近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的(de)4只公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基金陆(lù)续公布了(le)一季报。在一季度商(shāng)品市场整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基(jī)金也表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)在(zài)报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收(shōu)益(yì)和利润(rùn)方面，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金在(zài)一季报中均提及，本期已实(shí)现收益指基金本(běn)期利(lì)息收入(rù)、投资(zī)收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣(kòu)除(chú)相关费用和信用(yòng)减值(zhí)损失(shī)后(hòu)的(de)余额，本(běn)期(qī)利润(rùn)为本期已实(shí)现收益加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反映出(chū)投资(zī)者的偏好。从份额变动16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长n>来看(kàn)，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下(xià)几点(diǎn)：首先(xiān)，美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了(le)原油以及美豆等大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供(gōng)应(yīng)相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由(yóu)于(yú)生猪价格持(chí)续(xù)下行，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投(tóu)资策略和运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)表示，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调(diào)整，在三月(yuè)份又(yòu)很快(kuài)反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制(zhì)于白银工业属性及美联储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧(ōu)美银行业出(chū)现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低了市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联(lián)储货币政策调(diào)整(zhěng)节(jié)奏与经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)继(jì)续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时(shí)也需(xū)关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美(měi)联储已(yǐ)连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美联储(chǔ)今年(nián)或(huò)还(hái)有一次加息(xī)。随着美(měi)国加息渐入尾声16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长，而(ér)通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利(lì)，贵金属配(pèi)置(zhì)价值(zhí)进一(yī)步提升。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹性及金银(yín)比价的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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