北京(jīnHBC路由器能用WiFi吗g)时间周五晚间，备受关注(zhù)的(de)4月美国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个(gè)月连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的(de)是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点(diǎn)转换，本(běn)周持续(xù)承压的美国(guó)地(dì)区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)非农(nóng)数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加(jiHBC路由器能用WiFi吗ā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但不(bù)断下(xià)降(jiàng)却仍(réng)然(rán)高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因素相对于(yú)新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的(de)支(zhī)持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其(qí)他劳动(dòng)力(lì)市场数(shù)据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升(shēng)，进而HBC路由器能用WiFi吗迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对(duì)于下半年(nián)货(huò)币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于(yú)贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金(jīn)融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货(huò)研究所副(fù)总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息(xī)25个(gè)基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的(de)目(mù)标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的(de)信息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示(shì)，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化(huà)。从(cóng)历(lì)史经验(yàn)来看，美联(lián)储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数(shù)据超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境(jìng)，美(měi)联(lián)储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需(xū)要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国非农就(jiù)业(yè)数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内(nèi)维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政策进(jìn)入(rù)新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息的(de)博弈(yì)，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但美(měi)联(lián)储(chǔ)并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美(měi)国银(yín)行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解(jiě)除(chú)，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库存(cún)对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力不(bù)断(duàn)上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的(de)需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，今(jīn)年第(dì)一季度剔除(chú)场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较(jiào)高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的(de)减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的(de)白银因需(xū)求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基(jī)点(diǎn)在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年(nián)大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望(wàng)于(yú)美(měi)联储最后一次加息落地(dì)然后转降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率环境(jìng)到底会(huì)对经济和金融(róng)市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前(qián)看多(duō)观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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