当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着(zhe)更(gèng)危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上限问题(tí)与总统拜(bài)登举(jǔ)行(xíng)会(huì)议后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务(wù)上限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发(fā)生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性(xìng)不(bù)大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在(zài)债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过(guò)债务(wù)上(shàng)限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳估计(jì)是(shì)，若(ruò)国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务(wù)上限问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在(zài)这(zhè)一时限之前同(tóng)意(yì)把债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上限需(xū)要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议(yì)案通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不(bù)提高债务上限，可(kě)能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机(jī)构的(de)第一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了(le)数(shù)千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识到(dào)银(yín)行过(guò)快扩(kuò)张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也(yě)没有采取足(zú)够措(cuò)施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银(yín)行业的这一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在1dm等于多少cm 1dm等于多少m对(duì)硅谷银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过(guò)去(qù)，监管机(jī)构并未认定(dìng)大(dà)量无(wú)保(bǎo)险存款一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款(kuǎn)的(de)账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒体和(hé)实时(shí)提款带来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略(lüè)石油储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致(zhì)力于(yú)以一(yī)种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌(diē)破(pò)前(qián)低(dī)支撑后(hòu)，国(guó)内三大油脂期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有(yǒu)明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力(lì)转换到(dào)近月(yuè)，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美团预测(cè)五一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确(què)认了油(yóu)脂大(dà)消费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应(yīng)压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及(jí)后期(qī)大豆高(gāo)到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整体受到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在(zài)产(chǎn)地及国内持(chí)续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽(lì)红表示(shì)，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机(jī)构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及(jí)预期，马棕4月库(kù)存环(huán)比可能(néng)大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环(huán1dm等于多少cm 1dm等于多少m)比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史(shǐ)极(jí)低库(kù)存水平，库(kù)存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于当月(yuè)假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内(nèi)人(rén)士看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内外供需、消息(xī)面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油(yóu)及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农就业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国银行业危(wēi)机(jī)、债务(wù)上限(xiàn)到(dào)期、短期较(jiào)差经济数据带(dài)来的(de)美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油(yóu)脂(zhī)本轮(lún)可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们(men)预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮(lún)超(chāo)跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看(kàn)，目前是季(jì)节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计(jì)还需(xū)要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超于正常季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报(bào)价及棕(zōng)榈油(yóu)期价(jià)的(de)持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市(shì)场累(lèi1dm等于多少cm 1dm等于多少m)库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的(de)油脂(zhī)是近月(yuè)进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多(duō)数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的(de)变化(huà)对(duì)油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大(dà)一(yī)些。后期，市场(chǎng)需(xū)关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并(bìng)没有(yǒu)完全(quán)消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗(zōng)商品需求传(chuán)导(dǎo)等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判(pàn)断(duàn)，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会(huì)，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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