昨(zuó)夜，美国银(yín)行股持续暴跌，内外(wài)盘商品期货全线(xiàn)下(xià)跌。

　　当地时(shí)间周二，美股三大指数集体(tǐ)低开(kāi)，道指(zhǐ)跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地区性银(yín)行股又崩了，第一(yī)共和银行股价重挫(cuò)，盘中一(yī)度跌近(jìn)30％，尾(wěi)盘跌幅(fú)扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银(yín)行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国地区(qū)性(xìng)银行股再次大跌(diē)，导致美(měi)国国债价格飙升，短期市场利率大(dà)幅下跌，债(zhài)券交易(yì)员(yuán)不(bù)再完(wán)全押注美联(lián)储(chǔ)会再加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)。6月的(de)美联储利率掉期合约目前反映出(chū)，央(yāng)行基准利率仅比当(dāng)前有效联邦基金利率高出20个基点，这暗示(shì)未来两次FOMC会(huì)议(yì)中有(yǒu)一次加息的可能性约为80％。而本周早些时候，交易员认为(wèi)美联储(chǔ)在5月份加息几乎是肯定的，且6月份有可能进一(yī)步加息。除(chú)了大幅降低(dī)加(jiā)息的可(kě)能性外，掉(diào)期交易还显示，市场对利率见顶后(hòu)美联储降(jiàng)息(xī)的押注有所增加，他们预计到年底联邦基金(jīn)利率预计在4.3％左右。

　　商品方(fāng)面，美股(gǔ)时段，新加(jiā)坡铁矿石(shí)指(zhǐ)数期货05合约跌破100美元(yuán)/吨，日内跌幅(fú)近4％，为去(qù)年12月(yuè)以来首(shǒu)次。WTI原油日内走低(dī)2％，报(bào)77.07美(měi)元(yuán)/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至(zhì)昨日23时(shí)收盘，国内期货主力合约几乎全线下跌。玻(bō)璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方(fāng)面(miàn)，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月(yuè)原油(yóu)期货收跌(diē)2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布伦(lún)特6月(yuè)原油期货收跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)全线下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称(chēng)，美国总统(tǒng)拜(bài)登将否决众议院议长、共(gòng)和党领(lǐng)袖麦卡锡(xī)提出的债务上限(xiàn)方案。白宫称：众议院共和党人必须在(zài)没有任何要求和条件的情(qíng)况下打(dǎ)消违约的可能性，并解决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一项将债务上限(xiàn)问题和削减(jiǎn)支出(chū)捆绑(bǎng)的计划，要将(jiāng)债务上(shàng)限上调1.5万亿美元，但同时(shí)还要削减4.5万亿美元的政府支出(chū)。

　　同在周二，美国财(cái)政部(bù)长耶伦(lún)警告称，如果美国(guó)国会不(bù)提高政府的债务上限(xiàn)，由此(cǐ)产生的(de)债务违约(yuē)将(jiāng)在美(měi)国引发一场“经济灾难”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约将导致失业率上升，同(tóng)时使美(měi)国家庭(tíng)在抵(dǐ)押贷款、汽车贷款和信用卡上的(de)支(zhī)出(chū)增加。耶伦称，提(tí)高或暂(zàn)停31.4万亿美元的(de)债(zhài)务上限是国会(huì)的一项“基(jī)本责任”，如果违约将产(chǎn)生一场经济(jì)和金融灾难，使借贷成本永久提高(gāo)，增加(jiā)未来(lái)的投资(zī)成本。如果不提高债务上限，美国(guó)企业(yè)将面临信(xìn)贷市场的恶化(huà)，政(zhèng)府将可能无(wú)法向(xiàng)军人家庭和依赖社会保障(zhàng)的老年(nián)人发(fā)放款项。

　　拜登正式宣(xuān)布(bù)竞选连任美国(guó)总(zǒng)统

　　北(běi)京时(shí)间(jiān)4月(yuè)25日(rì)傍晚(wǎn)，美国总统拜登正(zhèng)式(shì)宣(xuān)布(bù)，他将参加(jiā)2024年的连任竞选。法新社称(chēng)，拜登将“以(yǐ)创(chuàng)纪录的80岁(suì)高龄”投入到一场新的激烈竞选中。

