5月13日，年内首(shǒu)只央企主(zhǔ)题ETF——华泰柏瑞中证(zhèng)央企红利ETF发(fā)布公(gōng)告称，其累计有效认购申(shēn)请份额总额超(chāo)过20亿(yì)份发行上限，将启动比例(lì)配售。这则小公告(gào)体(tǐ)现出(chū)市场(chǎng)对这(zhè)一“中(zhōng)特估”主题的追捧力度。

　　实际上，近期(qī)围绕着“中特估”的行情，市场关注(zhù)度非(fēi)常高，5月(yuè)15日首(shǒu)批3只(zhǐ)央企回报(bào)ETF发(fā)行(xíng)，更成为(wèi)这一波(bō)“中特估”行情的催(cuī)化剂。实际上(shàng)，早在去年底(dǐ)及(jí)今年一季(jì)度(dù)，一些基金经理开始调仓换股“中(zhōng)特估概念”。

　　目前“中特估”资金面(miàn)、情绪面、估(gū)值方式等问(wèn)题成为市场关注焦点，中国基金报(bào)采访多位投(tóu)研(yán)人士，解析“中特(tè)估”这些焦点问(wèn)题。

　　央企主题ETF密集(jí)上报(bào)发行

　　行情催化剂？

　　市场对“中(zhōng)特估”主题积极(jí)追捧。不仅华泰(tài)柏瑞(ruì)中证央企(qǐ)红利ETF罕(hǎn)见出现启动“比例配售”情况，今年场(chǎng)内(nèi)多(duō)只(zhǐ)“中(zhōng)字头”ETF也持续“吸金”，15只(zhǐ)央企、国企ETF合计(jì)“吸金”38.56亿元(yuán)。

　　同时，后续有多只国央企主题基金(jīn)发(fā)行，市场对(duì)此充(chōng)满期待，如5月15日就有3只央企回报ETF，后续跟(gēn)踪(zōng)央企科技引领、央(yāng)企现代(dài)能(néng)源等ETF也将(jiāng)获批发行，更有扎堆上报的央(yāng)国企基金在排队入市。

　　这些(xiē)或成为这一(yī)波(bō)“中(zhōng)特估”行情的(de)催化剂。

　　融通红利机会基金经理何龙表示，央企ETF发(fā)行在情绪上(shàng)是构成催化因素的，近(jìn)期银行股大涨的一个(gè)催化因(yīn)素就是积极推(tuī)介相关央企ETF的发行。

　　“随(suí)着央企(qǐ)ETF的发(fā)行，和诸多主题基(jī)金的申报发行，我认为(wèi)确实(shí)会成为(wèi)引爆行(xíng)情的催(cuī)化剂，基本面、资金(jīn)面、政策面(miàn)都在(zài)向好，下半年(nián)，中特估有可能(néng)独领风骚(sāo)。”万家基金(jīn)章恒更是(shì)表示。

　　同样，博时基金指数(shù)与量化(200mm是多少米，2000mm是多少米huà)投资部基金(jīn)经理杨(yáng)振(zhèn)建就表示，近期密(mì)集申报的国(guó)央企主题基金主要(yào)涉及“股东回报”、“科技引领(lǐng)”、“现代能源(yuán)”几大主题，这样(yàng)的(de)布(bù)局可以更(gèng)好支(zhī)持(chí)央国企的估值重塑。

　　“央企(qǐ)ETF的(de)发行将成为行情进一步上涨(zhǎng)的催(cuī)化(huà)剂。去年(nián)以来公募基金发行整(zhěng)体平淡(dàn)，近期多(duō)只国央企主(zhǔ)题(tí)基金申报(bào)和发行，行情火热(rè)下将为市场(chǎng)带来增量资(zī)金，有望推动(dòng)进一步上涨。”杨振建进(jìn)一(yī)步表示(shì)。

　　此外(wài)，银华基金ETF业务总监(jiān)王帅认(rèn)为，公募基(jī)金积极(jí)布(bù)局央国企主题基(jī)金，一方面是因为新一轮深化(huà)国(guó)企改革的大(dà)幕将拉开，叠加“中特估”概念，央国(guó)企上市公司的投资(zī)价值凸显(xiǎn)，该主题的基金(jīn)将为投资(zī)者提供更丰富的工(gōng)具以参(cān)与到央国企投资。另一方面是落实公(gōng)募基金行(xíng)业高(gāo)质量发展的(de)要求，引导更(gèng)多(duō)资金参(cān)与央国企改革，更好(hǎo)发挥公(gōng)募基(jī)金服(fú)务资本(běn)市场改(gǎi)革、服务(wù)实体经济和国(guó)家战(zhàn)略的作用。

