5月(yuè)以来(lái碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别)，嘉实(shí)基金、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头(tóu)部(bù)公募基金密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高位碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别后便开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分(fēn)析，当(dāng)前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一是(shì)国产替代进程不及预(yù)期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可(kě)能(néng)不及(jí)预(yù)期；二(èr)是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全(quán)球经济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球(qiú)半导体行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片下(xià)游的景气(qì)度，有创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属性的(de)环节会率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经济(jì)体重要的(de)构成央(yāng)国企对资(zī)产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的竞争力提(tí)升(shēng)也(yě)会(huì)更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周(zhōu)期维度(dù)数字经济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来(lái)半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市(shì)场(chǎng)预期基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初半(bàn)导体指数(shù)出现(xiàn)了一(yī)定(dìng)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实(shí)是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业(yè)近期的持(chí)续(xù)回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士(shì)也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前(qián)无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带来了新的(de)需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中国半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前(qián)该板块很多优质的公(gōng)司处(chù)于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进一(yī)步(bù)表示，人类历史经历(lì)了(le)三次(cì)工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信息(xī)为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经(jīng)历(lì)了(le)个(gè)人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动(dòng)互联网革命(mìng)后在(zài)万物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全(quán)面影响人类社会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的(de)早期的(de)阶(jiē)段，在人工智能带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各(gè)方面都产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智(zhì)能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们(men)长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者长期(qī)关注该板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代表的制造线(xi碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别àn)。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组(zǔ)基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设(shè)计(jì)都(dōu)会在今年都有非(fēi)常好的(de)机会。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技(jì)安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的(de)国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的(de)理(lǐ)论(lùn)基础。其(qí)次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经(jīng)过近一(yī)年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调(diào)研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力(lì)芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)。此外(wài)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化(huà)趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半导体设(shè)备、材料(liào)也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复(fù)速度和(hé)估(gū)值的(de)匹配程度，尽管基本(běn)面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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