钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界还是云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人奢望(wàng)，飙(biāo)涨后又(yòu)腰斩的股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以(yǐ)来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫(mò)过于(yú)跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭(dā)配公司释放钠电池项目进展的“积极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年(nián)刺激着(zhe)传艺科技股价(jià)迅速(sù)飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价(jià)又在(zài)4个多月时间极速(sù)腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月末扔出(chū)30亿(yì)元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也只收获了(le)短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的(de)涨(zhǎng)跌(diē)折(zhé)射(shè)的是市场对传(chuán)艺(yì)科技高调(diào)跨界钠电赛道故事的怀疑(yí)：从宣(xuān)布跨(kuà)界到现在，时间不过10多月(yuè)，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传(chuán)艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又(yòu)该如何消(xiāo)化(huà)？过往投资(zī)计划(huà)频频“跳票”、实际(jì)效益与(yǔ)预(yù)期天(tiān)差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪(jì)70年代，钠离子电池便与锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力(lì)较弱(ruò)、钠电池能(néng)量密度较(jiào)低(dī)，导(dǎo)致(zhì)其(qí)研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以及(jí)锂价不断飙升(shēng)，钠(nà)电才作为锂(lǐ)电“备(bèi)胎”之一重回人们(men)重视。尤其2021年(nián)7月(yuè)，宁(níng)德时代推出第(dì)一代钠离子电池，掀起钠(nà)电风潮，并(bìng)将风口(kǒu)带到了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年锂(lǐ)价(jià)暴涨，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作如日中天之际，传艺科(kē)技于去年6月22日晚间高(gāo)调(diào)宣布入局(jú)。彼时的公告显示(shì)，公司拟投资3000万元通(tōng)过全资(zī)子公司江苏智纬电子科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企业(yè)、自然人杨磊和杨崇义合作设(shè)立控(kòng)股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科技有限公司（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日盘后(hòu)公司迫不及(jí)待召开电(diàn)话会议，向合计(jì)64名分析师和个人投资(zī)者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科(kē)技钠电池项目中(zhōng)试线2022年投产(chǎn)，一(yī)期2GWh的产能2023年(nián)投产云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人(chǎn)，二期(qī)计(jì)划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣(xuān)布跨界后(hòu)一口气(qì)收出(chū)7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了(le)钠电(diàn)消息催涨股价的前车在前，传艺科(kē)技开(kāi)始有(yǒu)意无(wú)意(yì)地“主动”披露(lù)钠电项目进展，而(ér)公司股价也往往(wǎng)在公告披露后录(lù)得大幅上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司(sī)股价一(yī)度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界钠电池(chí)前10元/股左(zuǒ)右的温吞股(gǔ)价，不到半(bàn)年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉头(tóu)向下，无论(lùn)其如何发布“利好”消(xiāo)息(xī)，股价也再难掀大风浪，反而随着时间的推移(yí)，迅速回落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多月(yuè)时间(jiān)已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的(de)是，由于在2022年6月23日盘(pán)后(hòu)，公司迫切召开电话会并在(zài)《投资者关系活动(dòng)记录表》中对外发布钠(nà)电(diàn)池业务未来规划(huà)、技术水平等涉(shè)及公司(sī)经营的重(zhòng)大信息(xī)，但直至2022年(nián)7月(yuè)9日(rì)才正式(shì)通过《关于对深圳证券(quàn)交易所关注函回复的(de)公告》补充披露相关(guān)事项(xiàng)，传(chuán)艺科(kē)技(jì)及公司董(dǒng)事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时(shí)任(rèn)董秘(mì)许(xǔ)小丽(lì)还遭深(shēn)交所(suǒ)通报(bào)批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜(lán)，但归根结底还是其资金有限(xiàn)与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信(xìn)服造(zào)成的。

