尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额(é)收益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大年(nián)的(de)概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若(ruò)参考历(lì)史(shǐ)的(de)调(diào)整时间(jiān)和幅度(dù)，可能这(zhè)一(yī)轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的(de)规律和(hé)应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间(jiān)来看，每年四月份到(dào)九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开始的时(shí)间越来越(yuè)早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报(bào)披露(lù)结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速(sù)度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋(qū)势以及政府(fǔ)支(zhī)持(chí)力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏(xià)认为按(àn)照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的部分消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有望体现出(chū)相对(duì)优(yōu)势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力(lì)载体和基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带来(幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导lái)了机(jī)会。国海证券(quàn)同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆(lù)续迎(yíng)来(lái)基(jī)本面的(de)确认，估(gū)值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引(yǐn)擎(qíng)光器(qì)件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应(yīng)用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的(de)需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益(yì)电子(zi)、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费电子趋(qū)势明(míng)确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证(zhèng)，关(guān)注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业(yè)富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期(qī)强(qiáng)化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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