　　拜登在推特上写道：“每一代人(rén)都要经历为了民主挺身而出的时刻(kè)，为(wèi)了他们(men)的(de)基本(běn)自由挺身而出。我相信这是我(wǒ)们(men)的时刻。这就是我(wǒ)竞选(xuǎn)连任(rèn)美国(guó)总统(tǒng)的(de)原因。加入我们，让我(wǒ)们完成这(zhè)项(xiàng)任务。”拜登还附(fù)上了一段视频。

　　法新社(shè)分析称(chēng)，目前拜登(dēng)在(zài)民(mín)主党内部没(méi)有真(zhēn)正的挑战者，但(dàn)他的年龄可能受(shòu)到“持续(xù)而激烈”的审视。拜登已经80岁(suì)，到(dào)第二任期结(jié)束时，这位资深民主党人将年满86岁(suì)。

　　美国全国广(guǎng)播公司（NBC）上周末发布的一(yī)项民调显(xiǎn)示，70％的美国人包括(kuò)51％的民主(zhǔ)党人，认为拜登不应该参(cān)选(xuǎn)。不支持他参(cān)选的人中(zhōng)，69％的人认为(wèi)年龄是(shì)一个主要或(huò)次(cì)要原(yuán)因。

　　国(guó)内期交所公布劳动节(jié)期间风(fēng)控工作安排

　　昨(zuó)日，国(guó)内(nèi)各(gè)家期货交易所公布劳动节期间有关工作安排，调整相关期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金水(shuǐ)平(píng)。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个(gè)未出现单边市的交(jiāo)易日(rì)收盘结算时，铜(tóng)、铝、锌、铅期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金比例(lì)调整为(wèi)11％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为9％；不锈钢(gāng)、纸浆期(qī)货合约的交易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为(wèi)12％，涨跌停板幅度(dù)调整为10％；白银(yín)期货合约(yuē)的交易(yì)保证金比例调整为(wèi)13％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度(dù)调整为11％；镍、石油沥青(qīng)期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金比例调整为14％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为12％；锡(xī)期(qī)货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例调整为16％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度调整为14％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未出现单(dān)边市的交易日收盘结算时，黄金(jīn)期货合约(yuē)的(de)交易(yì)保证金(jīn)比例(lì)调整为(wèi)9％，涨跌停板幅虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌度(dù)调整(zhěng)为7％；其他(tā)品种期货合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金比例和(hé)涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至原有水平(píng)。

　　上期能源方面，自4月27日(rì)起第一个未出(chū)现单(dān)边市的交(jiāo)易(yì)日收盘结算时(shí)，国(guó)际(jì)铜期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为(wèi)11％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为(wèi)9％；低硫燃料油期货合(hé)约的交易保证金比例调(diào)整为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)12％。5月4日交易后(hòu)，自第一个(gè)未(wèi)出(chū)现单边市的(de)交易日(rì)收(shōu)盘结(jié)算(suàn)时(shí)，所(suǒ)有(yǒu)品(pǐn)种期货合约的(de)交易(yì)保(bǎo)证金比(bǐ)例和涨跌停板幅(fú)度恢(huī)复(fù)至原有水平(píng)。

　　郑商(shāng)所方面，自4月27日结算(suàn)时起，菜粕(pò)、菜(cài)油、玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)期货(huò)合约(yuē)的交易保证金标(biāo)准调整为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其(qí)中纯碱2305合约的交易保(bǎo)证金标准仍(réng)为(wèi)12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金标准调整为9％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交易(yì)保证(zhèng)金标准仍为13％。5月4日恢复交(jiāo)易后，自品种(zhǒng)持(chí)仓量最大(dà)的(de)合约(yuē)未出(chū)现(xiàn)涨跌停板单边(biān)市的第一个(gè)交易(yì)日结算时(shí)起，上述品种期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准和涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度恢复至调(diào)整前水(shuǐ)平。

