尽(jǐn)管(guǎn)周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的(de)调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。<琪琪格蒙语什么意思/p>

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十(shí)月份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预(yù)计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳策(cè)略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能(néng)消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及(jí)政(zhèng)府支(zhī)持力度(dù)进一步加(jiā)大(dà)、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单(dān)增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏(xià)攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的(de)相对优势(shì)，维(wéi)持(chí)TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的(de)量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆(lù)续(xù)迎(yíng)来(lái)基本面(miàn)的(de)确(què)认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(琪琪格蒙语什么意思rì)研报(bào)同样表示琪琪格蒙语什么意思(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力(lì)的需(xū)求将呈(chéng)现(xiàn)指数(shù)级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建议关注国(guó)产(chǎn)光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光器件核心供(gōng)应商天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国(guó)金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新(xīn)持(chí)续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股份(fèn)、环(huán)旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期(qī)强化(huà)的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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