财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并(bìng)近两(liǎng)个月后，与(yǔ)这次事(shì)件有关的一(yī)个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告(gào)称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得(dé)一提(tí)的(de)是(shì)，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的(de)市(shì)场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到期的(de)瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排名(míng)条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的文(wén)件中，决策委员会没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构(gòu)成借款资金(jīn)做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此举也引(yǐn)发(fā)了大(dà)量此类债券持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较(jiào)为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期的作用是(shì)在信(xìn)贷事件(jiàn)（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市(shì)场价值。各个区域的(de)信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会，负责决定在这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年(nián)3月，魏承泽作品集 魏承泽一类的作者与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义(yì)总量(liàng)超(chāo)过190亿美(měi)元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据(jù)并(bìng)未区(qū)分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的(de)最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文(wén)件中，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接魏承泽作品集 魏承泽一类的作者手瑞(ruì)信(xìn)预计将造(zào)成170亿美元的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼和(hé)罚款支(zhī)出。不过这部分的(de)损(sǔn)失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委员会就(jiù)已经开(kāi)始评估(gū)瑞信的状况，并(bìng)在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府(fǔ)的(de)要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在合并交易(yì)完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营。

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