　　大商(shāng)所(suǒ)通知称，自(zì)4月27日结(jié)算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯(lǜ)乙烯(xī)期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为7％，交易保证金(jīn)水平调整(zhěng)为(wèi)8％；棕榈油、乙二醇(chún)、苯(běn)乙烯和液化石油气期(qī)货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为8％，交易保(bǎo)证金水平调(diào)整为9％；其他期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度和(hé)交易(yì)保证(zhèng)金水平维持(chí)不变。5月4日恢复交易(yì)后，在各期货持仓量最大的合约(yuē)未(wèi)出现涨跌停(tíng)板单边无连续报(bào)价(jià)的第(dì)一个交易日结算时起，黄大豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉米和鸡(jī)蛋期货合约涨跌(diē)停板幅度调整为6％，套期保值交(jiāo)易保证金水平(píng)调整为7％，投机交(jiāo)易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈油、聚乙烯(xī)、聚丙烯、聚氯乙烯(xī)、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平(píng)恢复(fù)至节(jié)前标准；其他期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易保证金水(shuǐ)平维持不变。

　　中(zhōng)金所公告称，自4月27日结算时(shí)起(qǐ)，沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中证500股(gǔ)指(zhǐ)期货各合约的交易(yì)保证金(jīn)标准分别调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后，自相(xiāng)关(guān)品种(zhǒng)持仓量最大的(de)合约未出现单边市的(de)第(dì)一个(gè)交(jiāo)易日结算(suàn)时起，沪(hù)深300、上证50、中证500、中(zhōng)证1000股(gǔ)指期货各合约(yuē)的交易保证金标准调整为(wèi)12％。沪(hù)深300、上证50、中证1000股指期权各合约的保证金(jīn)调整系数根据相(xiāng)应股指期货的(de)交易保证金(jīn)标准进行(xíng)调整。

　　广期所公告称，自4月(yuè)27日结算时起(qǐ)，工业(yè)硅(guī)期(qī)货合约涨跌停(tíng虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌)板幅度和交(jiāo)易保证金(jīn)标准(zhǔn)调(diào)整为9％和11％。5月4日恢复(fù)交易(yì)后，在工业硅品种持(chí)仓(cāng)量最大(dà)的合约未出现涨跌(diē)停板(bǎn)单边无连续报价的第一个(gè)交易(yì)日结算时起(qǐ)，工业硅期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易(yì)保证(zhèng)金标准(zhǔn)调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨(zuó)日，生猪期现货价格走势背离，期货主(zhǔ)力LH2307合约收盘至(zhì)16345元/吨(dūn)，日(rì)内跌4.11％。现货价(jià)格继续(xù)上涨，截(jié)至4月25日，全国均价(jià)15.24元/公斤，环比上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛期货分(fēn)析师(shī)孙一鸣表(biǎo)示，近期(qī)生(shēng)猪(zhū)现(xiàn)货偏强的主要原(yuán)因有四(sì)点：一(yī)是短期(qī)二次育肥造成货源有所(suǒ)收紧；二是来自政策面的支撑；三是近期降雨导(dǎo)致调(diào)运(yùn)不(bù)便(biàn)；四是(shì)“五一”假期需求支撑。不过，盘面主要以预(yù)期为主，昨日盘面下(xià)跌的主要逻辑(jí)依旧在于产业基本面偏(piān)弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪(zhū)价阶段性触底。中小养户(hù)惜售推涨情(qíng)绪较(jiào)浓，且南(nán)北部分区域二次育肥采(cǎi)购(gòu)量增(zēng)加，政策消息稳市信号(hào)相对(duì)强(qiáng)烈，期现货(huò)价格(gé)同时上(shàng)涨。然(rán)而，生猪期(qī)货2307、2309合(hé)约虽有乐(lè)观预期，但已注入升(shēng)水，反弹至养殖(zhí)成本(běn)附近明(míng)显承压。同时，套保资(zī)金介入(rù)。因(yīn)此周二(èr)期货盘面减仓大跌(diē)。”华(huá)联期货(huò)生猪分析师蒋(jiǎng)琴说。

　　从供应端来看，截至3月末，全(quán)国能繁母猪(zhū)存栏(lán)相(xiāng)当于正常保有(yǒu)量(liàng)的105％，一(yī)季度(dù)猪肉(ròu)产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称(chēng)，能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏以(yǐ)及生猪存栏依旧处(chù)于高(gāo)位，意(yì)味着今年一(yī)季度去(qù)产能不及预(yù)期，供应偏宽松是事实(shí)。从目前的存栏以及屠宰(zǎi)企业库存(cún)来看，今年下半年市场不会(huì)出现生猪货源(yuán)紧张或猪肉紧(jǐn)张的状态，供应宽松大概率延(yán)长至今年下半年(nián)。