　　根据公(gōng)司(sī)定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成后，公(gōng)司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复(fù)函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约(yuē)54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂房(fáng)成本(běn)约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能需(xū)投(tóu)入的装修及设备(bèi)成本约50亿(yì)元(yuán)。

　　实际上，传艺科技(jì)规划(huà)的(de)钠电产能远(yuǎn)不(bù)止这公告(gào)出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公司董事长邹伟民4月16日在(zài)公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定(dìng)，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用(yòng)30个(gè)月(yuè)的时(shí)间，新上钠离子电池全供应链项目，逐步形成年产(chǎn)3万吨正极材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的生产能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产(chǎn)试销(xiāo)，6月(yuè)底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开(kāi)演讲时(shí)提(tí)到的钠电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传(chuán)艺科技在(zài)上(shàng)述的54亿元资金外，还需要更(gèng)多资金，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实(shí)是(shì)，传艺科技(jì)主(zhǔ)营式(shì)微，年(nián)赚1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)显然难以(yǐ)撬动动(dòng)辄(zhé)几(jǐ)十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺科(kē)技主营输入类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件(jiàn)，具体包括笔记本/台式(shì)机电脑键盘(pán)、触控模组和鼠(shǔ)标等输入类设备及通讯用板(bǎn)、消(xiāo)费(fèi)电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起(qǐ)步(bù)，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻(fān)了(le)近3倍。但盈(yíng)利(lì)并未同步，上市当年公司归母(mǔ)净利润就(jiù)下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后(hòu)随(suí)着行业式微(wēi)，公司(sī)盈(yíng)利水平(píng)起(qǐ)起伏(fú)伏，到2022年也(yě)仅1.15亿(yì)元，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年，公司盈利就已经达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏力可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末(mò)，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出(chū)54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的(de)资金投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电(diàn)池项目的自有资(zī)金(jīn)仅1.61亿(yì)元，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿(yì)元，足见其(qí)在投资(zī)钠电项目时自有资金的(de)“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交所的回函(hán)

　　很明显，一开始规划的一(yī)期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款解(jiě)决。后一(yī)期(qī)产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今(jīn)年3月(yuè)30日公司公告称(chēng)，传艺科(kē)技及子公司拟向工(gōng)商银行、农(nóng)业银行等(děng)组成(chéng)的联合银(yín)团(tuán)申请不超过20亿元(yuán)的(de)项目贷款，用于(yú)公司(sī)钠(nà)电池项目。根据最新的调研(yán)记录，“截至目前(qián)，牵(qiān)头(tóu)银(yín)行已审批通过，参团银(yín)行处(chù)于正(zhèng)常的(de)审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定(dìng)增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年(nián)度向(xiàng)特定对象发行股票(piào)预案》，拟募资不(bù)超过30亿(yì)元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩(shèng)余(yú)6亿(yì)元补流(liú)。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元(yuán)，除(chú)了定(dìng)增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的(de)缺(quē)口。而为补这部分缺(quē)口，传艺(yì)科技甚至将(jiāng)2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只能依赖(lài)融资。