国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海(hǎi)外市(shì)场风险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息(xī)会议，市(shì)场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后(hòu)市场(chǎng)走势将(jiāng)如(rú)何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可(kě)能(néng)会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道(dào)，自美国第一共和银(yín)行公(gōng)布(bù)其第一季(jì)度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在(zài)接(jiē)下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包括来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的(de)官员(yuán)正在(zài)与其他银行进行(xíng)协调会议，为第(dì)一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员未能采取有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银(yín)行(xíng)越来(lái)越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充(chōng)分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他(tā)们(men)的确(què)发(fā)现了风险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中三点都和美联(lián)储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行(xíng)业(yè)审查员已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但美(měi)联(lián)储自身(shēn)的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过(guò)多(duō)的证(zhèng)据(jù)。

　　美(měi)联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽(hū)视了(le)范围更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多年(nián)来(lái)一直突破(pò)内部风险限制，其采用的(de)流(liú)动(dòng)性指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元(yuán)银(yín)行(xíng)的一(yī)系列规定，包括压力测试(shì)和(hé)流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新(xīn)评(píng)估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的(de)银(yín)行强化适(shì)用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的(de)流动性规定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的(de)银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和(hé)风险管(guǎn)理不足的公司，美(měi)联储可(kě)能增(zēng)加资(zī)本或流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达(dá)州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，根(gēn)据(jù)美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日(rì)晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴影响的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符(fú)合(hé)条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单(dān)边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花(huā)籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最(zuì)新公布的数据(jù)显示，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证了美(měi)国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息(xī)的可能性。报告公布后，美(měi)国(guó)短期利(lì)率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值(zhí)2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化(huà)环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折(zhé)年数同(tóng)比数(shù)据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加(jiā)经济(jì)景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息(xī)的(de)预期(qī)。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个人消费支(zhī)出在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息基本不(bù)存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月(yuè)加(jiā)息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度(dù)经济的(de)回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样(yàng)大(dà)幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决(jué)议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币政策(cè)以及银(yín)行业危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对(duì)于商品市场(chǎng)还(hái)是权益(yì)市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是(shì)美联储对于(yú)目前(qián)金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期(qī)风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期(qī)风险(xiǎn)资产将继(jì)续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂(guà)的(de)程(chéng)度(dù)，对市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于(yú)当前市(shì)场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价(jià)较(jiào)为充分，预计加(jiā)息(xī)结果不会引起市场较大(dà)波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美(měi)联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤其(qí)是(shì)如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货(huò)币(bì)政策(cè)迅速转向的(de)乐观(guān)预(yù)期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素(sù)方(fāng)面，美(měi)联储加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而未(wèi)决(jué)以及(jí)银行业风险(xiǎn)事(shì)件余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态(tài)势(shì)有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非农就业(yè)人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以(yǐ)及美(měi)联(lián)储货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回(huí)归波折反复(fù)，进而引发美联储货币(bì)政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些然会(huì)延续(xù)上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还需(xū)在更多数(shù)据指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于年(nián)内(nèi)降息的乐观(guān)预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市场的(de)逻辑有两(liǎng)条主线：一是美(měi)国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的(de)是美债实(shí)际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体系(xì)的变(biàn)化(huà)使得(dé)贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且(qiě)近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)支撑(chēng)，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储降息(xī)的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压(yā)力下，市(shì)场对降息预期的修正或(huò)将带来金银价(jià)格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕(tì)海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关(guān)键数(shù)据(jù)较多(duō)，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议给出的(de)指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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