　　格林大华期货生猪分析(xī)师张晓君介绍，从月度初生(shēng)仔(zǎi)猪来(lái)看，农(nóng)业部监测(cè)数(shù)据显示(shì)，去年9月到今年2月全国(guó)新(xīn)生仔猪数量各月(yuè)环比(bǐ)增幅逐月增加，至少对(duì)应(yīng)到(dào)今年7月生猪出(chū)栏(lán)供给相对充(chōng)足。从出(chū)栏(lán)体(tǐ)重来看，当前生(shēng)猪(zhū)出栏均重仍接近123公斤(jīn)，同(tóng)比去年增加约3％，预计(jì)二育猪源(yuán)仍将支(zhī)撑出栏(lán)体(tǐ)重。

　　值得一(yī)提(tí)的是，目前生猪(zhū)养(yǎng)殖逐步向规模化、集团化方(fāng)向发(fā)展，而且规模化(huà)占比得到(dào)明显提升(shēng)。蒋琴(qín)表示，今(jīn)年猪场中大猪(zhū)存栏量明显高于去年同期，产能(néng)较为充(chōng)裕。同时(shí)，2023年中央一号文件将“稳定生猪(zhū)基础产(chǎn)能”目标细化为(wèi)“强化(huà)以能(néng)繁母猪为(wèi)主的生猪产能调控”，将全(quán)国能繁(fán)母(mǔ)猪数量(liàng)稳定在4100万头的正常保有量(liàng)，可见(jiàn)国家稳猪(zhū)价的决心。

　　“此外，从(cóng)冻品库存来看，随着屠(tú)宰场(chǎng)持续入冻，冻品(pǐn)库存持续攀升。卓创(chuàng)资讯数据显示，截至4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当(dāng)前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待冻(dòng)鲜(xiān)价差(chà)恢复，冻(dòng)品持(chí)续(xù)出库，目前冻品的高库存水平将抑制猪价上涨空间。”张(zhāng)晓君说。

　　“虽然今年生猪消费(fèi)总(zǒng)结(jié)为持(chí)续向好(hǎo)发展(zhǎn)态势，政策引导及市场预期向好(hǎo)，加上居民收入增加(jiā)、消费意(yì)愿增强(qiáng)等(děng)利(lì)好因素(sù)，都是猪肉消(xiāo)费的助力。但是，实(shí)际需求(qiú)却一直(zhí)不温不火。目前看，今年生(shēng)猪的需求大(dà)概率(lǜ)将回(huí)归到正常年份(fèn)水(shuǐ)平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣(míng)也表(biǎo)示，此(cǐ)次需求好转主要在于冻(dòng)品入库(kù)以及二(èr)育支(zhī)撑，终端(duān)需求(qiú)无实质性好转。目前(qián)“五一”备货基(jī)本收尾，从走量看并未出(chū)现明显提升，随着二季度气温(wēn)升高，需求逐步(bù)降低，预计需求再次回归至(zhì)低迷(mí)状态(tài)。4月底到5月预计集团企业出栏计划(huà)或继续(xù)增(zēng)加(jiā)，市场整体(tǐ)处于供大于求状态，现货价(jià)格“五一”后或(huò)继续回(huí)落为(wèi)主，盘面升(shēng)水(shuǐ)状态下短期缺乏上涨(zhǎng)支撑(chēng)。