至于上述邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时提到的(de)另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛(tài)媒体APP向公(gōng)司求证，但截(jié)至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势(shì)吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电(diàn)池全供应链(liàn)项目(mù)计划到(dào)2024年末全部竣工(gōng)投产，达产达效后，可实(shí)现年销售(shòu)250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真如邹伟民在(zài)近日的演讲中所言照进现实(shí)，几年后公司(sī)营收将在当(dāng)前基(jī)础上(shàng)翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股(gǔ)价显示(shì)，市场对这个故事并不再买(mǎi)账(zhàng)，除了资金实力有限公(gōng)司外，核心还在其大(dà)干快(kuài)上后产能如何(hé)消化(huà)的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池(chí)商业化元(yuán)年(nián)的2023年，包括宁德时代、中科海纳(nà)、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量(liàng)产并(bìng)大建产能(néng)，竞争者初露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参(cān)数(shù)和(hé)性能来看，传艺(yì)钠电的钠电池与巨头们不相上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞车型、华(huá)语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前(qián)面，率先在两(liǎng)轮(lún)电动车(chē)和低速电动(dòng)车(chē)领域实现装车应用。而传艺科技除了(le)在岁末年初公(gōng)告(gào)与中祥航业(yè)、江苏新能(néng)源、德博新能源签订项(xiàng)目合作(zuò)或战略合作协(xié)议外，并未官(guān)宣重点客户(hù)。

　　每(měi)每(měi)有投资(zī)者(zhě)问及客(kè)户(hù)情况(kuàng)时(shí)，公(gōng)司都(dōu)以“目前订单下游运用(yòng)覆盖储能、低速电动车及电动工具等(děng)多(duō)个领域”“公司钠离子电池送(sòng)样后(hòu)客户的反馈普(pǔ)遍较为(wèi)良好，并已与多名客户签订了销售订单”“公(gōng)司已(yǐ)与(yǔ)多家知名两(liǎng)轮电动车品(pǐn)牌(pái)开展送(sòng)样和合(hé)作意向(xiàng)洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至于具体的客(kè)户名称和订(dìng)单金额(é)，一直(zhí)语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正数倍(bèi)级增长(zhǎng)。上云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人(shàng)海钢联新能源事业(yè)部钠电池分析师(shī)汪(wāng)奇告(gào)诉(sù)钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落地(dì)产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据(jù)则称，到2023年底，预计(jì)钠电池产能(néng)将增加至21GWh。无(wú)论是(shì)哪种预测，今年钠电池落地(dì)产能大(dà)幅增加(jiā)已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用率，钠电池(chí)落地的产能(néng)中可(kě)以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规(guī)模接(jiē)近40GWh。前期用(yòng)于两(liǎng)轮(lún)车(chē)的(de)钠电池不到5％，后面成本降下(xià)来才会有较大比例(lì)的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池只会(huì)小批量应用到多(duō)元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十(shí)分自信，其(qí)在调研(yán)记录中预测，预计2023年(nián)公(gōng)司(sī)实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝(jué)大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资(zī)者关系活动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的钠(nà)电池是在此前锂价(jià)飙(biāo)涨的背(bèi)景下作(zuò)为(wèi)“替代”而(ér)被(bèi)推到台前的(de)，去年底(dǐ)以来，碳酸(suān)锂价格持续下行(xíng)，4月20日电碳价格均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂(lǐ)价持续下跌会(huì)否影响钠电池商业化(huà)进程(chéng)的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科(kē)院院士欧(ōu)阳(yáng)明高近日就表示(shì)：“钠(nà)电池(chí)能够(gòu)起到对(duì)锂电池的平(píng)衡作用，平(píng)衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供应安全，不太(tài)可能成为(wèi)主流。锂价(jià)一便(biàn)宜，就会让钠(nà)离子的发展陷入(rù)被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术(shù)一定要(yào)发展，因为(wèi)它是(shì)锂离子电池的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电(diàn)和(hé)钠电建设成本(běn)接(jiē)近(jìn)，目前三元钠电量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛(tài)媒体(tǐ)APP分析(xī)，“钠离子(zi)电池性能比较(jiào)接近磷(lín)酸(suān)铁锂(lǐ)电池(chí)，高能量密度(dù)的(de)也接近三元(yuán)523电(diàn)池。目(mù)前电(diàn)碳价格(gé)下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大(dà)幅下降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以目前已(yǐ)经和(hé)钠电池成本(běn)基本相当(dāng)；而(ér)由于锂原料价(jià)格(gé)大幅下(xià)降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成本(běn)已经(jīng)优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂价格在(zài)20万以下时(shí)，锂电池对钠(nà)电池有明显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当然，市(shì)场普遍认为(wèi)钠电池还有降本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后(hòu)，规模量(liàng)产后钠离子(zi)电池正、负(fù)极材(cái)料价格(gé)可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本将(jiāng)低(dī)至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降价(jià)可能，但(dàn)只要碳酸锂(lǐ)价格高于(yú)15万元/吨(dūn)，钠离(lí)子电池的成本优势(shì)就依然(rán)存(cún)在，并且随(suí)着技术不断(duàn)发展、产业不断成熟(shú)，钠(nà)离子电(diàn)池(chí)的降(jiàng)本空间有望(wàng)进一(yī)步打开，该成本临(lín)界点仍有进一步下(xià)探(tàn)的可能(néng)。”

