一(yī)季度A股市(shì)场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受益于数(shù)字经济政策的提振与人(rén)工智能主题的不(bù)断发(fā)酵(jiào)，科(kē)技(jì)板块涨幅较大(dà)；而(ér)地产(chǎn)和新能源(yuán)等板块表(biǎo)现较弱(ruò)。从一(yī)季(jì)度披(pī)露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季(jì)度末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在(zài)一季报中表示(shì)，本季度基金(jīn)主要进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益资产的仓(cāng)位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提(tí)升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同时(shí)适度(dù)降(jiàng)低价值(zhí)型基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢(féng)高(gāo)减(jiǎn)持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或(huò)相对收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前(qián)权益部(bù)分依然(rán)保持(chí)略超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市(shì)场上相对收(shōu)益(yì)和绝(jué)对收(shōu)益的投资机(jī)会(huì)不(bù)断增厚组合收益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)持仓(cāng)上看，富(fù)国(guó)城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信(xìn)用(yòng)债、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全(quán)年(nián)市场的(de)主(zhǔ)线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向小市(shì)值成(chéng)长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的(de)明朗，基金经理对今年(nián)全年(nián)股票市场的主要方向逐渐有了较(jiào)明确(què)的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值(zhí)价值风格基金和股票，以及与数字经济相关的(de)基金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平变化(huà)做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年(nián)一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部(bù)分(fēn)主(zhǔ)动权益基金进(jìn)行了分散和优(yōu)化，在一(yī)季(jì)度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对(duì)行业风格的持仓结(jié)构进行(xíng)了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短期表现较(jiào)差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的(de)平(píng)安养老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面(miàn)，适当(dāng)增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方(fāng)面(miàn)，基于(yú)不(bù)同板块的基本面(miàn)和估(gū)值性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收益。整体而言(yán)，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均(jūn)衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注一(yī)季报超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚(chéng)养老1季度(dù)适度降低了(le)深度价值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超配比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏小盘(pán)风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基(jī)金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策略基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例。不过仍(réng)然(rán)选择那些能(néng)够长期(qī)拿得住(zhù)的(de)基金，很(hěn)少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地(dì)域的投资方(fāng)面(miàn)，在(zài)市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了(le)港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标配置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产实际配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有一季(jì)度操作上围(wéi)绕(rào)经济增长和(hé)政策支持方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主要提(tí)高了(le)中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心(xīn)等方面的(de)观察(chá)，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状(zhuàng)态(tài)，结构(gòu)上均衡(héng)配置于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于(yú)社会(huì)经济活动趋于正常的(de)消费医(yī)药板块，以(yǐ)及受益于产业(yè)周期见(jiàn)底及国(guó)产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的(de)机会(huì)

　　目前A股市场行(xíng莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义)至3300点附(fù)近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会(huì)？如(rú)何寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对(duì)当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏(sū)中在大(dà)消费(fèi)板块内重点关注航空出(chū)行供需(xū)格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一(yī)带一(yī)路带动下(xià)的部分细分领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资(zī)产的估值处均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定安全(quán)边际。年内经济修(xiū)复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但(dàn)政(zhèng)策仍有相机抉(jué)择(zé)加码托底的空间。结构上(shàng)，维(wéi)持(chí)此前(qián)判断(duàn)，关注受(shòu)益(yì)于(yú)稳内(nèi)需政策加码的领域(yù)，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府支出或补贴(tiē)可(kě)能增加的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新(xīn)技术对(duì)经济各个领域的(de)影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二(èr)季度市场对(duì)其关注度有(yǒu)望随(suí)着节(jié)日出行(xíng)、消费数据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动后的(de)正常回调。复盘历史(shǐ)上的(de)复苏周期，权益方面(miàn)均(jūn)能有所作为，基本面的总(zǒng)体改(gǎi)善(shàn)能激活市(shì)场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻(xún)找基本(běn)面改善的诸多细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。结(jié)构(gòu)方(fāng)面，市场一季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较(jiào)好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐表(biǎo)示(shì)，未来持续关注以下三(sān)个(gè)方(fāng)向：一是顺周期低(dī)估值板块(kuài)具备长期投(tóu)资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能(néng)否带(dài)来相关行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言(yán)，医药板块(kuài)的(de)估值性价比更高。三是科(kē)技制造(zào)板块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半(bàn)导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机行业的景气(qì)度相较于去年(nián)也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术的突破(pò)，有(yǒu)可能(néng)打开科技板块(kuài)的成长空(kōng)间。

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