5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南方基金等多(duō)家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续(xù)下(xià)跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期(qī)投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持(chí)续(xù)回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全(quán)指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位(wèi)后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半(bàn)导(dǎo)体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额(é)却(què)悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年(nián)内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯(xīn)片(piàn)产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额(é)均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预(yù)期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替(tì)代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和人才(cái)等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代过程(chéng)中产品研(yán)发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在(zài)边(biān)缘(yuán)政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能(néng)不(bù)及预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态，但我们(men)认为有(yǒu)望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性的(de)环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维度数字经(jīng)济(jì)有(yǒu)顺(shùn)周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于(yú)底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预期基(jī)本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催(cuī真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态)化，所以从年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的(de)股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来(lái)了新的需求增(zēng)量，从周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较(jiào)大，且子(zi)板块(kuài)和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历(lì)史估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品(pǐn)的(de)突破(pò)，会(huì)有形成(chéng)很好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会。他进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对(duì)象进(jìn)行创新，第三(sān)次(cì)是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信息革命经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移(yí)动(dòng)互联网革命后在万物智联层(céng)面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事等方(fāng)面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人(rén)工(gōng)智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面(miàn)都(dōu)产生(shēng)了影响，云(yún)侧(cè)变(biàn)化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投(tóu)资(zī)价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以及以半导体设备材(cái)料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需(xū)求(qiú)为主(zhǔ)的(de)芯片(piàn)设计(jì)都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面(miàn)上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调(diào)为芯(xīn)片的国产替(tì)代(dài)提(tí)供了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其(qí)次(cì)，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块有(yǒu)望正(zhèng)式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业(yè)库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预(yù)期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来边际变化(huà)，需(xū)要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面(miàn)变(biàn)化(huà)综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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