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　　美(měi)联(lián)储布拉德(dé)：利(lì)率可能需(xū)要进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策(cè)者可能不(bù)得不进一步(bù)提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间，看看经(jīng)济(jì)数(shù)据表现再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上(shàng)升，但目(mù)前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的(de)道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他(tā)认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经(jīng)济(jì)严重下滑的(de)情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利(lì)率互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联互通合(hé)作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进(jìn)展(zhǎn)顺利(lì)，初期先(xiān)行(xíng)开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资(zī)者(zhě)需与外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)签署报价(jià)商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的(de)境外投资者为符(fú)合人民(mín)银(yín)行要求并完(wán)成内地银(yín)行间债券市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机(jī)构投资(zī)者，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根(gēn)据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时10fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式分实施停牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原(yuán)因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易处理情(qíng)况的公(gōng)告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关(guān)于实(shí)施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取消，交易(yì)无效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基(jī)本(běn)面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴(bàn)随美联储继(jì)续(xù)加息预期以及欧美(měi)银行(xíng)业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格(gé)大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十(shí)次加(jiā)息，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定放慢(màn)加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是(shì)由基本面的改善推动的(de)。她表示，一(yī)方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业(yè)绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛(máo)利率(lǜ)提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期(qī)前三(sān)天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的(de)停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月几乎持平。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构对(duì)于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期(qī)下降的(de)乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而库(kù)存(cún)预(yù)估下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面(miàn)带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平(píng)，因(yīn)产量持(chí)平且马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和(hé)贸易(yì)商预(yù)估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存都在下(xià)降，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下(xià)降的主要原因(yīn)来自于(yú)产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出(chū)口政策限制导致的(de)棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性(xìng)能(néng)大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度(dù)下(xià)降，但(dàn)都仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水(shuǐ)平(píng)低是(shì)去库的主要原因(yīn)。后期(qī)随着产量季(jì)节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是(shì)，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随(suí)着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要(yào)产地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过(guò)，从更(gèng)长的(de)年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国(guó)银行业(yè)的任(rèn)何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基(jī)本面仍然(rán)多空交织。当前(qián)年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的压力持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的(de)行(xíng)情难以表现得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度(dù)南美(měi)大(dà)豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处于偏(piān)低水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现出(chū)独立(lì)走势(shì)，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市场的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴(chái)油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期内是(shì)固定的，不(bù)会因(yīn)为原油及(jí)宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物(fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式wù)柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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