　　在张晓(xiǎo)君看来，生猪整体供给相对充足，限制(zhì)猪价(jià)大幅上涨(zhǎng)。短期来看，“五一”小长假前，终端备货启动(dòng)，集团场缩量挺价，支撑猪价短线反弹。然(rán)而，假期效应过后，市场情绪逐(zhú)渐褪去，猪价将重回供需基本(běn)面。当前(qián)距“五一”小长(zhǎng)假仅剩3个(gè)交(jiāo)易(yì)日(rì)，期货盘面资金已经提前反映(yìng)了市场情绪。建议投(tóu)资者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为(wèi)，综合来看，猪(zhū)价颓势(shì)不改，大概率仍将保持低位盘(pán)整运行状态。不(bù)过，市场预期二季度二次(cì)育肥缓慢入(rù)场，行情或好于(yú)一季度。按(àn)照官(guān)方能(néng)繁存栏数据推算，今年3到10月(yuè)，生猪理论出栏量处于逐步增(zēng)加的阶段，并(bìng)于10月份达(dá)到理论出栏(lán)峰值，11月生猪理论出栏量大(dà)概率环比下降。而11月份(fèn)正值(zhí)猪肉消费旺季(jì)，供减需增预(yù)期下，相(xiāng)对(duì)支撑当期生猪价格(gé)，故目前盘(pán)面(miàn)11月价(jià)格(gé)相对坚挺。不过(guò)在国家良好调控之下，能繁母猪(zhū)产能并未过度去化(huà)，生(shēng)猪存(cún)出栏量保持(chí)稳(wěn)定，猪价(jià)不具备持续大幅上涨的基(jī)础(chǔ)条件。在国家政策端稳(wěn)定猪价意愿强烈的背景下，期价上(shàng)行(xíng)压力恐加大，追涨(zhǎng)风险积聚，操作上，建(jiàn)议(yì)养殖端锚定成本，择机卖(mài)出套保锁定利润为主。

　　棕榈油(yóu)长期需(xū)求不容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货盘中(zhōng)大幅下跌(diē)，连续(xù)第(dì)三个交易日下滑，并触及(jí)约一(yī)个月低点。

　　“近期棕榈(lǘ)油行情变化多集中在需求端的扰动(dòng)，一方(fāng)面，印度洗船事件为盘面带来(lái)了(le)压力；另一方面，市场(chǎng)对于第二波新冠疫情可能到来从而(ér)降低国内(nèi)需求的担忧则进(jìn)一步加速了(le)盘面下(xià)滑。”国(guó)联期货农产品(pǐn)事业部(bù)分析师(shī)姜颖告(gào)诉期货日报记(jì)者，根(gēn)据新(xīn)加坡、日本等海外经验，第二波疫情的波及范围预计很大概率(lǜ)将小(xiǎo)于(yú)第(dì)一波，短期情绪释放后(hòu)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)将回归基(jī)本(běn)面。从相关因素的梳理(lǐ)来看，目前处(chù)于短多长空的局面(miàn)。

　　据(jù)国海良时期货油脂分析师孙啸介绍，开斋节后市场延续(xù)了产地未来供需转宽松的交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)。马来西亚午市24℃棕榈(lǘ)油(yóu)5、6、7月船(chuán)期现货报价分别(bié)为995美元/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美(měi)元/吨，整体相比上一个交(jiāo)易日均有20美元(yuán)/吨(dūn)左右(yòu)的下跌。巨大的back结构也显示(shì)出市场对东南亚地(dì)区棕榈(lǘ)油食用(yòng)需求转入(rù)淡(dàn)季以及(jí)印尼(ní)可能放松DMO出口限制的担忧。产地供需(xū)偏宽(kuān)松(sōng)的预期在印尼GAPKI公布2月份产(chǎn)量后(hòu)得(dé)到(dào)强化。数据显示，印尼2月(yuè)份棕榈油产量(liàng)高(gāo)达425.2万吨，为历(lì)史同期最(zuì)高水(shuǐ)平，仅环比1月微降0.9万(wàn)吨，降幅远(yuǎn)低(dī)于(yú)平均(jūn)季(jì)节性减(jiǎn)量。目前产虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌(chǎn)地已(yǐ)步(bù)入增产季，在马来西(xī)亚(yà)摆脱洪水扰动(dòng)后，产(chǎn)区未(wèi)来整体产量可能非常可观。

　　“3月份(fèn)马来西亚(yà)出(chū)口大增，库(kù)存超预(yù)期下(xià)降至(zhì)167万吨，不过，4月份马(mǎ)来(lái)西亚出口骤降，斋(zhāi)月节备货(huò)结束、主要进口国植物油供应(yīng)充(chōng)足，印度3月(yuè)棕榈油库存仍有59万吨，植物油库存(cún)则继续增高至345万吨，充足的库存和竞争油脂的影响或将冲击印度对棕(zōng)榈油进口。”徽商期货油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师郭(guō)文伟表示，检验机构(gòu)AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕(zōng)榈油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然(rán)而棕榈油(yóu)已经(jīng)步入季节性增产周期，据SPPOMA数据(jù)显示，4月1—15日马来西亚棕榈油(yóu)产量环(huán)比增加(jiā)22.5％，产需(xū)结构呈宽松(sōng)趋势。不过，4月份处在(zài)复(fù)产初期，且今年(nián)4月份工作日较少，产量预计在150万(wàn)吨以下，4月底马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存预计(jì)开(kāi)始小(xiǎo)幅度累库，且随着复产利(lì)多增强和(hé)出口前景不佳持续，后(hòu)期马棕(zōng)继(jì)续面临累库压力，棕榈油行情或维(wéi)持承压(yā)回调走势。

