财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨前肖是指哪几个生肖停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行(xíng)更是(shì)盘中刷新(xīn)历(lì)史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国(guó)新央企股(gǔ)东回(huí)报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议(yì)题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题(tí)、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央企的严重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的大金融(róng)板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会议通(tōng)知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的(de)青睐。有了(le)多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情的结束，这(zhè)一次历(lì)史是否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不(bù)再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块(kuài)行进(jìn)，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估(gū)有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块，券(quàn)商(shāng)股也持(chí)续爆(bào)发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领(lǐng)涨(zhǎng)，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以(yǐ)规(guī)模最大(dà)的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原(yuán)来看(kàn)不起的(de)那些低增速的企业，现在(zài)反而显得难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价(jià)值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是(shì)其在估(gū)值极(jí)度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济(jì)弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量(liàng)齐(qí)升(shēng)，背后(hòu)仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日(rì)，自(zì)今(前肖是指哪几个生肖jīn)年(nián)4月以来全市(shì)场42家上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的最(zuì)高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观都(dōu)是(shì)银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行的平均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修复中，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块交易(yì)热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股(gǔ)息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板块更强(qiáng)的(de)优势，据财(cái)通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全(quán)边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及二三季(jì)度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经(jīng)理余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银行(xíng)对比，在中特(tè)估背景下(xià)的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些问题得(dé)到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融(róng)板块的(de)走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始担(dān)忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板块过去(qù)被当(dāng)成(chéng)行(xíng)情结束的指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括不限于大金融(róng)爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有别(bié)的方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但从(cóng)当(dāng)前的金融股走强来(lái)看(kàn)，市场(chǎng)表(biǎo)现并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅(fú)放量，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也不是(shì)单一(yī)的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征为(wèi)市(shì)场波(bō)动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构差(chà)异(yì)巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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