在华尔街经(jīng)济学家和(hé)央行官员(yuán)争论美(měi)国经(jīng)济是否(fǒu)以及何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际(jì)，大型(xíng)基(jī)金经(jīng)理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来(lái)越多的专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从(cóng)银行(xíng)等对经(jīng)济敏感的股票(piào)中撤出(chū)，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经(jīng)济低迷时(shí)期被(bèi)视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空(kōng)的(de)对冲基金(jīn)已将其(qí)周期(qī)性股(gǔ)票与防御性股票的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公司的(de)命运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了(le)主动投资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去(qù)年(nián)10月(yu初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间è)低点反弹，增(zēng)加了5万亿美初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行策略师表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御(yù)股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓(zhuā)住周期(qī)股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数(shù)据进一(yī)步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金(jīn)持有量保持(chí)在(zài)较高(gāo)水平，相对于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号(hào)配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波(bō)动性目标基金等系统性资金管理公(gōng)司近(jìn)几个月增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分(fēn)歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因于那些对价(jià)格(gé)不敏感的量(liàng)化(huà)投(tóu)资者，他(tā)们别(bié)无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买入股票(piào)。看空(kōng)者还警告称，持续数(shù)月的股(gǔ)市反弹是(shì)不可(kě)持续的(de)。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺乏动能(néng)可能会(huì)限制(zhì)量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮(lún)的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股市。初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间

　　好于预期的经济数据(jù)和企业(yè)财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在本(běn)财报季的业(yè)绩(jì)超(chāo)出预期，但目前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官(guān)员(yuán)也预测今年晚些时(shí)候会出现(xiàn)“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表现优异(yì)。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先(xiān)地(dì)位(wèi)通常会在下行(xíng)周(zhōu)期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的(de)经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从(cóng)第(dì)三季度开始。

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