在股(gǔ)市(shì)高点成立的主动权(quán)益类定开基金密(mì)集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基金(jīn)的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。同时，他们(men)也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布(bù)局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一(yī)家基金公(gōng)司发布(bù)公告称(chēng)，根据(jù)基金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办(bàn)法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一(yī)年(nián)定期开(kāi)放基金(jīn)最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基(jī)金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基(jī)金财(cái)产清算(suàn)程序，无(wú)须(xū)召(zhào)开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金合(hé)同(tóng)生效后，若登记机构完成(chéng)每(měi)个(gè)开(kāi)放期最后(hòu)一个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请(qǐng)确(què)认时(shí)，基(jī)金的基(jī)金份额(é)持有人(rén)数量不(bù)满200人或者(zhě)基金资产净(jìng)值(zhí)低(dī)于五千(qiān)万元，基(jī)金管理人(rén)在履行相(xiāng)关监(jiān)管报告(gào)和信息披(pī)露(lù)程序后终止(zhǐ)基金(jīn)合同(tóng)，无需(xū)召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债(zhài)混合型(xíng)基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立(lì)以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到(dào)期的(de)主动权益类定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前(qián)破(pò)净产品（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产(chǎn)品成立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主动权益类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价(jià)研(yán)究中心高级分析师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能(néng)倾(qīng)向于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构(gòu)负(fù)责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金(jīn)大多成立于2020年(nián)下半年(nián)，高点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也(yě)与基金(jīn)的(de)发行节奏(zòu)存(cún)在(zài)关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的(de)定期开放式基(jī)金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成(chéng)立可能是部分(fēn)基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行(xíng)相(xiāng)对容易，而且规模也容易(yì)做(zuò)大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入(rù)市就容易出(chū)现(xiàn)一(yī)段时间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为(wèi)，对(duì)基(jī)金(jīn)公司而(ér)言，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期(qī)盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护(hù)投资者利(lì)益，也可以树立(lì)基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于(yú)基(jī)金公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基金(jīn)往往伴随着(zh15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟e)较高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金(jīn)收益率(lǜ)差距(jù)较大(dà)。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活(huó)性限制很(hěn)可能会(huì)影响产品未来的超额(é)收益。同(tóng)时(shí)，优质(zhì)资(zī)产的资金容量通(tōng)常(cháng)有(yǒu)限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚(xū)高(gāo)。过高的(de)管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错(cuò)判的风险，对获取超(chāo)额(é)收(15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门(mén)机(jī)构负责人也建议(yì)基金公司前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通(tōng)过(guò)均衡和多元(yuán)化的(de)布(bù)局，避免单押一个赛(sài)道(dào)，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)、控制回撤等(děng)方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获一(yī)定的(de)超额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现不及(jí)预期，近一年(nián)新成立的(de)定(dìng)开(kāi)权益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预期时，投资者的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心。如(rú)果破净率持(chí)续(xù)上升(shēng)的话(huà)，投资者对于后续新发(fā)基金(jīn)的购买(mǎi)意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金(jīn)销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基(jī)金在(zài)基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收(shōu)益。但是定开(kāi)基金也受市(shì)场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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