国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国(guó)第一共和银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年(nián)已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一(yī)共和(hé)银行公布其(qí)第(dì)一季(jì)度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价(jià)在接下(xià)来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他(tā)银(yín)行(xíng)进行协调会议，为第(dì)一共和银(yín)行(xíng)制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查报告(gào)中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自身风(fēng)险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未能采(cǎi)取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查(chá)员未(wèi)能充(chōng)分(fēn)认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一击(jī)。他们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的(de)措(cuò)施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时(shí)的(de)金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎(hū)导致联储的(de)监管(guǎn)变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在导致其(qí)倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年(nián)美(měi)联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督和(hé)监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用(yòng)标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处(chù)理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本(běn)要(yào)求更好地(dì)匹(pǐ)配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足(zú)的(de)公司，美联(lián)储可能(néng)增加资本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统拜(bà白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗i)登(dēng)批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日(rì)至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可在(zài)成本分(fēn)担的(de)基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府和(hé)符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私(sī)人非营利(lì)组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席(xí)东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加(jiā)利(lì)亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等(děng)国(guó)撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国(guó)农(nóng)民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青(qīng)睐(lài)的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次公布(bù)的数据(jù)再(zài)度(dù)印证了美国通胀的居(jū)高不(bù)下，这加大了美(měi)联储5月(yuè)再次(cì)加息的可能性。报(bào)告公布(bù)后，美国短期利率期货(huò)小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美(měi)国宏(hóng)观经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE物价指数(shù)年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向期货日报记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显示出(chū)美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依(yī)旧高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来(lái)看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国经济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前(qián)欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下(xià)半年(nián)美联(lián)储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也(yě)偏(piān)强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的(de)爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行(xíng)压力已经持续增加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超(chāo)过预期，显示(shì)出(chū)核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最(zuì)新(xīn)点阵图和(hé)经济展望公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在于(yú)利率决(jué)议声明(míng)及鲍威尔的会后发(fā)言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观(guān)察(chá)措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发(fā)布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发(fā)的信贷(dài)收(shōu)缩等方(fāng)面的观(guān)点论述。特(tè)别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是(shì)长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年(nián)将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对(duì)市(shì)场而言偏(piān)负(fù)面；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好会再(zài)度(dù)上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加(jiā)息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充(chōng)分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对未来政策路径(jìng)的(de)展望(wàng)。“尤(yóu)其是如(rú)果美联(lián)储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则市(shì)场或将面临较(jiào)大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于(yú)美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价(jià)格的压(yā)制边际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种种因素(sù)均对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美(měi)联(lián)储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失(shī)业(yè)率指标，还远未(wèi)触(chù)及经济衰退以及美(měi)联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联储货币政策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地(dì)后的一(yī)段时间(jiān)内，市(shì)场仍然会延续(xù)上述的(de)修正走势，美联储还(hái)需在更多数(shù)据指引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续(xù)当(dāng)前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息(xī)的乐观预(yù)期的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美(měi)国经济(jì)是否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是(shì)最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金(jīn)以及美(měi)元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得(dé)了(le)越来越多的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目(mù)前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高(gāo)位带(dài)来(lái)的(de)加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市(shì)场对于(yú)美联(lián)储降息的(de)预期仍大幅领先(xiān)美(měi)联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修正或将(jiāng)带(dài)来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪(xù)波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他预计(jì)美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联(lián)储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业(yè)危(wēi)机及债务上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资(zī)者要防止过(guò)分(fēn)押注引(yǐn)发的(de)风险。假期后(hòu)可(kě)关(guān)注贵(guì)金属回(huí)落(luò)企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)恰逢(féng)海(hǎi)外(wài)美联储会议这一关(guān)键时间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加(jiā)明(míng)确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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