuò)的是收购刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被(bèi)卖(mài)掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需(xū)要(yào)足够的资(zī)金。但我们的(de)股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得(dé)太便宜，而(ér)且无法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们(men)有足够的(de)钱，我们正在用(yòng)我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的(de)行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度(dù)预算(suàn)是否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的是(shì)，永远拥有(yǒu)一个美好的(de)事业。好的(de)企业不(bù)多，但我们确(què)实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务(wù)时，我们(men)学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制，这可以算(suàn)是一(yī)件愚(yú)蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但(dàn)这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定(dìng)会继承我的工作，当(dāng)然现在我还(hái)在(zài)位，格雷格的主要价(jià)值(zhí)是可(kě)以把一(yī)些(xiē)事情做得更好，或者(zhě)去管理更多(duō)的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最(zuì)终决定的(de)那(nà)个人。未来(lái)我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及(jí)更多(duō)的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们(men)接替我们做任(rèn)何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其(qí)他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险经(jīng)理(lǐ)人(rén)之(zhī)一，他的地位无(wú)可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不(bù)会去尝试改变一(yī)个(gè)体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去(qù)改善一个(gè)体系(xì)。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没(méi)有(yǒu)那(nà)么(me)频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人(rén)难(nán)以置信的投(tóu)资机会，一直是非常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历(lì)史。我们对五(wǔ)大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了(le)一百年后伯克(kè)希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来(lái)幸福(fú)感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和(hé)大量的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的(de)书时(shí)至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的(de)资(zī)产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是(shì)会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继(jì)任后(hòu)，他(tā)仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非(fēi)常优秀(xiù)的(de)回(huí)购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为(wèi)股票(piào)回购将同时对股东和公司自(zì)身(shēn)的运营产生益(yì)处，如果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票(piào)很有吸(xī)引力，那么为什么不通(tōng)过(guò)回(huí)购(gòu)来提(tí)升单(dān)股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣(fù)告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回(huí)答关于遗产规划(huà)的(de)问(wèn)题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子(zi)拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向(xiàng)行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察(chá)过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们(men)在财(cái)产(chǎn)规(guī)划分配(pèi)上(shàng)都存在各(gè)自的问题。我年事已高(gāo)，可我并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期(qī)来(lái)做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事(shì)情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地(dì)向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内(nèi)容——这在以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下(xià)的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如(rú)花(huā)钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能(néng)量(liàng)的人和活动；要活到老学(xué)到(dào)老(lǎo)，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这(zhè)一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成(chéng)功就需要更多的运气(qì)，当(dāng)然(rán)，你一(yī)定(dìng)不要把自己的命(mìng)运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没(méi)有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业。每(měi)天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他(tā)的书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都(dōu)是(shì)错(cuò)误(wù)的(de)。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他的想法是(shì)否正确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至(zhì)还(hái)不时去(qù)亚马逊看看这本书(shū)的排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书(shū)在(zài)其领域里具有这样持续的地位？”

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