　　王帅表(biǎo)示(shì)，未来(lái)央企(qǐ)ETF的(de)发行将(jiāng)为央企相关标的和板块带(dài)来增量资(zī)金(jīn)，提升交易活(huó)跃(yuè)度，有(yǒu)望成为中特(tè)估(gū)行情的催化剂。

　　存量市场中变赛道

　　积(jī)极调(diào)仓换股(gǔ)？

　　2023年以来，市(shì)场结构性行情明显，中特估和人(rén)工智能成为(wèi)两大明显的主线(xiàn)，而(ér)新能(néng)源等前期热门赛道股冷却，在此背景下，一些基金经理开(kāi)始调仓换股“中特估概念”。

　　万家基(jī)金基(jī)金经理(lǐ)章恒直言，自己目前(qián)重点关注(zhù)三大行业，火电、券商、军工，这三大行业主要是央企(qǐ)或地方国资所在(zài)的(de)行(xíng)业(yè)，民营企业(yè)占比较(jiào)少(shǎo)。

　　“首先(xiān)是基于(yú)行(xíng)业本身基本面在今年会有重大的向(xiàng)上变化的(de)机会，比如(rú)火电，会受益于煤炭价格的(de)下跌，扭亏为(wèi)盈；券商，会受(shòu)益(yì)于(yú)今年(nián)市场成交量的放大，盈(yíng)利大幅增长等。同时，随着国有(yǒu)企(qǐ)业改革的推进，大概率这些企业会进入一个提质增效(xiào)、释(shì)放业绩的过(guò)程。”章恒表示(shì)，中特估是过去5年10年改革的成果，是非常基本面(miàn)的，和他过去1至(zhì)2年研(yán)究投(tóu)资思路也非常吻合，为在下半年(nián)抓(zhuā)住(zhù)这波中特估的(de)投资机会做(zuò)好了准(zhǔn)备。

　　“去(qù)年年底已开始重(zhòng)视中特估的投资机会，判断中特(tè)估(gū)的(de)机会(huì)未来三年分两个阶段。”融通红利机会基金经(jīng)理何龙表示(shì)，第一阶段也就是今年以数字经(jīng)济和“一(yī)带一路”的主题普涨性机(jī)会为主，包括(kuò)低于1倍PB、分(fēn)红收益率(lǜ)极高(gāo)的品种，将会迎来普(pǔ)涨性的机会。第二阶段是(shì)未来(lái)两(liǎng)年，在主(zhǔ)题性机会消散以后(hòu)，基于顶层设计(jì)对国央经营管理价值导向变(biàn)化，我们判断经营成果随之改(gǎi)变是一个慢变量，会在未来两(liǎng)年体现在每一个央国(guó)企的报(bào)表中。

　　何(hé)龙强调，目前在(zài)挖掘公(gōng)司经营(yíng)层面可能发(fā)生显著(zhù)正向变化的(de)个股(gǔ)提前进(jìn)行布局，比如医药和消(xiāo)费(fèi)等行(xíng)业。

　　其实一季报已(yǐ)经显露出(chū)不少基金在行(xíng)动。国(guó)金证券(quàn)研究所数据(jù)显示，偏股主动型(xíng)基金2022年年(nián)报(bào)前十大重仓(cāng)股股票池(chí)中，“中特估”概念占偏股(gǔ)主动(dòng)型基金持有股票市值比例仅(jǐn)有1.18％。而2023年一季报披露的持仓中(zhōng)，“中特估”概念(niàn)占偏股主(zhǔ)动型基金(jīn)持(chí)有股票市值比例提(tí)高到4.19％。

　　“中特估”概(gài)念股在偏股主动型(xíng)基金的(de)持仓中，占(zhàn)比明显提高。上(shàng)述数据显示，根据偏股主动型基金2022年报及2023年(nián)一季报十(shí)大重仓(cāng)股的(de)数据，剔除(chú)个股涨跌影响，估(gū)计(jì)了各基(jī)金(jīn)主动加(jiā)仓“中(zhōng)特(tè)估”概(gài)念(niàn)股的市值占(zhàn)2022年末股票(piào)总市值(zhí)比例，一(yī)季度超过30％的(de)偏股主动型基金主动(dòng)加仓了“中(zhōng)特估”概念股，198只基金在2022年(nián)末不持有(yǒu)“中特估”概念股(gǔ)，但(dàn)在一季度买入(rù)。