　　汪奇也称(chēng)，明(míng)年钠电产业(yè)规(guī)模(mó)化完成(chéng)后(hòu)，能和锂离子(zi)电(diàn)池的(de)成本拉(lā)开差距，接近铅酸(suān)电(diàn)池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸(suān)锂(lǐ)价格在15万以上时(shí)，成熟后的(de)钠离子(zi)电池(chí)有一定优(yōu)势；碳酸锂价格(gé)在10万左右及以下(xià)时，钠离子电(diàn)池在动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在内，诸多入(rù)局钠电池的企业都言锂价下跌无(wú)碍钠(nà)电池商业(yè)化进(jìn)程。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠电(diàn)池利润(rùn)率下(xià)降(jiàng)或也是(shì)必然的。

　　以传艺科(kē)技为(wèi)例，其在1月9日的(de)调研记(jì)录中曾表示(shì)，公司钠(nà)电池定价主要根(gēn)据碳酸锂的(de)价格(gé)，一般给(gěi)到(dào)客户的价格比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随(suí)碳酸锂价(jià)格(gé)波动而波(bō)动。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投(tóu)资定力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还(hái)担忧传艺科技项目投资的(de)定(dìng)力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领(lǐng)域雄心(xīn)勃(bó)勃(bó)，然而(ér)钛(tài)媒体APP梳(shū)理其过往投资履历发(fā)现，传(chuán)艺科技在投资上缺乏长远(yuǎn)定力，临(lín)时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目(mù)。然(rán)2018年4月公(gōng)司就变更募资用途，将FPC生产项目未(wèi)用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项目，已(yǐ)经(jīng)使用了7737.67万元募资的(de)FPC生产项(xiàng)目则(zé)被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将(jiāng)薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目的(de)实(shí)施地点(diǎn)从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项(xiàng)目的实(shí)施地(dì)点变更(gèng)为重(zhòng)庆市(shì)合川(chuān)区工(gōng)业园区核心区高(gāo)阳路30号，实(shí)施主体(tǐ)则从传艺科(kē)技变为全资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再(zài)生变(biàn)。公司终(zhōng)止实施3D玻(bō)璃面(miàn)板生(shēng)产项(xiàng)目(mù)（已(yǐ)投入募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余资(zī)金全(quán)部投(tóu)入轻(qīng)薄型键盘(pán)生产项目的(de)建设，并(bìng)将后者(zhě)的产(chǎn)能从1600万台提升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元(yuán)，其(qí)中(zhōng)的4.20亿元用于(yú)年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端印制电(diàn)路(lù)板(bǎn)建设项目。但次年6月(yuè)，公司将该项目(mù)中的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高(gāo)邮(yóu)市经开区(qū)凌(líng)波路(lù)33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路(lù)49号的(de)闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再(zài)“变卦”，又将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)剩(shèng)余募资(zī)（已(yǐ)投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电(diàn)池制造二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更(gèng)募投计划(huà)的地点、资金乃至项目(mù)，直(zhí)接的后果就是原有的(de)投入打水飘、投资效率(lǜ)低下以及建成项目实际效益(yì)与预计(jì)天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并(bìng)扩产项目建设期(qī)仅(jǐn)12个(gè)月，达产年可实(shí)现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日(rì)，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端印制电路板建设项目建设期也仅12个月，预计(jì)达(dá)产年(nián)实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时(shí)间(jiān)过去(qù)了，截至2022年12月31日(rì)，该项(xiàng)目(mù)投资进(jìn)度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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