北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董事长——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回(huí)答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班(bān)人(rén)”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会(huì)上表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会放弃(qì)第(dì)二辆车。这(zhè)是消费者行为(wèi)对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积电在产(chǎn)业(yè)链(liàn)中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目(mù)前没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在(zài)第(dì)一时间获取本次(cì)股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心(xīn)精华(huá)内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分成三个(gè)阶段(duàn)的(de)交易，第(dì)一个阶(jiē)段价(jià)格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由(yóu)于他(tā)们去年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销做的(de)很好，我们(men)有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希(xī)望能够拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也(yě)不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理为了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试(shì)，每(měi)次(cì)我(wǒ)们都(dōu)是(shì)在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经(jīng)营难题比较多(duō)

　　关(guān)于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个(gè)（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严(yán)峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也(yě)不能减少(shǎo)其他(tā)消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在收购(gòu)动视(shì)暴(bào)雪(xuě)的(de)事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做(zuò)得(dé)非常(cháng)出(chū)色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴(bào)雪股份(fèn)是否影响(xiǎng)到了(le)微软对其(qí)的收购？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有监管(guǎn)要求下应(yīng)披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们(men)已(yǐ)经(jīng)做得非常出(chū)色(sè)了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门积极地(dì)进(jìn)行(xíng)了合作，但这并不代表他们最(zuì)终一定(dìng)会(huì)成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清(qīng)楚最终结(jié)果会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位中的(denjoy可数吗，joy可不可数e)占(zhàn)比(bǐ)超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能(néng)看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是(shì)放(fàng)弃(qì)买手机还(hái)是放弃买汽车(chē)，我想很多(duō)人(rén)会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来(lái)趋势会(huì)如(rú)何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么是正(zhèng)确(què)的价格，我们可以在消费(fèi)者(zhě)行为方面做一定的预测，以及它对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经(jīng)接近了(le)危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的美(měi)元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他(tā)们(men)要么(me)放弃(qì)第二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问(wèn)，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一个季度内快速买入(rù)卖出台积(jī)电(diàn)的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对(duì)此进行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内管理最完善(shàn)且最重要(yào)的(de)公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美(měi)国的芯片产能，但我认为(wèi)，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过(guò)Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司参(cān)与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。何(hé)况它们(men)还(hái)拥有一(yī)位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高(gāo)估(gū)了一(yī)个不需要高估就能成为天(tiān)才(cái)的人。他(tā)真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不(bù)可(kě)能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不(bù)多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生(shēng)活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行业太艰难(nán)了(le)。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来拥有(yǒu)整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读了通用汽(qì)车公(gōng)司1932年的(de)年度报(bào)告，其(qí)中显示，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而(ér)当时(shí)人口大约是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实(shí)也(yě)并非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于(yú)一个(gè)特殊的(de)位(wèi)置。虽(suī)然(rán)我们(men)觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成(chéng)本和巨大的风险。”

enjoy可数吗，joy可不可数trong>　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关(guān)于(yú)人工(gōng)智能的问题时(shí)，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我(wǒ)还(hái)是觉(jué)得用人可能更好，因(yīn)为人(rén)工智能(néng)并不能取代很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽(suī)然可以做(zuò)一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨(cí)也曾带我去(qù)看微(wēi)软的(de)产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬(pì)如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能可以改(gǎi)变(biàn)全(quán)世界，但它并不能改变人类(lèi)的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益的机会在(zài)相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞(fēi)机(jī)以及能源等领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远在不断(duàn)出现，而且会取(qǔ)代(dài)一些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能(néng)源(yuán)方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做(zuò)了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正(zhèng)在(zài)经(jīng)历能源行(xíng)业的变革(gé)，全(quán)球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司(sī)，我们希(xī)望能(néng)够在全(quán)国的每一个州制定不同(tóng)的计(jì)划，然(rán)后将这些计划进行整合(hé)。我们也将我们的目标进(jìn)行了(le)同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是(shì)我(wǒ)们(men)在公共事业方面(miàn)希(xī)望能够(gòu)取得(dé)的成(chéng)绩(jì)，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世(shì)界(jiè)陷入(rù)混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为(wèi)什(shén)么只有25万(wàn)美元(yuán)有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存(cún)款挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很大(dà)变化(huà)。二战后的那一年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明智的事情，就(jiù)是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责(zé)任。他(tā)们改变了很多次(cì)保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很(hěn)多钱的(de)人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评(píng)美联储(chǔ)失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无(wú)法(fǎ)解(jiě)决(jué)财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也(yě)不(bù)很(hěn)乐观，他表示(shì)，我(wǒ)们在第二(èr)次世界(jiè)大(dà)战(zhàn)中付出了代价。我们(men)每(měi)个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“银行(xíng)业(yè)可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道会(huì)发(fā)生什么，因为在目前的(de)情况(kuàng)下(xià)，可能会发(fā)生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的(de)人。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如(rú)果你要改变(biàn)人们未(wèi)来的行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健全的银(yín)行投资(zī)方法，不(bù)做别(bié)人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性(xìng)事情(qíng)，银(yín)行(xíng)可能是一个非常(cháng)不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没(méi)有通(tōng)过(guò)，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是储(chǔ)备货(huò)币，我看不到(dào)任何其他货(huò)币能(néng)够取代(dài)它。我觉得没(méi)人能理解(jiě)现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控(kòng)制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的(de)时候，并(bìng)没有人知道(dào)需要印多少(shǎo)数额的货币(bì)才能解决(jué)问题(tí)，而直到它失控。人们(men)会(huì)对货币(bì)失(shī)去(qù)信心，他们的(de)行(xíng)为(wèi)方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们(men)知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他(tā)同时解释(shì)，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要(yào)比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保险准备金，其(qí)次一(yī)季度(dù)还是汽车(chē)保险的(de)旺季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可(kě)也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资者提出的商(shāng)业地产损失情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克(kè)希尔是(shì)否会在商(shāng)业地产领域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，伯克(kè)希(xī)尔在(zài)商业地(dì)产领(lǐng)域从来不是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受到(dào)不良贷款等一系列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世(shì)界很多地方(fāng)市中心(xīn)的(de)空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全(quán)的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公(gōng)司面临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其(qí)中(zhōng)不(bù)仅有美国的(de)铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段(duàn)困(kùn)难(nán)时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面(miàn)的(de)挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路(lù)的长期运营，而不(bù)是短期专注(zhù)于在(zài)20年(nián)内达(dá)到某一运(yùn)营指标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在(zài)回(huí)答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商(shāng)业决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有更多的企(qǐ)业(yè)，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯克希尔的(de)所有者，每(měi)年都在(zài)增加，而投资(zī)者不(bù)需要花任何(hé)钱。我们投资(zī)并创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超(chāo)过(guò)300亿(yì)美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购(gòu)的(de)机(jī)会是非常有限的(de)