　　不仅如此，中(zhōng)信(xìn)证券数据统(tǒng)计也显(xiǎn)示(shì)，一季度主动(dòng)偏股型公(gōng)募(mù)基金对港股(gǔ)央国企(qǐ)的(de)持股市值比重(zhòng)达到2019200mm是多少米，2000mm是多少米年以来(lái)的新高(gāo)，港(gǎng)股央(yāng)国企持(chí)股总市值占(zhàn)港(gǎng)股持(chí)股总(zǒng)市(shì)值的比重由2022年四季度的25.1％提升至(zhì)2023年一季度的32.9％，远高于(yú)2020年低点时(shí)的7.5％。

　　投(tóu)研上(shàng)加大力量？

　　构建国央企专门(mén)的(de)股票(piào)库

　　可以说中国特色(sè)估值体系，正深刻影响基金公(gōng)司(sī)的投研，落实(shí)到日(rì)常的(de)投研(yán)流(liú)程(chéng)和(hé)实践之中，不(bù)少基金(jīn)公司在加大(dà)投研力量(liàng)，更有专(zhuān)门(mén)构(gòu)建国(guó)央(yāng)企股票库。

　　融通红(hóng)利机(jī)会基金经理何(hé)龙就介绍，一(yī)方(fāng)面，从(cóng)顶层设计改变研究员过去(qù)对(duì)国央企的固定(dìng)思(sī)维，需要实(shí)地考察国央(yāng)企，并(bìng)且需要利用当前国央企愿意交流的契机，多花精(jīng)力(lì)去进行(xíng)跟踪发现(xiàn)变化。

　　另一方(fāng)面，融通(tōng)基金在(zài)行动上，要求研究(jiū)员将自己(jǐ)所覆(fù)盖行业的所有国央企构建(jiàn)专门的股票库，并进行长期跟踪(zōng)，包括(kuò)考察其实地调研(yán)的(de)的成果(guǒ)，了解国央企经营思路(lù)和财务导向的变(biàn)化，结合行业趋势和特(tè)征，寻(xún)找价值洼(wā)地(dì)，发现预(yù)期差。

　　同样(yàng)的，银华(huá)基(jī)金ETF业(yè)务总监(jiān)王帅也谈到“认识”上的重视。他(tā)表示，通过深入(rù)学(xué)习，对“中特估”有了(le)更深刻的认识：首先要认识市场体制机(jī)制(zhì)、行业(yè)产业(yè)结构、主体持续发展能力等方面所体现的鲜明中国(guó)元(yuán)素和(hé)发展(zhǎn)阶段特征，“中特估”应(yīng)该(gāi)是在此基础上构建的具有(yǒu)时代特征和(hé)中国特色、符合(hé)国家战略导(dǎo)向(xiàng)的估值体系，而不是简单(dān)套用国外的传统估值模型(xíng)。

　　“中特估(gū)是一种新的提法，但(dàn)是这(zhè)个(gè)概念所涉(shè)及到的行业和(hé)公(gōng)司(sī)，一(yī)直在发(fā)生的变化。”万家基金(jīn)经理章恒表示，万(wàn)家基金一直非常关注传(chuán)统产(chǎn)业的变(biàn)化(huà)，诸(zhū)如煤炭(tàn)、金融、建筑等多个领域，因此也是一定能够抓住中特估(gū)这(zhè)波(bō)行情的机会的。同时，随着时局的(de)变化，也在增加相关行业的研究力量。

　　此(cǐ)外，创金(jīn)合(hé)信基金首席经济学家(jiā)魏凤春表(biǎo)示，积极践行中国特色的估(gū)值(zhí)体(tǐ)系是资本(běn)市场使命，投资者需要学习领会并针(zhēn)对原(yuán)有(yǒu)的(de)估(gū)值体系进行改(gǎi)造，以适(shì)应现实(shí)的(de)需要。明确该体(tǐ)系的框(kuāng)架(jià)是第一位(wèi)的工(gōng)作，合(hé)理设置(zhì)指标(biāo)也非常(cháng)重要(yào)，投资(zī)者的(de)认可和实施是最(zuì)终该体(tǐ)系能否具备长期价值的基础。不过(guò)，他也提醒，人为(wèi)的(de)拔估(gū)值是很大的认知(zhī)误(wù)区，市场化认可是(shì)基本的常识，不可误判。

　　体现(xiàn)社会(huì)价值(zhí)与国家战略价值(zhí)

