北(běi)京(jīng)时间(jiān)周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国(guó)非农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断了(le)此前两个(gè)月连续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据(jù)均(jūn)大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期(qī)货日(rì)报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增(zēng)长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因素相对(duì)于(yú)新冠大流(liú)行(xíng)前(qián)也有了有(yǒu)利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业数(shù)据保(bǎo)持(chí)一定的(de)谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳(láo)动力市场(chǎng)数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在(zài)降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次(cì)申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等(děng)，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会让市场对于(yú)下(xià)半年(nián)货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看(kàn)，美(měi)国会继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵(guì)金属(shǔ)的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数(shù)超预期将大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市(shì)场预(yù)计5月是美联(lián)储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实(shí)际利(lì)率有了(le)明显的下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基(jī)金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的(de)信息(xī)，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在(zài)双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看到就业(yè)市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行业风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降(jiàng)息(xī)，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美(měi)国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率环(huán)境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加(jiā)大对下半(bàn)年(nián)降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使(shǐ)均(jūn)值平台(tái)不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降息(xī)后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时(shí)间，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但美联(lián)储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联(lián)储表(biǎo)示美(měi)国(guó)银行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力不断(duàn)上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同(tóng)影响下，美债(zhài)收益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思(sī)路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购(gòu)买量的(de)减少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白银大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水因需(xū)求受经(jīng)济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点在议(yì)息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度(dù)表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落地(dì)，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺(cì)激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影响也(yě)未可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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