尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年(nián)初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克(gài)率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史(shǐ)的调整时间(jiān)和(hé)幅度，可能(néng)这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁(zào)动后往往会有一波(bō)明显(xiǎn)的调整，一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期(qī)间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在(zài)学习效(xiào)应的(de)推(tuī)动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内(nèi)人士(shì)预计(jì)，基本在一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密(mì)集披(pī)露(lù)期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进一步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按(àn)照(zhào)历史经验，要(yào)么(me)计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报(bào)指出，电(diàn)子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子(zi)厂商带来了机(jī)会(huì)。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光模(mó)块等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来基本面(miàn)的确认(rèn)，估(gū)值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务(wù)器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应(yīng)用(yòng)的(de)落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的(de)需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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