财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进(jìn)央企估值回归(guī)”业务(wù)交流(liú)会暨国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是(shì)沪(hù)市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代(dài)化(huà)中促进(jìn)金融业(yè)估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的(de)大(dà)金融板块(kuài)首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议(yì)是(shì)为(wèi)此前(qián)获批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会(huì)议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一(yī)则(zé)无(wú)头无尾(wěi)的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在(zài)经济温和(hé)复苏预(yù)期之下，中特估银行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验(yàn)，大金融(róng)板块走(zǒu)强(qiáng)往往预(yù)示(shì)着行情的结束，这一(yī)次(cì)历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受访人士(shì)指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国(guó)资(zī)含量”比(bǐ)较高的(de)板(bǎn)块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特(tè)估有望持续为投资(zī)者带来(lái)除(chú)稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规(guī)模最(zuì)大的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益(yì)投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季节，银(yín)行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值(zhí)极度低(dī)水平(píng)、股息率具(jù)备一(yī)定(dìng)吸引力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低配(pèi)、基本(běn)面预期极(jí)度悲(bēi)观(guān)都是(shì)银行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波(bō)银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人(rén)士指出(chū)，中(zhōng)字头银(yín)行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前(qián)板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资产质量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息(xī)是银行股相对于其(qí)他主题板块(kuài)更强(qiáng)的(de)优势，据财通(tōng)证(zhèng)券(quàn)研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值投(tóu)资和长期投(tóu)资(zī)需要(yào)。近年来国有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势(shì)平均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供(gōng)了(le)空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度(dù)以来新低(dī)，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示(shì)，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确(què)定的股息收入和较高的安(ān)全边际可(kě)以为投资(zī)者提供不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低(dī)位(wèi)的银行(xíng)板块(kuài)是(shì)高股息(xī)策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低(dī)点(diǎn)。随(suí)着大行重定价(jià)的(de)压(yā)力过去以及二三季(jì)度(dù)农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的(de)到来(lái)，资产端(duān)收益率(lǜ)将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基(jī)金经(jīng)理余展昌也指出，与海外(wài)银(yín)行(xíng)对比(bǐ)，在中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下(xià)的(de)国(guó)内银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有大量的(de)商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银(yín)行的(de)利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情告一(yī)段落(luò)。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在中特(tè)估(gū)背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结(jié)束(shù)的(de)结(jié)论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称(chēng)，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)过去被(bèi)当(dāng)成行情(qíng)结束的(de)指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意(yì)识映射(shè)包括不限于(yú)大(dà)金融爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的(de)金(jīn)融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值(zhí)的板块，这一(yī)成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成(chéng)交量相差甚维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次(cì)表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的交易结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单一映射分析。

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