财联社5月18日讯（编(中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将biān)辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个(gè)月后，与这次事件有(yǒu)关的一个(gè)重要问题终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布公告(gào)称，由11家买方机构、卖(mài)方(fāng)银行(xíng)和做(zuò)市(shì)商组成的委员会(huì)一致投票(piào)通过了上(shàng)述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有(yǒu)出(chū)现在投票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说，提出这(zhè)个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的参考债券（次级(jí)债(zhài)）具有同等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次(cì)级债作为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一(yī)致裁定，并没(méi)有发生“政府干(gàn)预的(de)信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文(wén)件(jiàn)中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级债(zhài)的(de)持有人是相较于AT1债(zhài)券的(de)优先债权人(rén)。同(tóng)时(shí)在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也(yě)引(yǐn)发(fā)了大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些(xiē)投(tóu)机者(zhě)也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的作用是(shì)在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参(cān)考(kǎo)资产的面值减去违(wéi)约后的市场(chǎng)价值。各(gè)个区(qū)域(yù)的信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发(fā)生了信贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未区分优(yōu)先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交(jiāo)给美国SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计将造成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美(měi)元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.7中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将7亿(yì)美(měi)元”的商誉覆盖，意(yì)味着收(shōu)购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样显示，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合(hé)并交易完(wán)成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独(dú)立运营。

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