当前(qián)，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的(de)债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议(yì)院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决(jué)债务(wù)上限(xiàn)问题达成任(rèn)何(hé)有益(yì)意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院(yuàn)共(gòng)和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的(de)可能性(xìng)不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会(huì)在(zài)债务上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常(cháng)规(guī)措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无(wú)法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议(yì)院以微弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开支的(de)条件，共和党预计未来十(shí)年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没(méi)有及时注意(yì)到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业(yè)的这一场危(wēi)机(jī)风(fēng)暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共和(hé)银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行承(chéng)担主要(yào)监督责任(rèn)，后(hòu)者未来(lái)可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机(jī)构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账户(hù)往往(wǎng)是由(yóu)企(qǐ)业(yè)客户持有的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银(yín)行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的风险(xiǎn)，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟(chí)战略石(shí)油储(chǔ)备回(huí)补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能(néng)源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世(shì)界上最大的石(shí)油储备，能(néng)源部仍(réng)然(rán)致力(lì)于以一(yī)种为美国纳税人(rén)带来最大价(jià)值并保(bǎo)护美(měi)国经济和安全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美(měi)国政府制定的(de)在(zài)每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条件(jiàn)，但(dàn)今年以(yǐ)来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三(sān)个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后(hòu)咨询机构数(shù)据显示(shì)大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到(dào)港带(dài)来的累(lèi)库(kù)趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需(xū)求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮(lún)油(yóu)脂上(shàng)涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期(qī)货(huò)分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度(dù)反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕杰介(jiè)绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋(zhāi)节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也(yě)是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提(tí)高联邦债务(wù)上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来(lái)的(de)美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本面(miàn)的压制依然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我们预期(qī)油脂很(hěn)难(nán)具备持续(xù)的上苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来，进入增库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季节(jié)性增产季，中期(qī)产地(dì)库存(cún)趋向回(huí)升。但当前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需(xū)转为充裕预计(jì)还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几(jǐ)个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒(dào)挂(苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗guà)的豆棕价差及主需求国高库(kù)存(cún)带来的并不算好(hǎo)的(de)出口(kǒu)前(qián)景下(xià)，后续(xù)产地(dì)库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报(bào)价及棕榈油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个(gè)月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油(yóu)脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已(yǐ)经进入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多(duō)数(shù)进口为主，成本端(duān)原料的供需(xū)及价格(gé)的(de)变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需(xū)求传(chuán)导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的(de)背(bèi)景下，油(yóu)脂并不(bù)具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供(gōng)需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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