　　关于(yú)是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没(méi)有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是(shì)，我(wǒ)们(men)收购(gòu)的机会是(shì)非(fēi)常(cháng)有限(xiàn)的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但(dàn)我(wǒ)们的股东可能会(huì)把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无(wú)法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司(sī)如(rú)何在短期利润和长期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关(guān)心季度(dù)预算是否(fǒu)达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一些，例如(rú)，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图(tú)涉足(zú)百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的(de)是(shì)，在奖品(pǐn)上做图案绘制(zhì)，这可以算是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在试图(tú)洞(dòng)悉的是消费者的(de)行为(wèi)，我们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的(de)接班人话题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价(jià)值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一(yī)些好的(de)建议，但(dàn)格雷格是(shì)做出最终决定的那(nà)个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不(bù)会让他们接替(tì)我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在(zài)于(yú)从不(bù)会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更(gèng)好(hǎo)原因之(zhī)一，是从(cóng)不(bù)会(huì)频繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的(de)十大最佳保险经理人(rén)之一，他的(de)地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我很享受与(yǔ)他交流(liú)，以(yǐ)前我(wǒ)们每天(tiān)都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界上(shàng)独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访(fǎng)日本五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了为何到(dào)访日本，并参观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们(men)是一些令人难以置信(xìn)的投资机(jī)会，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社的(de)两天(tiān)走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的(de)发展愿景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本和大(dà)量(liàng)的人(rén)才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会(huì)比大部分公(gōng)司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往(wǎng)记(jì)录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本还是会比大部(bù)分公(gōng)司都要(yào)多，也仍(réng)然可以在(zài)国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非常(cháng)多(duō)的(de)钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任后，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现在相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股东和公(gōng)司(sī)自身的运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引力(lì)，那么(me)为什么不通过回(huí)购来提升单(dān)股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因此当时(shí)机(jī)来临(lín)，我们(men)会成为(wèi)活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在回答关(guān)于(yú)遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿(ná)好就行(xíng)，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要(yào)你的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观(guān)，重要的(de)是(shì)：你要践行这(zhè)样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他(tā)们出生(shēng)起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过(guò)这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过(guò)很多(duō)富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自的(de)问题。我年事已高，可(kě)我并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订(dìng)遗(yí)嘱需(xū)要(yào)孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的成(chéng)长。“有一些人完(wán)全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有(yǒu)些(xiē)人(rén)则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们(men)的成长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到(dào)老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的(de)人和活(huó)动；要活到(dào)老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那(nà)你一定会(huì)成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一(yī)定不要把自(zì)己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱(ài)自己(jǐ)的事(shì)业(yè)。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都(dōu)感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没(méi)有什么能比这更美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特再度(dù)提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在他的(de)书(shū)中写下一(yī)些非常有说服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在(zài)过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了(le)这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的(de)想法是否(fǒu)正(zhèng)确(què)，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊(xùn)看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一(yī)本书在其领(lǐng)域里(lǐ)具(jù)有这样持(chí)续的地位？”

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