　　需求方面，孙啸称(chēng)，印度SEA数(shù)据显(xiǎn)示，3月份印度食用油进(jìn)口113.56万吨，处(chù)于季节(jié)性(xìng)中性位置，其中(zhōng)棕榈(lǘ)油进口量高达72.8万(wàn)吨(dūn)，占比突出。但是其国内食(shí)用油(yóu)峰值库(kù)存问题仍未解决(jué)。截至(zhì)3月末，其食用油总库存依旧(jiù)在344.7万吨，未见回落(luò)。根据目前已(yǐ)经(jīng)走负的国(guó)际豆棕(zōng)差，预(yù)计4—6月国际棕(zōng)榈油进口需求大概率出现萎(wēi)缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国内棕榈(lǘ)油近月进口严重(zhòng)倒挂，远月有所修复，近月进口偏低，远月买船有(yǒu)所(suǒ)增加。海(hǎi)关(guān)数据(jù)显示，3月进(jìn)口(kǒu)39万吨，国内(nèi)棕榈(lǘ)油4—6月(yuè)进(jìn)口量(liàng)预估分(fēn)别在35万、45万(wàn)、40万吨。目(mù)前国内棕榈油(yóu)港口库存仍处在历史同期高点，截至(zhì)4月25日(rì)，库存为(wèi)85万(wàn)吨，连(lián)续4周(zhōu)下降，随着气(qì)温升高及棕(zōng)榈油消费进一(yī)步好转，需(xū)求(qiú)有望(wàng)回(huí)升，国内棕榈(lǘ)油继(jì)续呈(chéng)现去(qù)库(kù)走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期(qī)连盘棕榈(lǘ)油仍将随油(yóu)脂(zhī)整体弱势运行，有下破可能。5月份东南亚天气值(zhí)得关注，目前已有少雨迹象，泰(tài)国最(zuì)为明显，印尼次之。如果出(chū)现持续干燥天(tiān)气(qì)，产区增产节奏将被打(dǎ)破，届时，棕榈(lǘ)油(yóu)有望相对抗(kàng)跌。

　　不过，在姜颖看来，短(duǎn)期棕榈油尚(shàng)存(cún)利多因素支撑。国内贸(mào)易商(shāng)进口利润深度亏损，5月船期频现洗船，进口到港数量将明(míng)显减少。在(zài)此基础上，随着天气(qì)升温，棕榈油消费季节性(xìng)回暖。第二(èr)轮疫(yì)情虽可(kě)能有影响，但无法改变消费逐步恢复的大势，国内库(kù)存短期内(nèi)仍(réng)可(kě)能加速(sù)去(qù)化。长期市场对于(yú)未(wèi)来供(gōng)应充裕的预期基本(běn)一致。天气情况有所好转，马来西(xī)亚(yà)与印(yìn)尼步入增产周期，供应增(zēng)加(jiā)而(ér)出口需求较差，未来产地存在累库预期。与此(cǐ)同时，国际豆(dòu)粽FOB价差处(chù)于历史(shǐ)极低负值，棕榈油价格丧失竞(jìng)争优势，在豆油、菜(cài)油未来存在集中(zhōng)供(gōng)应压(yā)力的情况下，棕榈(lǘ)油(yóu)长期需(xū)求不容乐(lè)观。

　　“综合来看，短期利多因素(sù)对盘面(miàn)有一定支撑，价(jià)格(gé)或以区间调(diào)整为主。长期来看，棕榈油(yóu)将逐渐演变为供(gōng)强需(xū)弱(ruò)格局，叠加(jiā)全球宏观经济(jì)环(huán)境偏弱，价格重心或(huò)逐步(bù)下移。”姜颖说。

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