当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题(tí)与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这(zhè)次会(huì)见并未(wèi)就(jiù)解(jiě)决债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会(huì)众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前(qián)发生严(yán)重违(wéi)约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯(sī)也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协(xié)议的可能(néng)性不(bù)大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问(wèn)题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言(yán)论无(wú)疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部次(cì)日启动非常(cháng)规举措维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施(shī)只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违(wéi)约可(kě)能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国(guó)会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务(wù)上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在(zài)这一时限之前同意把债(zhài)务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预(yù)计未来(lái)十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过(guò)后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐患，没(méi)有及时注意(yì)到第一共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好新发布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)的(de)关(guān)键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无保险存款一(yī)定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何(hé)管(guǎn)理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款带来的(de)风(fēng)险，这(zhè)些风险也可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美(měi)国战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大(dà)的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳(nà)税人(rén)带来最大价值并保护美国经(jīng)济和安(ān)全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授(shòu)权(quán)并进行(xíng)必要的维护(hù)——这些(xiē)也是对该储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油(yóu)回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘(pán)一度(dù)全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间(jiān)走势有明(míng)显分(fēn)化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表(biǎo)现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记(jì)者了(le)解到，此(cǐ)轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映了(le)市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费(fèi)预期(qī)乐(lè)观，确(què)认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显示大(dà)豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题(tí)材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续去库的(de)加(jiā)持(chí)下，表现(xiàn)最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮(lún)油(yóu)脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的(de)数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅(fú)下(xià)降，进一步(bù)支(zhī)撑(chēng)了(le)马棕及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存(cún)预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低(dī)库存(cún)水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，三(sān)个品(pǐn)种表(biǎo)现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国经济(jì)衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的(de)美国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本面的(de)压制依然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续性并(bìng)不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难(nán)具备(bèi)持续的(de)上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时(shí)间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的去库(kù)是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来(lái)的(de)并(bìng)不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常(cháng)季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋(zhāi)节处(chù)于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会更高，这预计(jì)将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供(gōng)给的(de)节奏但不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走(zǒu)势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初(chū)以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确实会(huì)限制油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料(liào)多(duō)数进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情(qíng)的(de)影响要更大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背(bèi)景下，油脂并不(bù)具(jù)备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待(dài)供需报(bào)告发(fā)布后(hòu)可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差(chà)做(zuò)扩。

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