　　新估(gū)值方式？

　　央(yāng)国企(qǐ)是(shì)国民经济的支柱，国企央企发展要符合国家战略发展发向，更需要承担社会公(gōng)共责任等。而这些都应该(gāi)考虑进估值(zhí)体系之中(zhōng)，也引发市场关(guān)注。

　　多数受(shòu)访的基金经(jīng)理(lǐ)认为，对于(yú)国(guó)央企的估值方式要(yào)充分体现(xiàn)企(qǐ)业的社会价值(zhí)与国家战(zhàn)略价(jià)值，目前已经形成了初步的企业社会价值评价体系。

　　“如何(hé)定(dìng)价国有企(qǐ)业承担社会价(jià)值(zhí)、符合国家战略发展的价(jià)值？首要任务就构建中国(guó)特色的价值评价体系，改变(biàn)从以私(sī)人股东(dōng)权(quán)益出发(fā)，现(xiàn)金流折现为主(zhǔ)要方法(fǎ)的(de)单(dān)一价值估值体系(xì)，转向(xiàng)社会(huì)整(zhěng)体价值观念、纳(nà)入(rù)中国特色的(de)ESG评价体(tǐ)系，充分体(tǐ)现企业的社会价值与国家(jiā)战略价值。”博时(shí)基金(jīn)指数与量化(huà)投(tóu)资部基金经理杨振建表示。

　　杨(yáng)振建也直言(yán)，近年来国资委指导(dǎo)国内团队对(duì)于中国特色ESG披露(lù)与评(píng)价体系不断探索(suǒ)，结合(hé)国际(jì)通(tōng)用规则(zé)，目(mù)前已经形成了(le)初步(bù)的企业社会价(jià)值评价体系，其(qí)中包括《企业ESG披(pī)露指南》、《中央企业上(shàng)市公司(sī)环境、社会及治理(lǐ)（ESG）蓝皮书(shū)（2022）》等。

　　银华基金ETF业(yè)务(wù)总监、基金(jīn)经(jīng)理王帅也认为，“中特估”应该是注重企业价值的可持续估值(zhí)，要重(zhòng)视(shì)股东、员工和社会责任(rèn)等(děng)要素对企业稳健成长的重大意(yì)义，重视稳定(dìng)的现金流、持续(xù)增长的盈利、科技创(chuàng)新对提升企业(yè)内(nèi)在价(jià)值的(de)积(jī)极作用，这(zhè)样有(yǒu)利于提(tí)高(gāo)估值定价模型(xíng)的科学性和有效(xiào)性。

　　“在指(zhǐ)数(shù)编制、策略构(gòu)建等实务工作中(zhōng)，都有成熟(shú)的(de)量化指标可(kě)以使用，包括净资产收益率、营业(yè)现金比率、资产负债率、研发(fā)经费投(tóu)入强度等等。”王帅也表示。

　　嘉实金融精选(xuǎn)基金经理(lǐ)李欣更细致分析在估(gū)值思维、估(gū)值结论(lùn)、估值判(pàn)断上(shàng)有变(biàn)化，尤其是估值(zhí)的(de)方法和指标上，他认(rèn)为其包括(kuò)产(chǎn)业链上下游的衡量、全要(yào)素成本等，以及在纵向和横向上的研究，强(qiáng)调(diào)政策优(yōu)惠、产(chǎn)业发(fā)展(zhǎn)、市场(chǎng)竞争力和可持(chí)续发(fā)展等各种(zhǒng)因素(sù)与(yǔ)企业价值(zhí)的关系。这些因素在对估值结论和判(pàn)断的影响上，也使得(dé)中国特(tè)色的估值体(tǐ)系与传(chuán)统的估值体(tǐ)系有(yǒu)所不同(tóng)。

　　“所以估值思维的(de)变(biàn)化(huà)，还有估值结论和估值判断的变化，都是为(wèi)了(le)更好(hǎo)地适(shì)应(yīng)中(zhōng)国的市场和经济特(tè)点(diǎn)，提供更(gèng)精准、更(gèng)合理的企业(yè)估值(zhí)信息(xī)。”李欣表示。

　　不过，创(chuàng)金合信基金首席(xí)经济(jì)学家魏凤春直言，这需要(yào)在实(shí)践(jiàn)中进行(xíng)探索，目(mù)前尚没(méi)有公认的指标可以(yǐ)使用。

未经允许不得转载：旺华配资网_2020年最专业的大型配资平台_股票配资公司 200mm是多少米，2000mm是多少米