本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股下行更多(duō)是受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)3％，上行(xíng)通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示(shì)，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过(guò)去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中国股票评级(jí)从高配(pèi)下调为中性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势(shì)在(zài)必行。英为财情的美联储(chǔ)利(lì)率观测器最新数据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对(duì)策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大(dà)降幅(fú)，且是连续第四个(gè)月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加(j少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的iā)剧(jù)，在全球金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价(jià)周三(sān)盘(pán)中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市(shì)值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其(qí)实际(jì)存款较去年(nián)末减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是(shì)“中国特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中(zhōng)的(de)回购预(yù)期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估(gū)值回(huí)归市场(chǎng)均值，已是(shì)国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无(wú)论从(cóng)市盈率(lǜ)还是(shì)市净(jìng)率等指标(biāo)看，当前(qián)A股(gǔ)的估(gū)值(zhí)相对偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前(qián)总市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预(yù)期下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份(fèn)分(fēn)别(bié)为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已不(bù)太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截(jié)至(zhì)周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数(shù)能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气(qì)设(shè)备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收(shōu)盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或(huò)是否(fǒu)少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市(shì)单日成(chéng)交始终维持在万亿(yì)元(yuán)之上，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌空间亦不大。

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