国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银(yín)行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第(dì)一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的(de)两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)、财政部和(hé)美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布(bù)的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联储(chǔ)的(de)审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责(zé)金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行的(de)规(guī)模(mó)扩(kuò)大(dà)、复杂性(xìng)增加，该行变得有(yǒu)多么(me)不(bù)堪一击(jī)。他(tā)们的(de)确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点都和美联储(chǔ)监管不力有关。保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思他说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融业(yè)改革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒(dào)闭(bì)的一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突破(pò)内部(bù)风(fēng)险限制(zhì)，其采用的流动性指标(biāo)却(què)显示，存(cún)款基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的一系列规(guī)定(dìng)，包括(kuò)压力(lì)测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银(yín)行对利(lì)率流(liú)动性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过(guò)25万美(měi)元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银(yín)行存款，监(jiān)管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让(ràng)银行(xíng)的资本要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流动性的(de)要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准内(nèi)华达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成(chéng)本(běn)分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条(tiáo)件(jiàn)的(de)地(dì)方(fāng)政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协(xié)议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员(yuán)会执行副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采(cǎi)取行(xíng)动解决(jué)欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克(kè)、保加(jiā)利亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标(biāo)之一。此次(cì)公(gōng)布的(de)数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加(jiā)大(dà)了美联(lián)储5月(yuè)再次加息的(de)可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述(shù)数据显示出美(měi)国经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据(jù)来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市(shì)场对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预(yù)期(qī)，同时增(zēng)加(jiā)了下(xià)半年美(měi)联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美(měi)联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以(yǐ)及宏观(guān)审(shěn保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思)慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续(xù)增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说(shuō)，这意(yì)味着进(jìn)行(xíng)政策(cè)选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会议并无最(zuì)新点阵图(tú)和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于利率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布(bù)会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政(zhèng)策以及银(yín)行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则(zé)无论对(duì)于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三(sān)个方面(miàn)：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的(d保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思e)通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未(wèi)来(lái)的货(huò)币政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息(xī)或者不(bù)降(jiàng)息(xī)。

　　他(tā)认(rèn)为，如(rú)果美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将继(jì)续回调(diào)，美债利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的(de)程(chéng)度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面(miàn)；如(rú)果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美(měi)元(yuán)指数(shù)预计显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计加(jiā)息结果(guǒ)不(bù)会(huì)引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会上(shàng)对未(wèi)来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观(guān)预期出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空(kōng)因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及(jí)银行(xíng)业风险事(shì)件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资(zī)产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种种因素均对(duì)贵金属价格(gé)形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和(hé)美联储对于后续(xù)货币政策(cè)之间的(de)预期(qī)差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远(yuǎn)未(wèi)触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储议息(xī)会(huì)议落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市(shì)场仍然(rán)会延续上述(shù)的修正走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数(shù)据指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相机作出(chū)政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延(yán)续当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场的(de)逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结算体系(xì)下美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实(shí)际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变化(huà)使得贵(guì)金(jīn)属获得了越来(lái)越(yuè)多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现(xiàn)出(chū)了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行(xíng)业(yè)风险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡为主，在(zài)基(jī)准假(jiǎ)设下，贵(guì)金(jīn)属交(jiāo)易(yì)主线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预(yù)期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息(xī)预期的(de)修(xiū)正或将带来金银(yín)价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市场(chǎng)关(guān)键(jiàn)数(shù)据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时(shí)基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他(tā)预(yù)计美联储(chǔ)会(huì)议结果(guǒ)或(huò)将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要(yào)事(shì)件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防止过(guò)分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明(míng)确(què)的方向性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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