如(rú)果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能(néng)一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多(duō)国际市场的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时(shí)间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的(de)业(yè)内人士开始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这一(yī)全(quán)球(qiú)第(dì)三大(dà)经济体的巨(jù)大(dà)投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗(jǐn)只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人(rén)们对(duì)日股的(de)前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者目前已经连(lián)续第(dì)六周成(chéng)为了日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最(zuì)近一周(zhōu)内(nèi)，海外(wài)交易者(zhě)又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国(guó)投资(zī)者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本(běn)股市(shì)作为避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多(duō)的(de)兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的咨询(xún)。不(bù)少海外(wài)投(tóu)资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨幅(fú)超过美(měi)股后(hòu)，开始调(diào)查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步(bù)促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在(zài)日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的(de)回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于(yú)美国科技股的情况下实(shí)现的(de)。这意味着日本(běn)股市对美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的(de)一份报(bào)告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么(me)这一次，即便有着避(bì)险和多(duō)元化(huà)分(fēn)散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本(běn)企业的派(pài)息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公(gōng)司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的(de)公司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股市提(tí)供了更(gèng)坚实(shí)的底(dǐ)部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成(chéng)本的(de)前提(tí)下推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的(de)股票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的日(rì)本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分(fēn)析(xī)师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规模(mó)将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许多公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑(huò)的(de)交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前与股东进行更密(mì)切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去(qù)两年在这(zhè)方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植(zhí)田(tián)和(hé)男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然(rán)强调，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了(le)央(yāng)行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲(xián)外国游(yóu)客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极(jí)因素，日(rì)本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看(kàn)，日(rì)本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的(de)企业正受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的(de)上(shàng)行催化剂。

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