如果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来(lái)的(de)最(zuì)高收盘(pán)点位。

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　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日(rì)股(gǔ)今年(nián)以来(lái)的强势：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而(ér)言，近来提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)m是什么意思性取向月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人(rén)士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的(de)巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特的(de)出(chū)现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们(men)对(duì)日股的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外(wài)交易者又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿(yì)日(rì)元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和(hé)期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就(jiù)从未见过外(wài)国投资者(zhě)对(duì)日(rì)本(běn)如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多(duō)的海外投资者似(shì)乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市的(de)涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前(qiánm是什么意思性取向)的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资(zī)对(duì)象的想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报率是(shì)在波(bō)动(dòng)性远低于(yú)美国(guó)科技(jì)股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能(néng)也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告(gào)中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失(shī)落(luò)地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了心一定(dìng)要来日本(běn)市(shì)场(chǎng)？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部(bù)门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的(de)回(huí)购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近(jìn)50％的(de)日本(běn)公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企(qǐ)业在意识到资本成(chéng)本的前(qián)提下推进经(jīng)营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月(yuè)下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现(xiàn)市净(jìng)率(lǜ)超过(guò)1倍”的(de)中期经(jīng)营计(jì)划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元(yuán)的股(gǔ)票(piào)回购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的(de)股票回(huí)购(gòu)计(jì)划。不少分析师预计，到(dào)今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推动下(xià)，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议(yì)之前(qián)与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单一原因。他(tā)们(men)对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行(xíng)目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济(jì)基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日股的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规(guī)模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持(chí)续加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽松的(de)日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现目前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月(yuè)日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近(jìn)三(sān)个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国(guó)游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本(běn)支出计(jì)划(huà)和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩(jì)似(shì)乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而(ér)企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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