金融界4月27日(rì)消息(xī)  顶着(zhe)“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天(tiān)市值就缩水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今(jīn)没有(yǒu)酒企成(chéng)功上市(shì)，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现资(zī)本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮(lún)投资者(zhě)，分别(bié)是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香型(xíng)为(wèi)主的次高(gāo)端白酒产(chǎn)品的中国(guó)白酒公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑四大(dà)白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡(dù)是中国第四(sì)大(dà)民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业(yè)中提供(gōng)三种香型白酒的第(dì)三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接(jiē)原因之(zhī)一就(jiù)是(shì)珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及(jí)经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了(le)15.77亿元。

已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后="60亿港元蒸发！珍酒李渡上市惨遭开门黑(hēi)，私(sī)募巨头浮亏超22亿港元，发生了什么？">

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正在(zài)逐步增加(jiā)。报告(gào)期(qī)内，公司(sī)存货分别(bié)为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长趋势(shì)，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书(shū)解释称大部分存货为基(jī)酒，但(dàn)仍然(rán)有不少针(zhēn)对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人(rén)吴(wú)向(xiàng)东的操盘(pán)手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一(yī)个普(pǔ)通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校(xiào)毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集(jí)团(tuán)董事、董事局副(fù)主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的(de)帮(bāng)助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下(xià)游经销商的(de)日子(zi)越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式(shì)，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世(shì)界(jiè)杯(bēi)，媒体将时任男(nán)足主(zhǔ)教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人(rén)。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地(dì)说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，金六福的广告投(tóu)放量都是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化(huà)旅游(yóu)、新能源、互联网(wǎng)、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴向(xiàng)东也(yě)一举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位(wèi)列(liè)榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还(hái)是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商品交易会(huì)上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的(de)相(xiāng)关(guān)论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期(qī)进入(rù)销量(liàng)负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费在(zài)疫(yì)情场景中并没有太受(shòu)影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢(huī)复较快。高端(duān)的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩会出现增(zēng)速放缓和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后)周(zhōu)期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾(dùn)：一是(shì)产(chǎn)区和(hé)供(gōng)需的矛(máo)盾(dùn)，大产区都(dōu)在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒(jiǔ)企业(yè)都(dōu)在向(xiàng)下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重心下移(yí)，和地(dì)方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为(wèi)671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带，其(qí)原因在于城(chéng)市化(huà)，大部分劳(láo)动人(rén)口从农村转移到城市后，消费(fèi)习惯变了(le)，导致未来升级空间基数变(biàn)小；超(chāo)高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后的终端进(jìn)货(huò)量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让(ràng)我们拭目以(yǐ)待。

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