在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定开(kāi)基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益定开基金(jīn)的整体破(pò)净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的重要(yào)原(yuán)因。同时(shí)，他(tā)们也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)和(hé)导向开展产品的(de)布(bù)局(jú)和(hé)发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开(kāi)权益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公(gōng)告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同的(de)有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约定履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登记机构完成每个开放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务(wù)申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基金份(fèn)额持有(yǒu)人数量不满200人或者基(jī)金资产净(jìng)值低(dī)于五千万元，基金管理人在(zài)履(lǚ)行相(xiāng)关(guān)监管报告和信(xìn)息披露程(chéng)序后终止基金(jīn)合同，无(wú)需召开(kāi)基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏(piān)债(zhài)混合型基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的主动权(quán)益类(lèi)定期开放基金(jīn)有60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂(guì)平(píng)对(duì)此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日(rì)临近，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基(jī)金的投资策略可(kě)能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开(kāi)放日(rì)越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试月份到期的(de)定开基金大(dà)多成立(lì)于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高(gāo)，可(kě)能也(yě)与(yǔ)基金的(de)发行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而(ér)言(yán)，权益市场高点时基(jī)金发(fā)行相对容易，而(ér)且规模也容(róng)易做大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去(qù)做；但从投资者(zhě)而(ér)言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树立(lì)基金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机构负(fù)责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场(chǎng)的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投(tóu)资范围的基(jī)金收益(yì)率(lǜ)差距较大(dà)。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能(néng)会(huì)影(yǐng)响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的(de)资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也(yě)建(jiàn)议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理能力(lì)范(fàn)围内(nèi)，高点(diǎn)成立的产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多(duō)元(yuán)化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权(quán)益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期(qī)时，投资者的心(xīn)态会(huì)受到一(yī)定程(chéng)度(dù)的(de)影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的(de)投(tóu)资信心。如(rú)果破净率持(chí)续上升的话，投资者对(duì)于后续新(xīn)发基(jī)金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决(jué)策，有效阻止投资(zī)者(zhě)频繁交(jiāo)易等方(fāng)面具有明显优势，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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