北京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的(de)18万人，打(dǎ)断了(le)此(cǐ)前两个(gè)月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更(gèng)受关(guān)注的(de)平均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期(qī)货(huò)高级宏观分析师(shī)周之(zhī)云告诉(sù)期货日(rì)报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到(dào)，美(měi)国(guó)4月非农数(shù)据公(gōng)布后，琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗美(měi)股期货短线走低(dī)，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但(dàn)不(bù)断下(xià)降却仍然(rán)高企的劳(láo)动(dòng)力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为(wèi)就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàn琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗g)：劳动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括(kuò)最(zuì)近(jìn)几周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于下半年(nián)货币政策(cè)放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调(diào)整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其金融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是美联(lián)储最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美(měi)元实(shí)际利率有了明显的(de)下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未(wèi)来发布(bù)的(de)信(xìn)息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回(huí)落(luò)。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)从姗(shān)姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美(měi)国(guó)就业数据超预(yù)期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储可能(néng)在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可(kě)能会在(zài)较长时间内维(wéi)持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强(qiáng)于(yú)预期(qī)或在短期提振美(měi)元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵(guì)金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研(yán)究(jiū)员(yuán)叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息(xī)后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美(měi)国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债收益(yì)率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当前(qián)情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并(bìng)未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高(gāo)利率(lǜ)环境下美国(guó)银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在(zài)的(de)弱点，又有多(duō)家区(qū)域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在(zài)持续流出(chū)使银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未来随(suí)着经济下行(xíng)压力不断上(shàng)升，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下(xià)，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率和美元指数(shù)将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历(lì)史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄(huáng)金(jīn)和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会(huì)公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较(jiào)去年(nián)四季度有所增长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀(pān)升。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利(lì)率(lǜ)或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于美联(lián)储最(zuì)后一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢复上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会(huì)对经济和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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